【正文】 第四講 ISLM模型 ——產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 上一章只關注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加以考慮的基礎上來分析國民收入的決定。主要是用著名的 ISLM模型來解釋的。 I指投資， S指儲蓄， L指貨幣需求， M指貨幣供給。 切入點：上一章我們假定投資為常數(shù)，本章認為投資是利息率的函數(shù)，利息率又是貨幣供求關系確定的，從而引入貨幣市場。 第四講、 ISLM模型 投資函數(shù) IS曲線 貨幣需求函數(shù)與貨幣供給 LM曲線 ISLM曲線分析（兩個市場同時均衡） 投資函數(shù) ? 投資的含義 ? 決定投資的經(jīng)濟因素 ? 資本的邊際效率 MEC ? 投資的邊際效率 MEI ? 投資曲線 投資的含義 ? 投資：即社會實際資本的增加，它是表示在一定時間內(nèi)資本的增量，即生產(chǎn)能力的增量（廠房、設備和存貨等） ? 是建設新企業(yè)、購買設備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設備 ? 投資就是資本的形成 。 ? 經(jīng)濟學意義上的投資 ? 在 AE=C+I+G+NX中，把 I=I0看作外生變量；但現(xiàn)實中 I應該是內(nèi)生變量。 決定投資的經(jīng)濟因素 ? 投資的預期利潤率 r ? 資本市場的利率水平 i ? 投資者決定是否投資要比較 r i ? –如果 r i， 則有利可圖 ， I ? –如果 r i， I ? ? 因此 I=I（ i） 且呈反方向 ? 例如： I=1250250 i ? 1） 利率與投資反方向變動 。 利率是影響投資的首要因素 。 ? 2） 投資是為了獲得利潤 ， 利潤率必須高于利率 。預期利潤與投資同方向變動 。 ? 3） 利率與利潤率反方向變動 。 ? 4） 折舊與投資同方向變動 。 折舊是現(xiàn)有設備 、 廠房的損耗 ， 資本存量越大 ， 折舊也越大 ， 越需要增加投資以更換設備和廠房 ， 這樣 ， 需折舊的量越大 ， 投資也越大 。 ? 5） 預期的通貨膨脹率與投資同方向變動 ， 在發(fā)生通貨膨脹的情況下 ， 短期內(nèi)是對企業(yè)有利的 ， 因為可以增加企業(yè)的實際利潤總量 ， 減少實際工資總量 ， 因而在預期即將到來的通貨膨脹 ， 即預期價格即將上漲的情況下 ， 企業(yè)會增加投資 ， 反之則相反 。 ? 此外，通貨膨脹的情況下等于實際利率下降，因而會刺激投資。實際利率越低，越能刺激投資。 ? 實際利率＝名義利率－通貨膨脹率 ? 除了上述經(jīng)濟因素外 ， 還有各種非經(jīng)濟因素：政治因素 、 意識形態(tài)因素 、 法律因素 、人文環(huán)境因素 、 勞動力素質(zhì)因素 、 政府管理因素 、 公共設施因素 、 生活設施因素 、教育環(huán)境因素等等 。 投資類型 ? 從投資的主體上看，可以把投資區(qū)分為國內(nèi)私人投資和政府投資兩種不同的類型。 ? 從投資的形態(tài)上看，可以把投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資和存貨投資兩種類型。 ? 從投資的動機上看，還可以把投資分作生產(chǎn)性投資和投機性投資兩種類型。 ? 在影響投資的其他因素都不變 ， 而只有利率發(fā)生變化時 ， 投資與利率之間的函數(shù)關系為投資函數(shù) 。投資用 i表示 ， 利率用 r表示 ， 則： ? i＝ i（ r） ? 投資是利率的減函數(shù) ， 即投資與利率反方向變動 。 ? 線性投資函數(shù)： i＝ edr （ 滿足 di/dr ＜ 0） ? e為即使 r=0時也會有的投資量 ， 即自主投資 。 d 是利率對投資需求的影響系數(shù) ， 表示利率變化一個百分點 ， 投資會變化的數(shù)量 。 I=I0d i ? I0自發(fā)性投資， d 利率對投資需求的影響系數(shù) 1250 I=1250250 i I 投資需求曲線 或 投資的邊際效率曲線 投資曲線的平行移動 ? 1）廠商預期。 ? 預期的產(chǎn)出增加，會增加投資，這樣能銷售出去。是加速數(shù)原理，即產(chǎn)出增量與投資之間的關系。 ? 預期的勞動成本增加，會減少投資；但是資本密集型的會增加投資。 ? 2）風險偏好。經(jīng)濟繁榮時，風險較小。投資者的態(tài)度。 ? 3）托賓的投資市場 Q理論，股票價格影響投資。 ? Q=企業(yè)的市場價值（即企業(yè)股票的市場價格總額） /企業(yè)重置成本（即重新建造這個企業(yè)所需要的成本）。 ? 當 Q1時，重置成本高，買舊企業(yè)更合算； ? Q1時，股票市場價值高，投資重新建設合算，投資就會增加。 資本的邊際效率 (MEC) ? Marginal Efficiency of Capital –指能使投資者的預期凈收益的現(xiàn)值等于投資物供給價格的一種貼現(xiàn)率。 ? 現(xiàn)值計算公式： ? R0為第 n期收益 Rn的現(xiàn)值， r為貼現(xiàn)率。 ? MEC是一個貼現(xiàn)率，用此貼現(xiàn)率將該資本資產(chǎn)的未來收益折為現(xiàn)值，則該現(xiàn)值恰等于該資本之供給價格。即 (R供給物價格， Ri :投資物每年預期收益 ) nn332211r)(1Rr)(1Rr)(1Rr)(1RR????????? ?nnrRR)1(0 ??貼現(xiàn)率與現(xiàn)值 ? 如果本金 $100，年利率 5%，則有 第一年本利和 ： 100(1+5%)1=$105 第二年本利和 ： 105（ 1+5%） =100(1+5%)2=$ 第三年本利和 ： (1+5%)=100(1+5%)3=$ 以此類推，一般地有： R1=R0(1+r) ?R0=R1/(1+r) R2=R0(1+r)2 ?R0=R2/(1+r)2 ……… Rn=R0(1+r)n ?R0=Rn/(1+r)n rr)(1RR nn0 貼現(xiàn)率現(xiàn)值??資本邊際效率的計算 nnrJrRrRrRrRRn )1()1(...)1()1(1 33221??????????? ? 其中 R為資本供給價格 ? R R、 Rn等為不同年份的預期收益， J為殘值。 ? 這樣可以求出 r來。 ? 如果 r大于市場利率，就是可行的投資。 r實際投資的預期利潤率。 MEC是遞減的 ? 根據(jù) Keynes的觀點，資本的 MEC是遞減的，這是因為： –投資越多，對資本設備的需求越多，資本設備的價格也越高；為此付出的成本也就越大，所以投資預期利潤率將下降； –投資越多，產(chǎn)品未來的供給越多，產(chǎn)品的銷路越受到影響，所以投資的預期利潤率將下降。 如例中，貼現(xiàn)率 =MEC ? 某企業(yè)投資 $30000購置一臺設備，使用期限 3年， 3年后全部損耗無殘值。三年收益依次為$11000,$12100,$36410。 ? 如果貼現(xiàn)率 10%，那么三年內(nèi)每年收益的現(xiàn)值之和恰好等于期初的 $30000，即 3 0 0 0 01 0 0 0 01 0 0 0 01 0 0 0 01 0 % )(11 3 3 1 01 0 % )(11 2 1 0 01 0 % )(11 1 0 0 0R320??????????MEC=r ? 如果資本物品在幾年中使用完，且有殘值，則資本邊際效率公式為： ? 如果已知 R、 J，以及各年的現(xiàn)金流量 Ri即收益，則可以算出 r，如果 ri， 則有投資價值。 nnn332211r)(1Jr)(1Rr)(1Rr)(1Rr)(1RR??????????? ?資本邊際效率曲線 MEC I 投資額 10 0 200 300 400 10 8 6 4 2 項目 A投資量 $100萬 ,MEC=10% 項目 B投資量 $50萬 , MEC=8% 項目 C投資量 $150萬 ,MEC=6% 項目 D投資量 $100萬 ,MEC=4% r=7 r4 ，其邊際效率不同，形成的曲線。 可以看到： 投資越多，資本的邊際效率越低。即利率越低，投資越多。 MEI是投資的邊際效率曲線，要低于 MEC。因為投資增加后，導致資本品的價格供不應求，上漲。所以縮小了投資邊際效率。但更為精確 MEC與 MEI曲線 MEC MEI I r MEC曲線表明：利率越低，投資量越大 利率越高，投資量越小 I0 r0 r1 MEC與 MEI曲線 nnn332211r)(1Jr)(1Rr)(1Rr)(1Rr)(1RR??????????? ?每個企業(yè)增加投資會使 R上升，則必然 有 r的下降等式才會成立。即投資的邊際 效率要小于資本的邊際效率。也意味著 MEC曲線并不是投資曲線。 MEI曲線才 是投資需求曲線。 投資曲線 ? I=I0d r ? I0 是自發(fā)性投資支出，