區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系(已修改)
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【正文】 第八章 區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系 財政金融學院 張潤林 2021/6/15 2 第一節(jié) 概 述 一、通貨區(qū)及其相關概念的區(qū)分 通貨區(qū)：一個貨幣集團內(nèi) ， 如果各成員國的貨幣相互之間保持嚴格的固定匯率 ， 并且不同貨幣之間可以充分自由兌換 ， 那么 ， 這個貨幣集團實際上就是一個通貨區(qū) （ 也可稱貨幣區(qū) ） 。 2021/6/15 3 區(qū)域合作 是一個最廣義的概念 ， 它覆蓋所有有關貨幣合作的形式和程度 ， 既可以是松散的 ， 也可以是緊密的；既可以是暫時的 ， 也可以是長久的；既可以局限在某個方面 ， 也可以是全面的 。 因此 ， 區(qū)域貨幣合作實際上是指有關國家在貨幣問題上實行的協(xié)商 、 協(xié)調(diào)乃至共同行動 。 2021/6/15 4 區(qū)域貨幣同盟 區(qū)域貨幣同盟是區(qū)域貨幣合作的一種表現(xiàn)形式 。它是指通過法律文件 （ 共同遵守的國際協(xié)議 ） 就貨幣金融的某些重大問題進行的合作 。 嚴格意義的通貨區(qū)是區(qū)域貨幣同盟的一種高級表現(xiàn)形式 。 2021/6/15 5 嚴格意義的通貨區(qū)的特征 ? 成員國貨幣之間的名義比價相對固定； ? 具有一種占主導地位的貨幣作為各國貨幣匯率的共同基礎； ? 這種貨幣與成員國貨幣相互間可充分地自由兌換； ? 有一個適當?shù)膮f(xié)調(diào)和管理機構； ? 成員國的貨幣政策主權受到削弱 。 2021/6/15 6 二、加入通貨區(qū)的利弊分析 益處： ? 通貨區(qū)內(nèi)實行固定匯率，可避免匯率波動對貿(mào)易和物價的不利影響，有助于商品的流通和物價的穩(wěn)定； ? 通貨區(qū)內(nèi)實行以主導貨幣為中心的貨幣自由兌換，有利于多邊貿(mào)易和多邊支付制度的建立，有利于資金在區(qū)域內(nèi)的自由移動，有助于國際分工、投資機會和生產(chǎn)空間的擴大； ? 通貨區(qū)有一個協(xié)調(diào)與管理機構，有助于加強各成員國之間在貨幣問題上的合作，獲取資金融通，減少摩擦。 2021/6/15 7 代價： ? 通貨區(qū)內(nèi)的固定匯率制度使成員國運用匯率政策的自由受到了限制； ? 對非穩(wěn)定性資本流動的控制能力也下降；當本國利益與區(qū)域整體利益（或另一成員國的利益）發(fā)生矛盾時，運用貨幣政策加以調(diào)節(jié)的能力也下降。 2021/6/15 8 第二節(jié) 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 （一）經(jīng)濟一體化與固定匯率區(qū)的收益分析： GG曲線 （二）經(jīng)濟一體化與固定匯率原的成本分析： LL曲線 （三）加入貨幣區(qū)決策： GG曲線和 LL曲線的結合 2021/6/15 9 （一）經(jīng)濟一體化與固定匯率區(qū)的收益分析： GG曲線 基本概念 ? 固定匯率最適用于通過國際貿(mào)易和要素流動而實現(xiàn)緊密一體化的地區(qū)，這就是所謂的最優(yōu)貨幣區(qū)理論。 ? 各國通過采納統(tǒng)一貨幣而獲益的可能性： 如果勞動力能夠以很高的流動性去穿越各國邊界，從而減輕因失業(yè)問題以及國際收支不平衡狀況所引起的困境，并且在這一過程中無需對匯率做出調(diào)整，那么這些國家就相應地處在一個最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)。 2021/6/15 10 GG曲線 0 GG 經(jīng)濟效率收 益 一 體化程度 貨幣效率收益可定義為交易成本的節(jié)約 。 2021/6/15 11 ? GG曲線（得到貨幣收益， Moary Efficient Gain） ? 向右上方傾斜。曲線的斜率為正，表示如果該國與通貨區(qū)之間的經(jīng)濟一體化程度提高，則其加入通貨區(qū)的收益也隨之上升。 ? 隱含的假定條件：價格水平的穩(wěn)定性和可預測性隨通貨區(qū)的規(guī)模擴大而提高；參與國信守承諾；通貨區(qū)的通貨膨脹率低。 2021/6/15 12 （二）經(jīng)濟一體化與固定匯率原的成本分析： LL曲線 經(jīng)濟穩(wěn)定性損失 0 LL 一樣化程度 負相關 損失可定義為政策自主權的放棄 2021/6/15 13 ? LL曲線（有經(jīng)濟穩(wěn)定損失 Economic Stability Loss） ? 向右下方傾斜。曲線的斜率為負，表示一國加入通貨區(qū)的經(jīng)濟穩(wěn)定損失與它與通貨區(qū)一體化程度呈負相關關系。 ? 隱含的假設條件：成員國之間的政策行動不一致。 2021/6/15 14 （三）加入貨幣區(qū)決策： GG曲線和 LL曲線的結合 成本 /收益 0 GG LL 01 一樣化程度 收益 損失 損失 收益 2021/6/15 15 ? 如果通過貿(mào)易和要素流動，一個國家與固定匯率區(qū)經(jīng)濟緊密地聯(lián)系在一起，那么該國就會愿意加入這個匯率區(qū)。一個國家是否愿意加入?yún)R率區(qū)是由加入后的貨幣政策收益和經(jīng)濟穩(wěn)定性的損失兩者共同決定的。 GGLL圖反映了這兩個因素與加入國和固定匯率區(qū)經(jīng)濟一體化之間的關系。只有經(jīng)濟一體化程度超過了特定值，加入固定匯率區(qū)才對加入國有利。 2021/6/15 16 ? 統(tǒng)一貨幣的好處：各國居民所面臨的外匯風險以及貨幣兌換成本將大大地減輕。 ? 缺陷：如果各國居民抵制在國家主權上做出讓步；或者說各國政府加入貨幣聯(lián)盟而必須放棄鑄幣稅入，而該項收入是無法通過其他稅賦加以彌補的；又或者是居民擔心本國中央銀行將在各國央行范圍內(nèi)失去貨幣的競爭，從而對央行推行通貨膨脹政策的制約因素將不復存在，那么處于最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)的國家仍然有可能會放棄使用統(tǒng)一貨幣。 2021/6/15 17 最優(yōu)貨幣區(qū)理論的單一指標法：建立通貨區(qū)的條件 理論名稱 指 標 代表人物 提出時期 要素流動法 速度 /成本
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