【正文】 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 德 隆 集 團 投 資 管 理 部 行 業(yè) 研 究 的 基 本 思 路 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 ?行業(yè)研究的主要任務 ?行業(yè)研究的兩個基本要素 ?行業(yè)研究的基本步驟 ?行業(yè)研究所要完成的基本內(nèi)容 ?一種簡單有效的調(diào)研方法 問卷法 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 ?解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位 ?分析影響行業(yè)的各種因素以及判斷對行業(yè)影響的力度 ?預測并引導行業(yè)的未來發(fā)展趨勢 ?判斷行業(yè)投資價值 ?揭示行業(yè)投資風險 ?為投資者提供依據(jù) 行業(yè)研究的主要任務 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 ?把握行業(yè)的成長周期以及目前所處的階段 研究投資介入的時機問題 ?找到行業(yè)內(nèi)最有價值的企業(yè)并研究其投資價值 尋找投資介入的切入點 行業(yè)研究的兩個基本要素 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 世界經(jīng)濟的周期性波動 傳統(tǒng)行業(yè)的周期性波動 成長期 成熟期 衰退期 幼稚期 行業(yè)波動的小周期（一年或行業(yè)的一個平均的營運周期） 決定行業(yè)成長周期的最終決定因素是整個國家乃至世界經(jīng)濟的周期性波動規(guī)律 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 處于成長期的行業(yè)是行業(yè)資本介入的機會 成長期 成熟期 衰退期 幼稚期 處于贏利高峰行業(yè)中的企業(yè)具有較好的現(xiàn)金流，是行業(yè)投資的較佳時機 尋找處于衰退期行業(yè)中的套現(xiàn)機會 風險投資介入的時機 分析行業(yè)周期，尋找最佳的投資時機 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 行業(yè)基本狀況分析 ?行業(yè)發(fā)展分析 ?行業(yè)現(xiàn)狀分析 ?行業(yè)競爭分析 ?行業(yè)地位分析 ?行業(yè)價值分析 ?行業(yè)前景分析 規(guī)模最大的企業(yè) 最有核心競爭力的企業(yè) 贏利能力最強的企業(yè) 發(fā)展最快的企業(yè) 最有潛力的企業(yè) 重點企業(yè)分析 ?企業(yè)發(fā)展分析 ?企業(yè)現(xiàn)狀分析 ?企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ治? ?行業(yè)內(nèi)地位分析 ?企業(yè)核心競爭能力分析 ?企業(yè)的主要問題及措施 投資項目的發(fā)現(xiàn) 行業(yè)研究的最終目的 行業(yè)研究的另一項主要內(nèi)容是研究行業(yè)內(nèi)最有價值或潛力的企業(yè) 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 行業(yè)研究 細分行業(yè)及 系統(tǒng)性企業(yè)研究 專項研究 ?產(chǎn)業(yè)總體研究，把握產(chǎn)業(yè)的運作規(guī)律和最新動態(tài)，尋找潛在的產(chǎn)業(yè)切入點 ?通過對各細分行業(yè)中的主要企業(yè)、有特征的企業(yè)進行系統(tǒng)性的研究，全面搜尋有投資價值、閃光的目標企業(yè) ?通過對已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的潛在目標企業(yè)的專題研究，分析投資可行性和具體的實施方案 ?以行業(yè)宏觀研究為切入點 ?以細分性行業(yè)和企業(yè)研究為主要內(nèi)容 ?以專項研究為重點 行業(yè)研究的基本步驟 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 行業(yè)歷史分析 行業(yè)現(xiàn)狀分析 行業(yè)前景分析 行業(yè)研究的基本內(nèi)容 投資機會的判斷 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 增長型行業(yè) 增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不密切相關，它們主要依靠技術(shù)進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長態(tài)勢 周期型行業(yè) 周期型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟周期密切相關，這些行業(yè)往往屬于傳統(tǒng)行業(yè)；當經(jīng)濟上升時，對這些行業(yè)相關產(chǎn)品的購買相應增加 防守型行業(yè) 這類行業(yè)運動狀態(tài)存在是因為行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也較小 防守型行業(yè)回旋余地過小，增長型行業(yè)屬于各類投資的熱土，周期型行業(yè)多數(shù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，是我們研究的重點 行業(yè)歷史分析首先要判斷所研究行業(yè)的周期性波動與國民經(jīng)濟波動的密切程度 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 ?大眾對產(chǎn)品缺乏認識 ?市場需求較小 ?公司銷售收入較低，虧損的可能性很大 ?市場風險很大 ?投資規(guī)模小 ?處于此階段的行業(yè)適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資人 ?產(chǎn)品已經(jīng)為大眾所認識，但需要不斷進行產(chǎn)品的更新?lián)Q代 ?市場需求逐步擴大 ?公司銷售收入迅速增長，成長期初期企業(yè)仍處于虧損或微利狀態(tài)，然后利潤增長很快 ?市場風險很大 ?對投資的需求很強烈 ?投資于優(yōu)勢企業(yè)常常獲得較理想的回報 ?產(chǎn)品的成熟是成熟期的標志 ?行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)，行業(yè)增長速度降到一個適度水平 ?市場競爭趨于壟斷或相對壟斷，少數(shù)大企業(yè)分享高額利潤 ?市場風險較低 ?對投資的需求不大 ?投資于成熟期行業(yè)常常獲得高額的回報 ?大量替代產(chǎn)品出現(xiàn)，而目前產(chǎn)品的更新?lián)Q代沒有跟上 ?市場需求逐漸減少 ?主要企業(yè)的銷售收入不斷下降，利潤水平停滯不前或下降 ?市場風險增加 ?投資不適合大量介入 行業(yè)歷史分析的重點是分析行業(yè)生命周期的四個階段 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 舉例：國內(nèi)復合肥行業(yè)正處于快速發(fā)展階段 1 7 9 . 64 9 . 3 33 4 1 . 61 1 3 . 9 74 6 2 . 41 5 5 . 5 86 0 0 . 8 51 0 1 . 3 47 3 5 . 3 42 1 0 . 38 2 1 . 9 72 3 3 . 1 49181 9 8 . 5 201002003004005006007008009001000萬噸1985 1990 1992 1994 1996 1998 2021消費量 進口量?國內(nèi)復合肥的消費量以年均 20%以上的速度增長，但進口量近幾年一直在 200萬噸左右徘徊，每年增加的市場容量都由國內(nèi)企業(yè)獲得 ?國家對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的大量投入以及由此導致的下游對復合肥需求量的大幅增長成為該行業(yè)高速發(fā)展的原動力 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 復合肥行業(yè)流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)增長趨勢0202100040000006000000800000010000000120210001998 1999 2021 2021千元?復合肥最直接的市場在農(nóng)村，但農(nóng)業(yè)卻是一個低成長低收入的行業(yè) ?受市場影響，復合肥銷售所要依賴的農(nóng)資系統(tǒng)現(xiàn)金流狀況不佳 ?受政策影響，農(nóng)資系統(tǒng)正處于大的變革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整時期 ? 國家對于復合肥行業(yè)的投入力度有限造成了該行業(yè)的許多流動資金通過貸款方式獲得，主要企業(yè)負債比率不斷上升 ? 任何對于該行業(yè)的投資都要將解決流動資金作為一個相當重要的問題來對待 舉例：行業(yè)的高速發(fā)展帶動了固定資產(chǎn)投資，但流動資產(chǎn)增長相對較慢，帶來的后果是主要企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，急需新的資本介入 致 力 于 創(chuàng) 造 中