【正文】 02:16 1 第 14章 產品市場和貨幣市場的一般均衡 ISLM模型 02:16 2 值得注意的問題 ? 所有內容都是重點 ? 凱恩斯的貨幣需求理論 ? IS推導 ? LM推導 ? 均衡收入和利率的計算 02:16 3 本章背景和思路 ? 簡單的國民收入決定模型只涉及產品市場，是 實物型經濟 ? 沒有考慮貨幣因素對國民收入決定的影響 ? 買有考慮利率對總需求中投資的影響 ? ISLM 模型要引入貨幣因素，說明產品市場與貨幣市場同時均衡時，國民收入的決定 ? I代表投資， S代表儲蓄 , IS代表產品市場的均衡條件 I=S； ? L代表貨幣需求（流動偏好）， M代表貨幣供給， LM代表貨幣市場的均衡條件 L=M 02:16 4 一 投資的決定 ? 回憶 ? 簡單的國民收入決定模型中，投資是自主性的 ? 問題的提出 ? 但是，現(xiàn)實中的投資并不是這樣 ? 那么，投資究竟是由什么決定的？ 02:16 5 一 投資的決定 ? 決定投資的因素 ? 投資成本 ? 投資收益 02:16 6 一 投資的決定 ? 投資成本 ? 一項投資的成本 = 折舊 + 利息 ? 投資收益 ? 一項投資的收益 = 項目總收益 投資以外的其他成本（工資、原料費等） ? 觀察 ? 投資收益實質上是投資品（資本品）在生產過程中所創(chuàng)造的收入 ? 投資收益是一種預期收益，因為投資創(chuàng)造產品不是一次性的 02:16 7 一 投資的決定 ? 問題 ? 投資能帶來多期收益，但時間因素限制了各期收益的簡單加總；成本支付有時也存在同樣的問題 ? 那么，如何比較投資的收益與成本呢？ ? 回答 ? 可以通過積累和貼現(xiàn)來比較 02:16 8 一 投資的決定 ? 積累金額 ? 總結 ：以 r表示利率， R0表示本金， R1， R2， R3?? 分別是第1，第 2，第 3?? 年末的積累金額，那么各年年末積累金額的計算公式就是： ? R1=R0（ 1+r） ? R2=R0?(1+r)2 ? R3=R0?(1+r)3 ? …… ? 積累金額的計算公式： ? 反過來 ：如果知道每一年的積累金額 R1， R2， R3…… 和利率 r，那么也可以用該計算公式本金 R0 n0 r1RR ）（ ??n02:16 9 一 投資的決定 ? 貼現(xiàn) ? 貼現(xiàn)就是將 預期未來獲得的金額 ，按照 貼現(xiàn)率 折算成 現(xiàn)值 的過程 ? 未來獲得的金額 Rn，貼現(xiàn)率 r，現(xiàn)值 R0三者的關系可用以下公式表示： nnr1RR）（ ??0換個角度： R0在價值上相當于 n期之后的 Rn， R0是 Rn的 現(xiàn)值 02:16 10 一 投資的決定 ? 企業(yè)如何進行投資決策 ? 一是看是否有 凈現(xiàn)值 ? 計算成本和收益的現(xiàn)值，成本小于收益則可投資 ? 二是看是否有 凈收益率 ? （預期）利潤率大于市場實際利率，則可投資 02:16 11 一 投資的決定 ?企業(yè)如何進行投資決策 ? 資本的邊際效率 ? 資本的邊際效率（ MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內各項預期收益的 現(xiàn)值之和等于 這項資本的 供給價格或重置成本 ? 觀察： 資本的邊際效率就是 預期 (最低的 )利潤率 nn221r1Rr1Rr1RR）（）（ ??????? ....002:16 12 一 投資的決定 ? 結論： ? 只要資本邊際效率（預期利潤率）大于市場利率，就可以進行投資 ? 即凈收益率 =資本邊際效率（利潤率） 真實利率 0 02:16 13 一 投資的決定 ? 計算資本邊際效率的一般公式 ? 已知資本品的供給價格 I，各期的預期收益 Rn（ i=1， ?? ， n）和殘值 Jn，則通過公式： ? 可計算 MEC（資本的邊際效率） nnnn1)M EC1(J)M EC1(RM EC1RI??????? ?02:16 14 項 目 一 項 目 四 項 目 三 項 目 二 一 投資的決定 MEC，真實利率 r 10 8 6 4 2 0 10 20 30 40 50 60 資本量（萬） 資本邊際效率曲線 ：表示在資本品 價格不變 的情況下，投資(量 )和（市場）利率的關系 ?某企業(yè)的資本邊際效率曲線：折線 02:16 15 一 投資的決定 ? 社會的邊際效率曲線：連續(xù)的曲線 0 投資量 i（萬） MEC 10 20 30 40 50 60 MEC曲線表示：在投資品 價格不變 的情況下，社會投資量和利率之間的關系（理論上的） 投資量 i和利率 r之間存在反向變動關系 MEC 市場利率 r 02:16 16 一 投資的決定 利率 r 0 投資量 i（萬） MEC 10 20 30 40 50 60 MEI nnr1RR）（ ??0r0 r1 投資邊際效率曲線 ：指在資本商品價格實際發(fā)生變化的前提下，利率與投資水平的關系（實際上） 在相同的預期收益下，投資的邊際效率 小于 資本的邊際效率 ? 投資的邊際效率曲線 B’ B r1’ 02:16 17 一 投資的決定 ? 投資的邊際效率曲線 MEI ? 又叫做投資需求曲線，表示投資和利率之間的函數(shù)關系 ? i（ r） =edr 1）是反向變動的關系，即 投資的邊際效率遞減 ： 2） e是自主投資， dr表示投資需求中與利率有關的部分 3）更能精確地反映實際的 i和 r之間的關系 02:16 18 一 投資的決定 ? 資本邊際效率遞減規(guī)律 ? “ 在任何時期中，若對某類資本之投資增加，則該類資本之邊際效率，隨投資之增加而減少 ” 。 ? 這是凱恩斯的第二基本心理定律 ? 參見凱恩斯（ 1936）： 《 就業(yè)、利息和貨幣通論 》 ，商務印書館 1957年版，第 116頁。 02:16 19 一 投資的決定 ? 投資邊際效率曲線的移動 ? 產品需求 ? 投資稅抵免 ? 生產成本 02:16 20 一 投資的決定 ? 4）股票價格 —— 投資的 q理論； 托賓的“ q” 說 企業(yè)的重置成本企業(yè)的市場價值?q? 企業(yè)的市場價值，表示購買一個企業(yè)的價格 ?企業(yè)的市場價值 = 股票價格 ? 股票數(shù)量 ? 企業(yè)的重置成本，表示新建一個企業(yè)的價格 ? 結論 ： q1時，投資將增加 ? 原因 ：企業(yè)可以從新增資本的每單位價值中，通過出售股票獲得利潤 02:16 21 一 投資的決定 投資需求 預期收益 資本供給價格 成本 資本邊際效率 利率 ？ 稅收 生產成本 產品需求 02:16 22 二 IS曲線的推導 ? 代數(shù)式 ? 投資是利率的函數(shù)： i=edr ? 則均衡收入的決定公式變?yōu)椋?