【正文】 1 企業(yè)股份制改制和資產(chǎn)重組 ? 企業(yè)改制上市的宏觀意義 ? 金融危機(jī)的爆發(fā)顯示，國(guó)有企業(yè)的大部分虧損轉(zhuǎn)移到國(guó)有銀行，國(guó)有銀行不良資產(chǎn)的比例大量上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)有企業(yè)的虧損風(fēng)險(xiǎn)不能集中于銀行，應(yīng)該通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。 ： ； :； ： 2 企業(yè)改制上市的宏觀意義 ? 中國(guó)目前的資金運(yùn)行出現(xiàn)了比較奇怪的現(xiàn)象 ， 一方面 ， 銀行資金空轉(zhuǎn)；另一方面 ， 企業(yè)資金比較緊張 ， 資本市場(chǎng)是連接的一個(gè)通道 。 ? 居民儲(chǔ)蓄資金大量上升 ， 利率下降 ，社會(huì)游資普遍存在 ， 居民需要增加實(shí)物資產(chǎn) 。 80年代 ， 美國(guó)居民實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例是 78％ ， 日本是 50％ ， 中國(guó)20％ 。 3 改制上市有利于加快國(guó)有企業(yè)的改革 ? （ 1） 通過(guò)股份制把一部分國(guó)有企業(yè)改造為上市的股份有限公司 ， 通過(guò)的股票的發(fā)行 ， 把一部分居民的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有企業(yè)的股本 ， 降低企業(yè)的負(fù)債率 ， 為國(guó)有企業(yè)更新改造 、 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供資金 。 ? （ 2） 通過(guò)股份制改革可強(qiáng)化國(guó)有資產(chǎn)所有者對(duì)企業(yè)的約束力 。 ? （ 3） 通過(guò)對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的剝離 ， 可以解決國(guó)有企業(yè)的社會(huì)負(fù)擔(dān)和國(guó)有企業(yè)的歷史包袱 。 可以通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)要素的有效利用 4 改制上市微觀意義 ? 利用證券市場(chǎng)籌集資金 ， 即通過(guò)發(fā)行新股和配股 ， 獲得長(zhǎng)期性的軟預(yù)算約束的發(fā)展資金 。 ? 政策扶持 。 上市公司數(shù)量少 ， 影響大 ， 代表地方經(jīng)濟(jì)的形象 ， 政府在稅收等方面會(huì)給予政策支持 。 ? 資本放大效應(yīng) 。 上市公司股權(quán)分散 ， 企業(yè)的核心股東可以以少量資本的投入控制和支配大量的社會(huì)資本 。 ? 廣告效用 。 ? 轉(zhuǎn)制功能－產(chǎn)權(quán)多元化 、 政企分開(kāi) 、 期股期權(quán)激勵(lì)； ? 企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和個(gè)人價(jià)值實(shí)現(xiàn) ―― 溢價(jià)發(fā)行； ? 便于資本運(yùn)作 ―― 股權(quán)變現(xiàn)相當(dāng)容易 。 5 企業(yè)改制上市的基本內(nèi)涵 ? 企業(yè)改制主要是指原有的企業(yè)改為股份制企業(yè) ? 股份制企業(yè)包括：有限責(zé)任公司 、 股份有限公司和股份合作制企業(yè) 。 ? 中國(guó)的公司類別不完全等同于大陸法或英美法中的公司類別 。 6 大陸法中 ， 將公司劃分為無(wú)限公司 、 兩合公司 、 有限責(zé)任公司 、 股份有限公司和股份兩合公司 。 ? 英美法中 ， 將公司劃分為封閉型公司和開(kāi)放型公司 。 封閉型公司指股份全部由發(fā)起人認(rèn)購(gòu) ，股份轉(zhuǎn)讓收到嚴(yán)格限制 ， 股票不能上市的公司 。開(kāi)放型公司指股份公開(kāi)募集并可以自由轉(zhuǎn)讓 ，股票在交易所上市的公司 。 ? 中國(guó)的公司法只規(guī)范了有限責(zé)任公司和股份有限公司 ， 顯然受英美法的影響 ， 但是 ， 中國(guó)規(guī)范的有限責(zé)任公司和股份有限公司的內(nèi)涵又屬于大陸法中的有限責(zé)任公司和股份有限公司 。 7 股份有限公司與有限責(zé)任公司的選擇 ? 有限責(zé)任公司是兩人以上５０人以下的股東共同出資 ， 每個(gè)股東以其出資額為限額承擔(dān)有限責(zé)任 ， 公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人 。 注冊(cè)資本 30～ 50萬(wàn)即可 。 有限責(zé)任公司的全部資產(chǎn)不分為等額股份 ， 不發(fā)行股票 ， 股份的轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的限制 ， 股東按出資比例享受權(quán)利 ， 承擔(dān)義務(wù) 。 8 股份有限公司的內(nèi)涵 ? 股份有限公司的全部資本分為等額的股份 ， 股東以所持股份對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任；公司的發(fā)起人為 5人以上；注冊(cè)資本不低于 1000萬(wàn) 。 9 股份有限公司的缺陷 ? 屬于資合公司 ， 至于資金是誰(shuí)投入的 ，股東的身份 、 信用狀況如何無(wú)關(guān)緊要 。 ? 這種公司股東人數(shù)眾多 ， 不注重股東之間的信任和聯(lián)系 ， 股票又可以任意轉(zhuǎn)讓 ，公司很難控制； ? 實(shí)行公示主義 ， 不易保守商業(yè)秘密 ， 法律上的規(guī)范也比較嚴(yán)格 。 10 有限責(zé)任公司的優(yōu)點(diǎn) ? 既注重資金的組合 ， 又注重人的信任和聯(lián)系 ， 便于公司的控制 ， 靈活性大 ， 適應(yīng)性強(qiáng) 。 ? 這種公司相對(duì)于股份有限公司而言 ， 具有一定的優(yōu)勢(shì) 。 理應(yīng)在中國(guó)的股份制改革中占有一定的地位 。 但是 ， 實(shí)際上大量企業(yè)所追求的是股份有限公司 。 11 選擇股份有限公司原因 ? （ 1） 很多企業(yè)希望通過(guò)股份有限公司的股票發(fā)行 ， 繞過(guò)銀行 ， 募集資金 。 而有限責(zé)任公司的股份不可以任意轉(zhuǎn)讓 ， 又不發(fā)行股票 ， 資金的募集效應(yīng)不強(qiáng) 。 ? （ 2） 國(guó)有獨(dú)資公司的負(fù)效應(yīng) 。 在有限責(zé)任公司中 ， 由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)單獨(dú)投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 ， 稱為國(guó)有獨(dú)資公司 。 原意是把生產(chǎn)特殊產(chǎn)品的公司或者屬于特定行業(yè)的公司改制為國(guó)有獨(dú)資公司 。 但是 ， 實(shí)際上 ， 大量競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)翻牌成為國(guó)有獨(dú)資公司 。 產(chǎn)權(quán)沒(méi)有多元化 ， 企業(yè)內(nèi)部也無(wú)法建立起法人治理結(jié)構(gòu) 。 這使人們對(duì)有限責(zé)任公司失去信心 。 12 改組上市的途徑 ? 國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)發(fā)行 A股 ， 并在國(guó)內(nèi)交易所掛牌上市； ? 國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)發(fā)行 B股 ， 并在國(guó)內(nèi)交易所掛牌上市； ? 香港股票市場(chǎng)發(fā)行 ， 并在香港股票市場(chǎng)掛牌上市－ H股； S股； J股； L股； N股； ? 主板上市和二板上市； ? 直接上市和間接上市 ―― 買(mǎi)殼上市 （ 國(guó)內(nèi)買(mǎi)殼上市 、 國(guó)外買(mǎi)殼上市 ） 13 股份公司的設(shè)立方式 ? 發(fā)起設(shè)立 。 發(fā)起設(shè)立指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司 。 ? 募集設(shè)立 。 募集設(shè)立指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分 ， 其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集而設(shè)立公司 。 ? 國(guó)企改建為股份有限公司的形式： （ 1） 由原企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起 ， 以企業(yè)的整體或部分資產(chǎn)改制 ， 然后向社會(huì)公開(kāi)募集資金而設(shè)立股份有限公司 。 （ 2） 原企業(yè)主發(fā)起者與其他發(fā)起人可共同發(fā)起 ， 發(fā)起人應(yīng) 5人以上 (含 5人 )，然后向社會(huì)公開(kāi)募集資金而設(shè)立股份有限公司 。（ 3） 企業(yè)可以先成立有限責(zé)任公司 ， 再轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞萦邢薰?。 14 其他所有制形式的股份公司設(shè)立 ? 設(shè)立條件與國(guó)有大中型企業(yè)基本相同 ，不同之處有兩點(diǎn) : ? 發(fā)起人必須在 5人以上 。 ? 發(fā)起人的前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能連續(xù)計(jì)算 ，如需連續(xù)計(jì)算 、 需經(jīng)有關(guān)部門(mén)豁免 。 15 募集方式的設(shè)立程序 ? (1)確定發(fā)起人 ， 簽訂發(fā)起人協(xié)定 。 ? (2)設(shè)立籌備委員會(huì) ， 向工商行政管理局申領(lǐng)籌備許可證 ， 刻立籌備公章 ， 開(kāi)設(shè)銀行帳戶 。 ? (3)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì) 、 評(píng)估 ， 制作整套報(bào)審材料報(bào)有關(guān)機(jī)構(gòu)審查通過(guò) 。 ? (4)刊登招股說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告 ， 組織成立股份公司 。 ? (5)召開(kāi)公司創(chuàng)立大會(huì) ， 決議成立股份公司 。 ? (6)向工商行政管理局申領(lǐng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照 。 16 新股發(fā)行申報(bào)工作程序 （ 根據(jù)1997年 13號(hào)文件 ） ? 申請(qǐng)股票公開(kāi)發(fā)行及上市企業(yè)應(yīng)具備的條件 ? (一 )《 公司法 》 及 《 股票發(fā)行與交易暫行條例 》 中規(guī)定 ， 申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票企業(yè)的一般條件為 : 其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 。 發(fā)起人應(yīng)有 5個(gè)以上 ， 國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司的發(fā)起人可以少于 5人 。 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35％ ； 17 申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票企業(yè)的一般條件 ? 公司總股本在 5000萬(wàn)元