【正文】 武漢紡織大學(xué) 畢業(yè)設(shè)計(jì) [ 論 文 ] 題目 電子商務(wù)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的實(shí)證分析 學(xué) 院： 會計(jì)學(xué)院 專 業(yè)： 會計(jì)學(xué)（注冊會計(jì)師專門化方向） 姓 名： 孫媛 指 導(dǎo) 教師： 祝建軍 20xx 年 05 月 20 日 摘 要 電子商務(wù)在各種經(jīng)濟(jì)活動中的 應(yīng)用是必然的發(fā)展趨勢。電子商務(wù)這種交易形式與傳統(tǒng)交易形式有很大 不同，研究電子商務(wù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系有助于 為電子商務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐提供指導(dǎo)，以切實(shí)優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，整合資源。該項(xiàng)研究對提高電子商務(wù)企業(yè)競爭力，促進(jìn)電子商務(wù)良性發(fā)展有重要意義。本文通過搜集研究電子商務(wù) 行業(yè)的 上市公司 20xx20xx 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)， 對選取的樣本先進(jìn)行因子分析，再用回歸分析及后續(xù)處理最終確定科學(xué)的回歸模型，得出結(jié)論。結(jié)果表明流動資產(chǎn)比重與績效之間成 較 微弱的倒 U 型曲線關(guān)系 ,電子商務(wù)企業(yè) 的 流動資產(chǎn)比重多分布于倒 U 型曲線最高點(diǎn)右側(cè)的下降階段。固定資產(chǎn)比重與績效之間成微弱的 倒 U 型曲線關(guān)系 ,電子商務(wù)企業(yè) 的 固定資產(chǎn)比重多分布于 倒 U 型曲線最高點(diǎn)左側(cè)的 上升 階段。負(fù)債比例與績效之間成較顯著 的倒 U型曲線關(guān)系 ,電子商務(wù)企業(yè) 的 負(fù)債比例多分布于倒 U型曲線最高點(diǎn)左側(cè)的上升階段。 關(guān)鍵詞： 電子商務(wù)； 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； 資本結(jié)構(gòu) 。 公司績效 ABSTRACT Emerce is the inevitable trend of development in various economic activities. The form of this kind of emerce transactions are very different from the traditional form of transaction, capital structure, asset structure and corporate performance of emerce enterprises relationships help provide guidance for the emerce practice of corporate finance, to effectively optimize its asset structure, integration of resources. The study is important to improve the petitiveness of emerce enterprises, promote the sound development of emerce. By gathering the 20xx20xx financial data of the study of emerce listed pany, selected samples first factor analysis, and then regression analysis and followup treatment to determine the final regression model of scientific conclusion. The results show that the proportion of current assets and performance into a weak inverted Ushaped curve, and emerce businesses proportion of current assets are distributed in the inverted Ushaped curve of the highest point of the right side of the decline stage. Into weak positive Ushaped curve relationship between the proportion of fixed assets and performance, the emerce enterprise fixed assets distributed in the proportion of positive Ushaped curve of the left side of the highest point of the decline stage. Liability ratios and performance into a weak inverted Ushaped curve relationship, the debt ratio of the emerce businesses located in the rising phase of the inverted Ushaped curve of the left side of the highest point. Keywords: Emerce。 asset structure。 capital structure。 corporate performance 目 錄 1 引言 .................................................. 1 1． 1 研究的背景及意義 .................................. 1 1． 2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 .................................... 2 1． 2． 1 國外研究現(xiàn)狀 .................................. 2 1． 2． 2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀 .................................. 3 1． 3 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述 ................................ 4 1． 4 研究的方法與思路 .................................. 5 2 相關(guān)理論分析 .......................................... 6 2． 1 資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)管理動機(jī) ............................. 6 2． 1． 1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理 .................................. 6 2． 1． 2 資本結(jié)構(gòu)管理 .................................. 6 2． 1． 3 電商行業(yè)特點(diǎn) .................................. 7 2． 2 相關(guān)關(guān)系的分析 .................................... 8 3 實(shí)證研究 .............................................. 9 3． 1 研究假設(shè) .......................................... 9 3． 2 研究設(shè)計(jì) ......................................... 10 3． 2． 1 樣本選取 ..................................... 10 3． 2． 2 自變量與因變量的選取 ......................... 10 3． 2． 3 回歸模型的建立 ............................... 12 3． 3 公司績效的因子分析 ............................... 12 3． 3． 1 樣本的描述性統(tǒng)計(jì) ............................. 13 3． 3． 2 對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換 ..................... 13 3． 3． 3 因子分析適用性的檢驗(yàn) ......................... 14 3． 3． 4 因子的提取 ................................... 17 3． 3． 5 因子的得分 ................................... 19 3． 4 公司間橫向回歸分析 ............................... 21 3． 4． 1 估計(jì)回歸函數(shù) ................................. 21 3． 4． 2 檢驗(yàn)回歸函數(shù) ................................. 22 3． 4． 3 檢驗(yàn)回歸系數(shù) ................................. 25 3． 4． 4 檢驗(yàn)?zāi)Ｐ颓疤? ................................. 26 3． 5 行業(yè)縱向回歸分析 ................................. 26 4 結(jié)論 ................................................. 30 參考文獻(xiàn) ............................................... 31 致 謝 .................................. 錯誤 !未定義書簽。 武漢紡織大學(xué) 20xx屆畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 1 1 引言 1． 1 研究的背景及意義 從 20 世紀(jì) 50 年代開始，國外學(xué)者就開始對資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系進(jìn)行研究，迄今為止已取得了 許多非常有價值的研究成果。 隨著時間的推移，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)，企業(yè) 資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)的選擇 也 會 影響到公司的 績效 。 在 經(jīng)濟(jì) 不斷發(fā)展的今天，企業(yè) 資產(chǎn) 結(jié)構(gòu) 問題的重要性開始引起國內(nèi)外專家學(xué)者的重視，針對該問題他們 也做 了 一些 理論和實(shí)證研究 ，但是將資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)結(jié)合起來分析的尚不多 ，而 針對電子商務(wù)企業(yè)的研究基本是空白 。 電子商務(wù)具有效率高、不受地域和時間的限制等優(yōu)點(diǎn) ,受到各國企業(yè)的重視 ,得到迅猛發(fā)展 而逐漸成熟 。近 兩年 ,網(wǎng)上商城等形式的電子商務(wù)企業(yè)更猶 如 雨后春筍破土而出。由于電子商務(wù)這種特殊的交易形式具有借助網(wǎng)絡(luò)平臺交易的特征，與傳統(tǒng)企業(yè)差別較大。 電子商務(wù)化是企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢， 因此 ， 在這種情況下， 系統(tǒng)全面地分析 電子商務(wù) 企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及這兩者對企業(yè)績效的影響 及相對應(yīng)的優(yōu)化方法，在 提高公司 的 績效 ， 促進(jìn)我國 整體經(jīng)濟(jì)的 發(fā)展， 甚至是 優(yōu)化 國家有限資源的 配置方面 均具有理論和現(xiàn)實(shí) 的雙重意義。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即企業(yè)投資活動的結(jié)構(gòu) ,各不同 形式的 資產(chǎn) 在企業(yè)總資產(chǎn)中的構(gòu)成比例稱為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)即所有者權(quán)益資本與債權(quán)資本的比例關(guān)系，找出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)業(yè)績的內(nèi)在關(guān)系及影響程度，可對企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐提供一定的指導(dǎo)。電子商務(wù)作為一種新興的商務(wù)形式，在很大程度上來說還是未知數(shù)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是一種外在的直接表現(xiàn)形式，對它的研究可以幫助企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及進(jìn)一步深入整合資源，提高企業(yè)競爭力?！拔覈^去實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制 ,企業(yè)沒有資金自主權(quán)?，F(xiàn)在 ， 企 業(yè)作為一個自主經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 ， 無論在生產(chǎn)經(jīng)營、勞動人事 ， 還是資金運(yùn)用等方面都有相當(dāng)?shù)淖灾鳈?quán)。在這種方便條件下 ， 資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)這一內(nèi)在約束 機(jī)制 ， 就越發(fā)顯得重要了。分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能確 保企業(yè)在自主運(yùn)用資金時 ， 能按比例并根據(jù)實(shí)際需要安排確立資 金的內(nèi)部約束機(jī)制?！?[12] 本文的研究目的在于，通過對 電子商務(wù)企業(yè) 的 研究 分析，在了解 電子商務(wù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 的同時，引起大家對 電子商務(wù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)不同點(diǎn) 的重武漢紡織大學(xué) 20xx屆畢業(yè)設(shè)計(jì)論文 2 視 ，把電子商務(wù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)區(qū)別對待。 同時，本文 還進(jìn)一步 說明 了 電子商務(wù)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方向 ， 并希望借此對企業(yè) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu) 進(jìn)行優(yōu)化調(diào) 整 ，最終目的是使企業(yè)在降低風(fēng)險的運(yùn)營模式下 充分發(fā)揮資產(chǎn)的盈利能力，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價值最大化 。 1． 2 國內(nèi)外 研究現(xiàn)狀 1． 2． 1 國外研究現(xiàn)狀 1952年， David Durand [1]系統(tǒng)地總結(jié)了資本結(jié)構(gòu)的三種理論： 凈收益理論認(rèn)為企業(yè)負(fù)債程度越高，綜合資金成本就越低，企業(yè)價值也就越大。 凈營運(yùn)收益理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司加權(quán)資本成本及其價值無關(guān)。 傳統(tǒng)折中理論認(rèn)為企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是在債務(wù)資本的邊際成本與權(quán)益資本的邊際成本相等時的資本結(jié)構(gòu)。 1958年， Modigliani和 Miller[2]提出了著名的 MM定理。 1963年，MM將所得稅因素引入資本結(jié)構(gòu)理論。 MM理論：在市場處于均衡狀態(tài)的假設(shè)下，企業(yè)的總價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)市場價值無關(guān)。 修正的 MM理論：由于考慮公司所得稅，負(fù)債利息免稅利益的存在，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加。