廈門(mén)企業(yè)上市融資的若干問(wèn)題-深交所(已修改)
2025-05-28 17:56 本頁(yè)面
【正文】 廈門(mén)企業(yè)上市融資的若干問(wèn)題 師 資 簡(jiǎn) 介 ? 蘭邦華 博士、副研究員， 深圳證券交易所福建地區(qū)首席代表，晉江市人民政府市長(zhǎng)助理 ? 1992－ 1999年，廈門(mén)大學(xué)企業(yè)管理系本科、碩士就讀 1999－ 2021年，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所企業(yè)管理博士 2021－ 2021年，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后，副研究員 2021年至今，先后任職于中國(guó)民生銀行、深圳證券交易所、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、晉江市人民政府，現(xiàn)為深圳證券交易所福建首席代表兼晉江市人民政府市長(zhǎng)助理。 ? 研究領(lǐng)域?yàn)槿肆Y源管理、企業(yè)制度、企業(yè)融資，已出版專(zhuān)著一部，發(fā)表學(xué)術(shù)論文三十余篇。主持或參加 10多項(xiàng)重要課題，研究成果獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的“中國(guó)證券市場(chǎng)金融創(chuàng)新研究課題二等獎(jiǎng)”。 主要內(nèi)容 一、什么是上市 二、上市融資的成本 三、現(xiàn)在是企業(yè)境內(nèi)上市的好時(shí)機(jī) 四、境內(nèi)外上市優(yōu)劣比較 五、福建企業(yè)上市常見(jiàn)的誤區(qū) 一、什么是上市 概念： 上市是股份有限公司通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票、買(mǎi)殼上市等方式，將其股權(quán)在證券交易所向投資者公開(kāi)交易的直接融資行為。 上市的基本流程與時(shí)間 改制與設(shè)立；盡職調(diào)查與輔導(dǎo)；申請(qǐng)文件的申報(bào)；申請(qǐng)文件的審核；路演、詢(xún)價(jià)與定價(jià)；發(fā)行與上市 各階段的大致時(shí)間為：從籌劃改制到設(shè)立股份公司， 3－ 6個(gè)月左右；盡職調(diào)查和制作申請(qǐng)文件，約 34個(gè)月；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核到發(fā)行上市約 34個(gè)月?？傮w時(shí)間為一年左右。 上市目標(biāo)和衡量上市成功的標(biāo)準(zhǔn) （ 1）企業(yè)價(jià)值最大化： 企業(yè)價(jià)值＝上市后股價(jià) 股份數(shù) （ 2）財(cái)富最大化 發(fā)起人財(cái)富＝上市后股價(jià) 上市后發(fā)起人股份數(shù) 融資額最大化并不是衡量企業(yè)上市成功的標(biāo)準(zhǔn)，融資額最大化只是實(shí)現(xiàn)了中介利益的最大化，并非發(fā)起人利益的最大化。 二、上市的成本 上市直接成本 上市相關(guān)成本 規(guī)范運(yùn)作成本 透明度 可能的管理風(fēng)險(xiǎn) 上市直接成本 ?中小企業(yè)板的發(fā)行費(fèi)用占籌資額的比例平均約為 6%， 基本上是其它市場(chǎng)的 1/3。 費(fèi)用類(lèi)別 中小企業(yè)板 上市初費(fèi) 3萬(wàn)元 承銷(xiāo)費(fèi) （籌資額的比例） %3% 保薦人費(fèi) 200萬(wàn)元 法律顧問(wèn)費(fèi) 100150萬(wàn)元 會(huì)計(jì)師費(fèi) 100萬(wàn)元 總成本 （籌資額的比例） 4%－ 8% 上市相關(guān)成本 （ 1）公司治理成本 （ 2）企業(yè)改制成本 規(guī)范運(yùn)作成本 案例： 實(shí)際利潤(rùn) 1000萬(wàn)，企業(yè)所得稅率 33%,應(yīng)納稅 330萬(wàn) 帳面利潤(rùn) 200萬(wàn)，企業(yè)所得稅率 33%,實(shí)際納稅 66萬(wàn) 一年企業(yè)所得稅少繳納 264萬(wàn) 透明度增加 案例：某董事長(zhǎng)開(kāi)車(chē)超速；家族企業(yè)的適應(yīng)過(guò)程 可能管理風(fēng)險(xiǎn) （ 1）股權(quán)關(guān)系：紅帽子企業(yè)、洋帽子企業(yè) （ 2）土地問(wèn)題：招拍掛、辦理土地證 （ 3）無(wú)形資產(chǎn)問(wèn)題：商標(biāo) 上市收益成本對(duì)照表 收益 成本與風(fēng)險(xiǎn) 融資效應(yīng) 上市直接成本 財(cái)富效應(yīng) 上市相關(guān)成本 治理效應(yīng) 規(guī)范運(yùn)作成本 品牌效應(yīng) 增加透明度 激勵(lì)效應(yīng) 可能管理風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)展效應(yīng) 三、現(xiàn)在是企業(yè)境內(nèi)上市的好時(shí)機(jī) 首發(fā)市盈率 、 二級(jí)市場(chǎng)市盈率高 ?平均發(fā)行市盈率較高 ， 說(shuō)明同樣的收益和利潤(rùn) ， 可以更高的價(jià)格
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