【正文】 ? 關(guān)于時間價值的一個小案例 ? 唐先生計劃出售亞東城的一套房子。第一位買主出價 120萬元元，付現(xiàn)款；第二位買主出價125萬元元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接受哪一個報價？ ? 已知目前一年期限的國債利息率為 5%。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國債投資。 ? 案例所涉及到的問題 案例所涉及到的問題 ? 現(xiàn)值的概念 ? 終值的概念 ? 現(xiàn)值與終值如何計算 ? 引申出時間價值的概念 ? 隱含的風(fēng)險問題 ? 現(xiàn)值和終值 ? 現(xiàn)值 (P)—— 是貨幣運用起點的價值，也稱 本金 ? 終值 (F)—— 是貨幣運用終點的價值，即一定量的貨幣在未來某個時點上的價值，又稱 本利和 ? 注 ： ? 現(xiàn)值和終值是相對的概念，現(xiàn)值不一定就是現(xiàn)在的時點，終值也不一定是項目終結(jié)時的終點。 ? 資金價值在考慮了時間因素后，必須強調(diào)某個時點的資金價值，而不同時點的資金價值不能夠直接比較大小。 貨幣時間價值概述 ? 貨幣時間價值的涵義 ? 貨幣時間價值的本質(zhì) ? 貨幣時間價值的作用 貨幣時間價值的涵義 ? 西方經(jīng)濟學(xué)家對時間價值的解釋： 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的 耐心 應(yīng)給予報酬，這種報酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值。 貨幣時間價值的涵義 ? 馬克思主義剩余價值原理揭示出： 時間價值是不可能由“時間”創(chuàng)造，也不可能由“耐心”創(chuàng)造，而只能由工人的勞動創(chuàng)造，即時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值。馬克思認(rèn)為，貨幣只有當(dāng)作資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值。因此 只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值 ，確切地講時間價值是 資金 的 時間價值 ，而不是貨幣的時間價值 貨幣時間價值的涵義 ? 涵義 ? 貨幣時間價值，是指一定量的貨幣在 不同時點 上的 價值量的差額 ? 時間價值的表現(xiàn)形式 ? 絕對數(shù)形式 ：是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積 ? 相對數(shù)形式 ：是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的 平均資金利潤率 或 平均報酬率 。 貨幣時間價值的涵義 ? 時間價值率與投資報酬率的關(guān)系 ? 投資報酬率 (利率 )=純利率（時間價值率） +通貨膨脹補償酬率 ＋ 風(fēng)險報酬率 ? 時間價值應(yīng)當(dāng)按 復(fù)利 方法計算， 無風(fēng)險利率 貨幣時間價值計量 ? 一次性收付款的終值和現(xiàn)值 ? 年金的終值和現(xiàn)值 ? 利率的計算 一次性收付款的終值和現(xiàn)值 ? 一次性收付款項 —— 在某一特定時間上一次性支付（或收取），經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐椀男袨?。 ? 一次性收付款項的利率計算方法 ? 單利 計算 ? 在單利方式下，本金能帶來利息，而利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利 ? 復(fù)利 計算 ? 在復(fù)利方式下，是指不僅本金要計算利息。利息也要計算利息，即通常所說的“ 利滾利 ” （一）單利的終值和現(xiàn)值 ? １、單利終值的計算 F=P（ 1+i n） ? ２、單利現(xiàn)值的計算 ? 單利利息的計算 I=P i n ? 注 ： ? 單利現(xiàn)值和單利終值互為逆運算 ? 如無特殊說明本課程一般不使用單利形式 ? 如無特殊說明，利率一般為年利率，計息期一般以年為單位 niFP??? 1（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 ? 復(fù)利的終值 ? 其中 稱為復(fù)利終值系數(shù)或 1元的的復(fù)利終值，用 （ F/P， i， n) 表示 ，不同期數(shù)，不同利率可以 查 1元復(fù)利終值系數(shù)表。 ? （ F/P， 10%， 3） = niPF )1( ???ni)1( ?（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 ? 例：某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案：方案一是現(xiàn)在一次性支付 80萬元；方案二是 5年后付 100萬元。如目前的銀行貸款利率為 7%，問：應(yīng)該選擇何種方案？ ? 解： ? 方案一 5年后的終值 =80 （ F/P， 7%,5) ? = ? 分析：由于方案一的終值 100萬元。故應(yīng)選擇方案二。 ? 注： 事實上通過 1元的復(fù)利終值系數(shù)表，只要知道復(fù)利終值、時間、利率中任二個量，都可以得到與之對應(yīng)的第三個量 （二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 ? 復(fù)利的現(xiàn)值 ? 其中： 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或 1元的復(fù)利現(xiàn)值，記作 （ P/F， i， n) ，不同期數(shù)，不同利率可以 查 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 。 ? （ P/F， 10%， 10） = niFP ???? )1(ni ?? )1(（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 ? 注 ：復(fù)利終值與現(xiàn)值之間的關(guān)系 ? 復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算 ? 復(fù)利終值系數(shù)（ 1+i） n與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) （ 1+i） n互為倒數(shù)。 年金的終值和現(xiàn)值 ? 年金定義 在 相等的時間間隔 內(nèi)，每期 相等金額 的 系列 收付款。 一般用 A表示。 ? 注 ：相等的時間間隔并不一定都是以 “ 年 ” 為單位 ? 年金種類 ? （一）普通年金 —— 期 末 等額收付款項，又稱 后付 年金 ? （二）先付年金 —— 期 初 等額收付款項，又稱 即付 年金 ? （三）遞延年金（延期年金） —— 最初若干期無 或第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后各期的年金。 ? （四）永續(xù)年金 —— 無限期支付 （一）普通年金 ? 普通年金終值 —— 是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的 復(fù)利終值之和 。 0 1 2 n A A A A(1+i)nn A(1+i)n2 A(1+i)n1 F=? i （一）普通年金 ? 所以普通年金終值 F為： ? 整理可得： ( 1 ) 1[]niFAi????21( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) nF A A i A i A i ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（一）普通年金 ? 上式中方括號內(nèi)的部分 被稱為 普通年金終值系數(shù) ，表示普通年金為 1元、利率為 i、經(jīng)過 n期的年金終值，記為 ?？赏ㄟ^“ 年金終值系數(shù)表 ”查找出相應(yīng)值。 ii n 1)1( ??( / , , )F A i n（一）普通年金 ? [例 28]某企業(yè)在 10年內(nèi)每年年末在銀行借款200萬元，借款年復(fù)利率為 5%，則該公司在 10年末應(yīng)付銀行本息為多少？ ( / , , ) 20 0 ( / , 5% , 10 ) 20 0 12 .5 78 25 15 .6F A F A i n F A? ? ? ? ? ? ?（一）普通年金 ? 2．償債基金 —— 是指為了使年金終值達(dá)到既定金額，每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額。 ? 注 ：償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算，其計算公式為： []( 1 ) 1niAFi???A？ （一）普通年金 ? 上式中方括號內(nèi)的部分