【正文】 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 外文翻譯 題 目 大股東異質(zhì)性：影響公司的會(huì)計(jì) 質(zhì)量和信息不對(duì)稱 專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 班 級(jí) 學(xué) 生 指導(dǎo)教師 XXXX 大學(xué) 2020 年 大股東異質(zhì)性 :影響公司的會(huì)計(jì)質(zhì)量和信息不對(duì)稱 第 1章： 介紹、動(dòng)機(jī)和貢獻(xiàn) 我調(diào)查了大股東與公司會(huì)計(jì)質(zhì)量和信息不對(duì)稱之間的關(guān)系。具體來說，我檢查了企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱是否與一個(gè)公司的大股東的類型，大小，以及監(jiān)測(cè)侵略性與有關(guān)。最近的經(jīng)濟(jì)衰退 ,增加大股東行動(dòng)主義 ,以及新的安全交易委員會(huì) (SEC)規(guī)則允許大股東更大的代理訪問，這些都激勵(lì)了我對(duì)此的研究。 此前的研究表明，大股東能夠影響企業(yè)的各種政策，如投資策略、經(jīng)理薪酬、財(cái)務(wù)決策，但幾乎沒有證據(jù)證明大股東是如何涉及到企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱的。在這些情況下，現(xiàn)存的會(huì)計(jì)文獻(xiàn)都不考慮大股東的作用，這隱含的 一個(gè)假設(shè)是，所有的大股東共享類似的投資偏好，技能和監(jiān)控能力。 鑒于大股東所有權(quán)與企業(yè)的經(jīng)營決策和公司治理相關(guān)的情況，立法者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)已經(jīng)開始認(rèn)識(shí)到，大股東履行著重要的監(jiān)督作用。盡管 SEC 之前有不成功的嘗試，讓這些有影響力的業(yè)主更大的訪問董事會(huì)代表以增加大股東的影響力，但美國證券交易委員會(huì)最近仍頒布規(guī)則，允許大股東獲得更多代理材料。 2020年 7月 21日 ,奧巴馬總統(tǒng)將《多德 弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》訂為法律 (白宮 ,2020)。該法案授權(quán)美國證券交易委員會(huì)建立規(guī)則，讓大股東獲得代理材料。在 SEC 新規(guī)則下，股東的代理材料中包括一名或多名公司在年度會(huì)議上被提名當(dāng)選董事的大股東。雖然威脅要更換整個(gè)石板董事的代理權(quán)爭(zhēng)奪，是相當(dāng)罕見的（拜伯切克， 2020年）和昂貴的（ 金融時(shí)報(bào) ， 2020年），美國商業(yè)團(tuán)體似乎準(zhǔn)備采取一切必要的步驟來對(duì)付這些新的 SEC 規(guī)則（伊格爾舍姆，2020）。 除了立法者和監(jiān)管者，學(xué)者也有興趣研究大股東在公司企業(yè)事務(wù)中的作用。最近，學(xué)者們?cè)絹碓疥P(guān)注大股東在公司中的作用，特別是與公司企業(yè)決策方面有關(guān)的作用。這些文獻(xiàn)一般講述的是大股東由于他們有著大型股權(quán)投資，在企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)特的位置 ，起著監(jiān)控經(jīng)理和影響經(jīng)營決策的作用。理論表明 ,大股東在公司積累模塊中共享控制和私人控制福利 (Holderness， 2020； Shleifer and Vishny，1986)。共享控制的好處是指企業(yè)價(jià)值的增加帶來的好處，所有股東可能獲得大股東的監(jiān)控力度，而私人控制利益表明，由于大股東他們的影響力和所有權(quán)位置，他們能夠提取的相應(yīng)的好處。 最近的研究已開始認(rèn)識(shí)到 ,并不是所有的大股東也有類似的監(jiān)控的技能和能力。例如， Cronqvist Fahlenbrach（ 2020）分析大股東之間的異質(zhì)性的影響，并找到公司的投 資差異顯著和重要經(jīng)濟(jì)差異在公司的投資、金融和高管薪酬政策都存在在不同類型的大股東之間。此外，在過去 10年的研究中大多都集中在股東維權(quán)活動(dòng)上。 股東維權(quán)人士的文獻(xiàn)表明 ,目標(biāo)公司有較低的托賓 Q 值 ,降低銷售增長率、降低股息支付率 ,和較低的股息收益率。大多數(shù)研究發(fā)現(xiàn)積極的非正?；貓?bào)股東維權(quán)人士圍繞宣布購買和長期積極購買異常收益率在第一年的。 盡管從融資文學(xué)的令人信服的證據(jù)表明，企業(yè)決策由不同類型的大股東出席，股東積極主義的堅(jiān)定和無數(shù)的證據(jù)表明，大股東被作為投資者類似的監(jiān)察組同質(zhì)能力。我尋求進(jìn)一步研究，并提供大股東所 有權(quán)的異質(zhì)性，涉及到企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱的證據(jù)。 我的研究最開始是通過構(gòu)建三種規(guī)格的大股東異質(zhì)性 (LSH)基于類型、大小、和監(jiān)控攻擊性的大股東存在于一個(gè)公司。接下來 ,我測(cè)試的是對(duì)于公司的會(huì)計(jì)質(zhì)量和信息不對(duì)稱而言，這些措施是否是重要的決定因素。最終找出了影響公司會(huì)計(jì)質(zhì)量和信息不對(duì)稱的相關(guān)因素。 應(yīng)用的所有權(quán)異質(zhì)性的三個(gè)措施，我首先檢查， LSH 是否有助于解釋企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的變化。我使用兩個(gè)權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的指標(biāo)來衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。兩個(gè)權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的模型是酌情權(quán)責(zé)發(fā)生制模型由塔克和 Zarowin 的（ 2020）瓊斯（ 1991）開發(fā)的實(shí)施，德肖和 Dichev（ 2020），麥克尼科爾斯（ 2020）修改的應(yīng)計(jì)質(zhì)量模型。 接下來，我檢查， LSH 是否基于市場(chǎng)的措施，企業(yè)的信息不對(duì)稱有關(guān)。我使用兩個(gè)基于市場(chǎng)的措施，審查 LSH 之間的關(guān)系和企業(yè)的信息不對(duì)稱。第一個(gè)措施 ,以下巴倫 ,金 ,Lim,史蒂文斯 (1998)—— 以后“ BKLS” —— 使用分析師的信息精度作為代理的精度的 ,公共和私人總信息用于資本市場(chǎng)。第二個(gè)措施是買賣價(jià)差所使用的現(xiàn)存文獻(xiàn)作為衡量信息不對(duì)稱 ( 例如。 Glosten 和米格羅姆 ,1985。Laksmana,2020。理查森 ,2020)。 與監(jiān)測(cè)理論相一致，我預(yù)測(cè)大股東所有權(quán)的異質(zhì)性和企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量間有正相關(guān)。這一預(yù)測(cè)與大股東在公司的監(jiān)測(cè)能力是一致的。與大股東潛在的套利者 /投資者獲得私人信息的動(dòng)機(jī)，我預(yù)測(cè)，大股東擁有的異質(zhì)性是與企業(yè)的信息不對(duì)稱成正相關(guān)的。我還預(yù)測(cè)，這種關(guān)系會(huì)受到大股東類型的影響。具體來說，我預(yù)測(cè)，積極的大股東更積極與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱有關(guān)系，相對(duì)于溫和的大股東而言。由于所有的大股東不同類似的監(jiān)控能力，侵略性以及某些大股東的相對(duì)規(guī)模差異造成大股東所有權(quán)的異質(zhì)性。 最后，我的分析側(cè)重于企 業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱形成的后果。我限制我的樣本公司，有新的大股東的形成。雖然這種限制顯著降低了我的樣本，但是數(shù)據(jù)提供了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會(huì)，大量購買的后果在前置和后置形成期的變量提供了相關(guān)證據(jù)。 對(duì)于新成員的建立，我預(yù)測(cè)一個(gè)新成員的形成和企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量成正相關(guān)關(guān)系。此前的研究已經(jīng)證明監(jiān)測(cè)和企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的水平之間呈正相關(guān)。因此，誰擁有更多地股份，這些股東對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督作用就更強(qiáng)。我也預(yù)測(cè)，這種關(guān)系會(huì)受到大股東的類型影響，例如，新的成員中飯更積極的股東有較大的提高會(huì)計(jì)質(zhì)量，因?yàn)橐郧暗难芯匡@示，侵略性大股 東是較有影響力的因素，更有效地啟動(dòng)改變企業(yè)內(nèi)部。 至于新的成員的形成和信息不對(duì)稱，我預(yù)測(cè)新成員之間和企業(yè)的信息不對(duì)稱有正相關(guān)關(guān)系。這個(gè)預(yù)測(cè)是基于之前的研究表明，大股東擁有信息優(yōu)勢(shì)超過其他市場(chǎng)參與者例如積極參與信息搜索的這些有影響力的業(yè)主私人。在盡可能多的情況下尋找一個(gè)新的機(jī)會(huì)，一個(gè)有影響力的股東獲得私人信息和 /或從事私人信息搜索要容易得多，我預(yù)測(cè)這務(wù)必增加了企業(yè)的信息不對(duì)稱。我還預(yù)測(cè)，這種關(guān)聯(lián)類型的大股東在公司有很大的影響。具體來說，積極的大股東已經(jīng)被證明是更有效地影響企業(yè)的決策因素。我認(rèn)為，在新的成員建立 中監(jiān)測(cè)的侵略性與企業(yè)信息的不對(duì)稱存在正相關(guān)關(guān)系。 我的研究結(jié)果支持了我的假設(shè)，大股東異質(zhì)性與企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱是 成 正相關(guān) 的 。此外，由于推測(cè)，某些大股東的監(jiān)測(cè)侵略性 與 企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱 也有 正相關(guān) 關(guān)系 。 大股東異質(zhì)性方面，指標(biāo)變量捕獲不同類型的大股東，目前在一家公司 里是明顯不為 零 的 。具體來說，指標(biāo)變量捕獲咄咄逼人的大股東 與 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和信息不對(duì)稱 之間 存在 的 正相關(guān) 關(guān)系 ，而捕獲溫和的大股東 ， 指標(biāo)變量 是不那么顯著的