簡(jiǎn)體產(chǎn)能壓力下的需求恢復(fù)(已修改)
2025-05-30 22:46 本頁(yè)面
【正文】 產(chǎn)能壓力下的需求恢復(fù) —— 鋼鐵行業(yè) 2021年中期投資策略報(bào)告 安信證券研究中心 趙志成 任琳娜 2021年 6月 16日 深圳 回顧年度策略會(huì)以來(lái)的主要觀點(diǎn)（ 1） ?鋼鐵最壞的那一刻可能已經(jīng)到來(lái)，并正在過(guò)去。需求低迷導(dǎo)致的行業(yè)景氣程度回落可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)恢復(fù) （ 20211222） ?隨著鋼鐵行業(yè)最差的那一刻的過(guò)去，小企業(yè)會(huì)逐步復(fù)產(chǎn)，由于協(xié)議礦價(jià)格調(diào)整的滯后，大鋼鐵企業(yè)的冬天會(huì)比小企業(yè)漫長(zhǎng)。 （ 20211222） ?目前鋼鐵股的估值對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本是比較具有吸引力的。從目前的股價(jià)來(lái)看，未來(lái)的收益率應(yīng)該是比較可觀的，當(dāng)然這是以一個(gè)產(chǎn)業(yè)資本的視角來(lái)看待，這會(huì)顯著的提高鋼鐵股的估值水平。 （ 20211222） ?上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“領(lǐng)先大市 B”，建議將鋼鐵股的配置集中到小鋼鐵公司上面。如果資金量較大，可以一攬子買(mǎi)入小鋼鐵公司 （ 20211222） ?我們猜測(cè) 2021年鐵礦石談判價(jià)格下降 20%30%左右是值得期待的（ 20210123） 回顧年度策略會(huì)以來(lái)的主要觀點(diǎn)（ 2） ?社會(huì)存貨的重新補(bǔ)充對(duì)行業(yè)的企穩(wěn)和轉(zhuǎn)暖的幫助是很大的。但目前我們還沒(méi)有看到鋼鐵下游的需求出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，僅靠庫(kù)存調(diào)整來(lái)推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)暖是微弱和遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這也令我們擔(dān)心鋼鐵企業(yè)盈利能力改善在短期內(nèi)恐后勁不足。（ 20210209） ?鋼鐵行業(yè)景氣的短期回調(diào)正在發(fā)生，建議客戶利用小鋼鐵繼續(xù)沖高的機(jī)會(huì)減持一些倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)景氣程度的變化（ 20210216） ?國(guó)際鋼鐵需求依然低迷，國(guó)內(nèi)下游行業(yè)的回暖跡象仍需要觀察，鋼廠降價(jià)清庫(kù)存的行為更多的帶來(lái)鋼材庫(kù)存從鋼廠向經(jīng)銷商的轉(zhuǎn)移，而并非全部真正被下游企業(yè)消耗。行業(yè)景氣的走弱使得鋼鐵股處在等待期，我們建議繼續(xù)減持鋼鐵股以降低風(fēng)險(xiǎn)（ 20210302） ?大型鋼鐵企業(yè)逐步的擺脫了前階段邊際廠商的位置，而目前股票市場(chǎng)的估值大型鋼鐵企業(yè)與小鋼鐵企業(yè)之間的差距較大，建議投資者可逐步開(kāi)始關(guān)注估值低的大型鋼鐵企業(yè)，比如鞍鋼股份、寶鋼股份（ 20210407） ?資產(chǎn)泡沫下的鋼鐵股投資機(jī)會(huì)更多的來(lái)自于估值水平的系統(tǒng)性抬升和結(jié)構(gòu)性變化（ 20210506） 主要觀點(diǎn) ? 國(guó)際鋼鐵需求依然低迷，對(duì)中國(guó)鋼鐵直接出口和間接出口打擊沉重 ； ? 中國(guó)鋼鐵的主要下游行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)回暖跡象 ； ? 隨著國(guó)際鋼鐵需求的逐步企穩(wěn)和國(guó)內(nèi)鋼鐵主要下游行業(yè)景氣回升向鋼鐵行業(yè)的傳導(dǎo)，鋼鐵行業(yè)的景氣程度出現(xiàn)一定的回暖是值得期盼的 ； ? 國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)景氣程度的回升空間將受到巨大產(chǎn)能的壓制 ； ? 鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比將有明顯增長(zhǎng)，但總體仍處于較低水平 ? 資產(chǎn)泡沫下的鋼鐵股投資機(jī)會(huì)更多的來(lái)自于估值水平的系統(tǒng)性抬升和結(jié)構(gòu)性變化。在這種判斷下，我們認(rèn)為鋼鐵股的投資將逐步轉(zhuǎn)向交易性機(jī)會(huì)，本次下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“同步大市 A” ? 交易性機(jī)會(huì)存續(xù)時(shí)間普遍較短，對(duì)選時(shí)能力和快速反應(yīng)能力更為看重 主要鋼材產(chǎn)品及原材料價(jià)格變動(dòng)情況 資料來(lái)源： ，安信證券研究中心 產(chǎn)品 規(guī)格 20211226 2021612 漲跌幅 2021年均價(jià) 2021年初至今均價(jià) 漲跌幅 普線 3470 3550 % 4704 3424 % 螺紋鋼 12mm 3500 3580 % 4610 3461 % 中板 8mm 4050 3700 % 6106 3869 % 熱軋板卷 3mm 3750 3670 % 5089 3668 % 冷軋板 1mm 4450 4620 % 6072 4366 % 鍍鋅 1mm 4480 4520 % 6071 4281 % 彩涂 6250 6200 % 7879 5950 % 圖巴朗 — 北侖 /寶山 美元 /噸 % % 澳西 — 北侖 /寶山 美元 /噸 % % 河北鐵精粉 唐山， 66% 880 695 % 1304 745 % 河北二級(jí)冶金焦 1550 1700 % 2203 1676 % 江蘇廢鋼 68mm 2370
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