半年股票投資策略ppt課件(已修改)
2025-01-19 14:27 本頁面
【正文】 ? 下半年流動性改善進入第二階段：信貸回暖 ? 二季度是經(jīng)濟底，下半年經(jīng)濟增長將回升： 1）地產(chǎn)去庫存順利，大約在三季度末之后會進入開工和投資周期 2）中、下游制造業(yè)的成本壓力大幅減弱，活力有望回升； ? 外部沖擊的影響已不同于 2022和 2022年 ? 配置：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、金融、中下游制造業(yè)、醫(yī)藥、品牌消費品 ? 風(fēng)險因素：經(jīng)濟復(fù)蘇坡度不陡峭，更像中國 90年代中后期；四季度美國“財政懸崖”的顯現(xiàn) 下半年經(jīng)濟運行與市場波動核心觀點 行業(yè)比較和配置思路 大類行業(yè)景氣狀態(tài)和驅(qū)動因素分析 重點行業(yè)庫存周期數(shù)據(jù) 地產(chǎn)、家電、汽車、機械、醫(yī)藥庫存去化順利或庫存水平已不高；上游原材料煤炭建材等仍處于平均水平以上；食品飲料和服裝庫存較高，需要去化，只能堅守部分股票。 行業(yè)配置 結(jié)論 市場：中級反彈向中期演化 —— 由流動性改善支持向經(jīng)濟基本面回暖支持轉(zhuǎn)化 流動性改善的拐點已經(jīng)確定、估值底已出現(xiàn) 經(jīng)濟底在二季度，下半年經(jīng)濟將回暖，主要來自于房地產(chǎn)需求回暖、進而開工和投資，制造業(yè)活力回升，財政政策放松等，但經(jīng)濟筑底后的回升坡度會較為平緩，更像 90年代末期； 外部經(jīng)濟的影響，不若 2022和 2022年的影響大，其中美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇基本確定，歐債危機的影響有國內(nèi)政策趨松的對沖； 中長期，即未來幾年內(nèi)，全球大類資產(chǎn)的演化格局有可能類似于 80年代初 配置：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、金融、制造業(yè)、醫(yī)藥、品牌消費品。經(jīng)濟筑底、溫和回暖的過程，庫存去化較快或庫存特征不明顯的行業(yè)會率先復(fù)蘇，這些行業(yè)值得配置，主要是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、制造業(yè)、醫(yī)藥，原材料行業(yè)的機會要等地產(chǎn)開工和投資，估計在三季度末期后。 ? 行業(yè)景氣：觸底向上，靜待旺季需求確認 ? 階段一：一季觸底，補庫存，“上游熱、下游謹慎” ? 階段二：等待終端需求確認，但宏觀雜音與終端銷售趨弱，“五窮、六絕” ? 下半年周期溫和向上仍可期待 ? 新品、宏觀、庫存、產(chǎn)能 ? 超跌周期股有望有一波機會，但總體業(yè)績彈性不大 ? 重頭戲在產(chǎn)業(yè)鏈的選擇 ? 智能時代，技術(shù)與格局均在發(fā)生大變化，結(jié)構(gòu)性的機會更重要 ? 與強者為伍，蘋果的崛起與 NOKIA/HTC的衰弱，?？蹬c中興的對比 ? 投資策略：迎接智能時代，把握優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈 ? 首推“蘋果＋安防”：蘋果（ 立訊、錦富、歌爾、安潔 ），安防 （?？?、大華） ? 其次：估值便宜、業(yè)績將逐季改善的細分龍頭（ 興森 ）。 ? 關(guān)注下半年放量的中低端智能機，量與價的權(quán)衡 ? 可能的強周期階段性機會：覆銅板 /被動元件 /封測 /LED等 核心觀點 蘋果為王，將持續(xù)超預(yù)期 蘋果表現(xiàn)將持續(xù)超預(yù)期，重視產(chǎn)業(yè)鏈共同研發(fā)與成長，量大利多。 A股相關(guān)上市公司 ? 立訊精密（蘋果全線產(chǎn)品連接線主力供應(yīng)商） ? 歌爾聲學(xué)（ IPAD /IPHONE音樂耳機、 MEMS麥克風(fēng)和揚聲器） ? 安潔科技（蘋果全線產(chǎn)品內(nèi)外部功能件） ? 錦富新材（ IPAD、 IHPONE及 MAC膠帶、背光膜、遮光黑膜） ? 德賽電池（ IPHONE 4/4S電池模組，潛在 IPHONE 5） ? 金利科技（蘋果 LOGO及保護鏡片） ? 環(huán)旭電子（無線芯片模組） ? 萊寶高科（ IPHONE觸摸屏，但在逐漸脫離關(guān)系） 60% 14% 8% 7% 11% Ipad Kindle FireGalaxy Tab Nook Tablet非蘋果陣營：關(guān)注三星、華為中興與亞馬遜 三星： 唯一能與蘋果在高端市場抗衡，垂直一體化高，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力較好 華為中興： 重視性價比，量多利薄，有成本優(yōu)勢者勝 亞馬遜： 與中興、華為類似。 上市公司 簡介 歌爾聲學(xué) 供應(yīng)三星 、 華為手機微電聲零組件 、 三星 3D眼鏡等 錦富新材 供應(yīng) 三星 TV背光膜 ， 有望切入三星手機膠帶 勁勝股份 供應(yīng)三星 、 中興 、 華為手機塑膠外殼 長盈精密 供應(yīng)三星 、 中興 、 華為手機屏蔽件 、 連接器 信維通信 供應(yīng)三星 、 中興和華為手機天線 春興精工 三星 NB機殼加工 超聲電子 中興 、 聯(lián)想及
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