完全資本市場(chǎng)與有效市場(chǎng)假說(shuō)修改(2)(已修改)
2025-05-31 01:29 本頁(yè)面
【正文】 第 2章 完全資本市場(chǎng)與有效市場(chǎng) 學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解 :市場(chǎng)均衡與兩種假設(shè)的意義 理解 :完全資本市場(chǎng)假說(shuō)。舉例說(shuō)明 市場(chǎng)均衡 掌握 :有效市場(chǎng)假說(shuō)的性質(zhì)、類型和對(duì)理財(cái)?shù)膯⑹尽Ｍ耆Y本市場(chǎng)與有效市場(chǎng)的比較。 第 2章 完全資本市場(chǎng)與有效市場(chǎng) ? 2． 1 完全資本市場(chǎng)假說(shuō) ? 2． 2 有效市場(chǎng)假說(shuō) ? 2． 3 市場(chǎng)均衡與財(cái)務(wù)理論分析 本章重點(diǎn) 完全資本市場(chǎng) 有效市場(chǎng)的類型及 對(duì)理財(cái)?shù)膯⑹? 市場(chǎng)均衡：三個(gè)報(bào)酬率 2． 1 完全資本市場(chǎng)假說(shuō) ? 完全資本市場(chǎng) ,又被稱為 “ 無(wú)摩擦資本市場(chǎng) ” ,是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家所假想出來(lái)的一種資本市場(chǎng)環(huán)境 。 概括而言 ， 具備如下特征的資本市場(chǎng)可被視為完全資本市場(chǎng)； ? 1． 沒(méi)有交易費(fèi)用； ? 2． 沒(méi)有所得稅 ； ? 3． 所有資產(chǎn)均可被無(wú)限細(xì)分 ， 并可無(wú)任何障礙地進(jìn)行交易； ? 4． 市場(chǎng)上擁有大量的交易者 ， 因而任何一個(gè)交易者的行為都不會(huì)對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響； ? 5． 個(gè)人與企業(yè)具有同等的能力與機(jī)會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)； （ 5為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) ） ； ? 6． 可以免費(fèi)獲得信息 ， 因而每個(gè)人均可獲得同樣的信息即市場(chǎng)在信息方面是有效的 （ 信息對(duì)稱假設(shè) ） ； ? 7． 所有人對(duì)未來(lái)?yè)碛型瑯拥念A(yù)期 ， 同時(shí) ， 所有交易者都是理性的交易者 ， 即他們都追求期望效用最大化 （ 共同預(yù)期假設(shè) ） ； 2． 1 完全資本市場(chǎng)假說(shuō) ? 毫無(wú)疑問(wèn)，完全資本市場(chǎng)是一個(gè)虛擬的、極不現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)。同時(shí)，它與高度發(fā)達(dá)的、有效的資本市場(chǎng)也不是一個(gè)相同的概念。在任何一個(gè)國(guó)家，沒(méi)有交易費(fèi)用，沒(méi)有所得稅，都是不現(xiàn)實(shí)的。 ? 事實(shí)上，完全資本市場(chǎng)是對(duì)理財(cái)環(huán)境、對(duì)人們的理財(cái)行為所作的一個(gè)明確的、理想化的界定。在這樣一個(gè)世界中，會(huì)產(chǎn)生一種極其理想化的理財(cái)行為。對(duì)這種理財(cái)行為的描述與分析正是財(cái)務(wù)理論研究的重要途徑，對(duì)推動(dòng)財(cái)務(wù)理論的發(fā)展有著不可或缺的作用。 ? 在現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中，資本結(jié)構(gòu)理論、證券組合理論、股利理論等重要的理財(cái)學(xué)說(shuō)，無(wú)一不是建立在完全資本市場(chǎng)的假設(shè)前提之上的。 2． 2 有效市場(chǎng) (效率市場(chǎng) )假說(shuō) ? 有效市場(chǎng)假說(shuō)事實(shí)上是關(guān)于理財(cái)行為的一個(gè)環(huán)境假設(shè)。有效市場(chǎng)假說(shuō)側(cè)重于金融市場(chǎng)上 信息有效性 。（完全資本市場(chǎng)所側(cè)重的是資本市場(chǎng)的純粹性）即證券價(jià)格能否 有效率地、及時(shí)地反映全部 的相關(guān)信息。能夠及時(shí)地、正確地反映全部相關(guān)信息的資本市場(chǎng)是有效的資本市場(chǎng)；反之，不能及進(jìn)地、正確地反映全部相關(guān)信息的資本市場(chǎng)不是有效的資本市場(chǎng)。 2． 2． 1 有效資本市場(chǎng)的實(shí)質(zhì) ? 有效資本市場(chǎng)是 證券價(jià)格 能夠全面 、 及時(shí)反映有
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