【正文】 中文 6555 字 出處： TarinyebaKiryabwire W M. Micro Enterprise Finance in Uganda: Path Dependence and Other and Determinants of Financing Decisions[J]. Available at SSRN 1633393, 2020 烏干達(dá)小微企業(yè)融資：路徑依賴和融資的決定性因素 Dr. Winifred Tarinyeba Kiryabwire 摘要 通過查閱發(fā)展中國家的金融文獻(xiàn)我們往往 可以發(fā)現(xiàn)由于中小企業(yè)是推動發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長的主要動力源，其金融問題則就主要側(cè)重于中小企業(yè)的融資受限方面。然而，在低收入國家，小微企業(yè)卻比中小企業(yè)扮演著更加重要的角色，這 主要是由于他們在非農(nóng)業(yè) 領(lǐng)域的 自主性擇業(yè)方面有著突出貢獻(xiàn)。 小微企業(yè)主要使用非正 規(guī) 信貸而不是正 規(guī) 的銀行信貸證明了在小微企業(yè)形成與業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中前者（非正 規(guī) 信貸）優(yōu)于后者（正 規(guī) 信貸）。另外，一些其他方面的因素，比如：長時間的信貸申請程序，信貸申請過程的消極看法等都使得非正式信貸愈顯活躍。 另一方面，一些具體的因素，比如：商業(yè)形式的多元化，小微企業(yè) 獲得商業(yè)資金或者資產(chǎn)投入的需求與市場供給的靈活性，使得供應(yīng)商并不傾向于使用正規(guī)信貸。 簡介 市場中極易建立的信貸約束是小企業(yè)獲取信貸的最大障礙（ 1）。各種不同的政策相繼制定旨在改 良 信貸獲取途徑 ，這其中就包括信息改革和契約框架下宏觀經(jīng)濟(jì)手段，金融系統(tǒng)內(nèi)部競爭，在嚴(yán)格的監(jiān)管下促使金融機(jī)構(gòu)開展對中小企業(yè)產(chǎn)品的租賃和保理業(yè)務(wù)（ 2）。縱觀過去的十年，發(fā)展中低收入國家的政策制定者們主要集中于通過干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)來彌補(bǔ)信貸鴻溝并為那些不能從諸如大型商業(yè)銀行等主流金融機(jī)構(gòu)中獲得正規(guī)信貸的小微企業(yè) 改善融資渠道。然而，盡管那些被認(rèn)為是“創(chuàng)新型借貸”的方法，比如：組團(tuán)信貸、抵押品替代品信貸等旨在暢通融資渠道，小微企業(yè)卻更加傾向于非正規(guī)信貸而不是正規(guī)信貸。 其他的一些調(diào)查則側(cè)重于制約信貸渠道暢通的原因分析，本文旨在尋求小微企業(yè)相比于正規(guī)信貸來說更加傾向于使用非正規(guī)信貸的一些具體特征。這正如我之前所說的路徑依賴因素。 小微企業(yè)路徑依賴：形成與商業(yè)特性 多數(shù)的小微企業(yè)是作為非正式成立的個人獨(dú)資企業(yè)而經(jīng)營的。這一發(fā)現(xiàn)在關(guān)于小微企業(yè)的各種文獻(xiàn)中均是一致的，特別是他們在非正式部門工作的事實。然而，幾乎所有的小微企業(yè)在他們的經(jīng)營地域卻都有由一 些當(dāng)?shù)卣C發(fā)的經(jīng)營許可證。在每一個財政年度，小微企業(yè)雇主和經(jīng)營地點(diǎn)都是可再生資源。 大部分受訪者并不了解商業(yè)公司的概念和思想，有經(jīng)營許可證就意味著他們被接納。 有幾個因素可以歸結(jié)為微型企業(yè)的建立方式 ，第一，就財務(wù)和法律問題，業(yè)主們既不理解公司成立的概念，也沒有建立一個企業(yè)作為獨(dú)立的法人實體。第二， 大多數(shù)微型企業(yè)開始自發(fā)的 從事 商業(yè)或經(jīng)濟(jì)機(jī)會，而不是作為經(jīng)過深思熟慮的企業(yè)，尤其是路邊的或在其他戰(zhàn)略領(lǐng)域 的小微企業(yè) ， 例 如電話亭，沿著繁華的街道 。 業(yè)主 主要關(guān)心的是 建立 的 業(yè)務(wù)手續(xù) 問題 ，而不是與經(jīng)濟(jì)機(jī)遇有關(guān)。 第三， 法治問題也 解釋了在企業(yè)普遍建立和資助的方式。雖然在烏干達(dá)，過程和正式業(yè)務(wù)的法律和監(jiān)管負(fù)擔(dān)，納入企業(yè)存在的機(jī)制，建立成本，在大多數(shù)情況下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于好處，甚至業(yè)務(wù)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)機(jī)會。 談及法律在經(jīng)濟(jì)活動的效率的調(diào)節(jié)與決定中所扮演的角色時， 埃爾南多 德索托 認(rèn)為如果法律阻礙了經(jīng)濟(jì)效率的提高，那么他們不僅在正規(guī)系統(tǒng)中強(qiáng)加 一些不必要的成本，在非正式的操作層面亦是如此（ 3）。前者包括商業(yè)啟動的時間與登記注冊成本，稅收和遵守官僚程序（ 4）。另一方面，非正規(guī)成本包括避免處罰的成本， 逃稅和勞動法以及由于較完善的法律比如不足的財產(chǎn)權(quán)利保護(hù)等 的缺失所造成的額外成本，合同制度的無力，以及合同法外的低效 （ 5） 。 根據(jù)公司法案，在烏干達(dá)的公司注冊需由該公司的注冊處處長登記實施。公司注冊處處長的辦公室設(shè)在首都堪培拉，這對于該國其他地區(qū)經(jīng)營的企業(yè)而言無疑是一個額外的負(fù)擔(dān)。然而， 商業(yè)登記處的偏遠(yuǎn)并不是主要問題因為就算是靠近登記辦公室的公司也并不喜歡去登記，這和地處偏遠(yuǎn)點(diǎn)兒的公司并沒有什么區(qū)別。另外，合并一個公司還要征收下列費(fèi)用：名字搜索與登記定金。 25,000（ $），股本金額 %的印花稅，組織章程大綱和注冊費(fèi)。 35,000（ $）和 登 記費(fèi) 50， 000 到 4,000,000（ $25 到 2020 美金）（ 6）。 較低的監(jiān)管負(fù)擔(dān)決定了法律系統(tǒng)的特點(diǎn)，股東和債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)，法人企業(yè)中有效的破產(chǎn)保護(hù)程序以及增加融資渠道（ 7）。另一方面，有限責(zé)任公司的成立往往又缺少足夠的法律保護(hù)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)活動的不積極，和較高的融資障礙。這些障礙就是指德索托認(rèn)為的法律失敗之謎。他指出盡管幾乎每個發(fā)展中和前共產(chǎn)主義國家都有一個較為正規(guī)的 金融體系，但是大多數(shù)市民卻不能夠獲得，并且他們的唯一選擇就是將他們的資產(chǎn)撤到法律范圍以外的可以生活和經(jīng)商的地方。 政策制定者們應(yīng)該將非正式 部門納入正規(guī)部門的整合之中，改善商業(yè)登記制度為微型企業(yè)更加方便簡單低成本的獲取信貸服務(wù)。通過當(dāng)?shù)卣块T的發(fā)牌過程可以有效地創(chuàng)建一個登記和業(yè)務(wù)識別機(jī)制以辨明所識別的業(yè)務(wù)和位置。 大部分微型企業(yè)都從事零售貿(mào)易，比如一個賣雜貨，家庭日用品，服裝，汽車零部件或者書籍的商店。其他一些受訪者從事一些包括農(nóng)業(yè)在內(nèi)的商業(yè)活動（養(yǎng)蜂，牛奶生產(chǎn) ）處理（蜂蜜，中藥材），一些小規(guī)模生產(chǎn)（木材和家具），和服務(wù)行業(yè)（理發(fā)，飯店里賣小食品和飲料）然而，這些受訪者數(shù)量上還不足以與那些從事零售行業(yè)的人多。有兩點(diǎn)因素可以很好地詮釋這項發(fā)現(xiàn) 。第一個就是這大多數(shù)微企 建立初期的啟動資金往往來源于個人儲蓄或者親朋好友的借款，并且對于零售行業(yè)來說并需要投入大量資金，所以說零售行業(yè)成為主體這并不奇怪。 通常一個企業(yè)所擁有的員工數(shù)這個指標(biāo)經(jīng)常被用來劃分微企、小企和中型企業(yè)。盡管沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)來界定一個企業(yè)所擁有的員工最小或者最大數(shù)，小微企業(yè) 由于資本規(guī)模的限制往往擁有較少的員工數(shù)。上面圖表的數(shù)據(jù)告訴我們?yōu)醺蛇_(dá)大多數(shù)微型企業(yè)的雇員在一到五人之間，這說明這些企業(yè)大多數(shù)是 依靠自我就業(yè)作為員工的來源而不是給社會創(chuàng)造了多少的就業(yè)機(jī)會。這些微企也是非農(nóng)業(yè)領(lǐng)域自我就業(yè) 的最大來源。這就意味著隨著氣候變遷對農(nóng)業(yè)造成的不利影響，土地的人口承載壓力增加和越來越多的農(nóng)村人口向城市遷移小微企業(yè)吸納非農(nóng)業(yè)人口的作用將會增加。 由于沒有足夠的資本來創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會小微企業(yè)這種膨脹式發(fā)展無疑將會對國家經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型造成各種影響。 面積是另一個被用來區(qū)別微企、小企、中型和大型企業(yè)的指標(biāo)。然而，正如雇員這個變量一樣，面積也并不是被明確規(guī)定的。 在歐盟，一家企業(yè)所擁有的資產(chǎn)不超過兩百萬歐元就被認(rèn)為是微型企業(yè)，同時那些資產(chǎn)不超過一千萬歐元的企業(yè)則被認(rèn)為是小型企業(yè)，而中型企業(yè)所擁有的資產(chǎn)不超過三千四百萬 歐元。這些數(shù)據(jù)告訴我們?yōu)醺蛇_(dá)的大多數(shù)微型企業(yè)所擁有的資產(chǎn)不超過 Ugshs。五百萬（ $2,500）。這個發(fā)現(xiàn)指出了這些作為獨(dú)資企業(yè)的微企 往往是通過一些非正式融資渠道 成立 的。因為這大多數(shù)微企既不會紀(jì)錄財務(wù)狀況也不會被相關(guān)部門審核，受訪者們只在被問及其業(yè)務(wù)的價值估計時坦言只是為了公司的持續(xù)經(jīng)營。 上圖中我們可以明顯看出男性擁有的微企比女性擁有的微企 數(shù)量 要多。 這種發(fā)展趨勢在其他國家其他地區(qū)也是相同的。僅僅只有 68 家微企是由男女微企主所共有，這其中大多數(shù)共有企業(yè) 主 主要么是夫妻要么就是兄弟姐妹。這種較低 水 平的共有微企 不僅僅是微企的典型代表而且也是其他商業(yè)形式的代表。這也許是缺乏足夠的法律措施來保護(hù)股東的利益。目前公司的法律是 1948 年制定的明顯落后于當(dāng)前公司的治理標(biāo)準(zhǔn)。 大多數(shù) 微企所有者并沒有擁有大量的資產(chǎn)可以用來做 抵押品貸款。只有少數(shù)擁有抵押品的微企可以從一些小型金融機(jī)構(gòu)獲取諸如組團(tuán) 貸款，強(qiáng)制性儲蓄和小額貸款等信貸。然而，由于以下涉及的一些原因，獲取小額信貸對于小微企業(yè)來說任然是一個不小的挑戰(zhàn)。 影響烏干達(dá)小微企業(yè)融資決策的一些其他因素 不同于以上路徑依賴所分析，這里有其他幾個影響影響微企融資決策的因素。包括正規(guī)或者 非正規(guī)信貸的選擇，從小型金融機(jī)構(gòu) 或者商業(yè)銀行借款的選擇，個人 借款或者組團(tuán)借款的選擇。后者的討論，舉個例子來說，可能會受到借款者個人的信貸歷史記錄以及抵押品的可用性影響。如果一個微企主之前既沒有與金融機(jī)構(gòu)建立良好的合作關(guān)系也沒有大量的抵押品可用，那么他就可能發(fā)現(xiàn)獲取 個人 信貸是有多么的困難 并有可能采取組團(tuán)信貸的方式。盡管微企的成立是很容易的并且通常其往往通過個人來源獲取啟動資金，但為了微企的可持續(xù)發(fā)展獲取正規(guī)信貸是必不可少的。以下，我將試圖討論不同因素對微企融資決策所造成的不同影響。 獲取正規(guī)信貸 在參與調(diào) 查的 602 家微企中，僅僅只有 34%的微企主承認(rèn)他們有過申請貸款的歷史，與此同時，大部分（ 64%）微企從未有過信貸紀(jì)錄。一項調(diào)查顯示不同地域的受訪者在獲取正規(guī)信貸的渠道上并不存在所謂的地域性 差異 優(yōu)勢。 例如在堪培拉，僅僅只有 31%的微企主申請過帶狂，在北部和西北部地區(qū)達(dá)到了 46%，在西部地區(qū)是 42%，在東部地區(qū)則是 35%。 因此，在所有的地區(qū)中，申請過貸款的微企數(shù)量顯著地小于從未申請過貸款的微企數(shù)量。可靠的數(shù)據(jù)顯示在中部和西部地區(qū)的小型金融機(jī)構(gòu)比東部和北部地區(qū)的小型金融機(jī)構(gòu)有著更顯著的貢獻(xiàn)作用（ 11）。然而，這種 趨勢并沒有反映在此次調(diào)查之中。中、西部地區(qū)小微企業(yè)獲取信貸的渠道并不比其他地區(qū)獲取信貸的渠道有多明顯的優(yōu)勢。另外， 分析受訪者發(fā)現(xiàn)并沒有標(biāo)明有任何的性別限制。經(jīng)過觀察發(fā)現(xiàn)男性微企主與女性微企主在申請信貸方面也并不存在顯著的不同。 在聲稱申請過信貸的微企中， 86%的人成功地申請并獲得了信貸，同時有24%的人因為下面某些原因申請被拒絕了。然而 24%的數(shù)量還是低于 42%從其他途徑獲取信貸的數(shù)量。因此，僅僅只有 58%曾經(jīng)有過一次或者多次申請記錄的微 企沒能夠成功的獲取信貸。 在申請并成功獲取信貸的微企中， 大多數(shù)（ 77%）微企是從小型金融機(jī)構(gòu)獲取的貸款，同時僅僅只有 23%是從商業(yè)銀行獲取的貸款。這種現(xiàn)象可以用微企的自然屬性來解釋。非正式成立、只需求少量的貸款和沒有擁有大量抵押品 作抵押其很難從商業(yè)銀行處獲得貸款。然而，值得重視的是就算是那些商業(yè)銀行處獲取貸款的 23%的微企，也只能從像百年銀行那些包涵小額信貸的銀行處獲取。微企從商業(yè)銀行處獲取貸款其實是非常困難的。另外，就算是那些能夠從商業(yè)銀行處獲取貸款的大多數(shù)微企，與整個調(diào)查總體（ 602 家）相比 ，能夠獲取貸款的微企數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于那些不能夠成功獲取貸款的微企。這就意味 著微企大部分使用的是非正式信貸。 一項在微企借款的數(shù)據(jù)中分析指出在微企申請正式信貸中大多數(shù)同一申請人申請信貸的次數(shù)不少于一次。這個模式也側(cè)面證實了一個事實那就是大部分微企還是需要信貸來幫助其解決資金問題（不然大多數(shù)也不會申請很多次） 。因此，重復(fù)性借款是圍繞資金活動的一個指標(biāo)。另外，微企借貸人往往通過不斷信貸的方式來是借貸風(fēng)險最小化，所以 借款人往往是不斷貸入小型 貸款。 另一個因素也許可以解釋這個現(xiàn)象，那就是通過不斷的信貸過程借款人與 放貸人之間一旦建立關(guān)系，借款人就會很容易的從 放 貸人那里借到資金。 信貸信息的不對稱給信貸歷史記錄從一個放貸人向另一個放貸人處轉(zhuǎn)移造成了相當(dāng)大的困難并因此限制了放貸人放貸的機(jī)會。這是銀行關(guān)系的一個不利之處。一個借款人往往會在同一個放貸人那里借款不僅僅是放貸人會提供給他們最好的信貸模式，而是因為和另一個放貸人建立起新的借貸關(guān)系是非常不容易的。 近來烏干達(dá)成立了一個新的信貸管理局。然而，其對局勢的影響還不是十分明朗。 這些受訪微企同樣被問到是否預(yù)先知曉一些關(guān)于獲取信貸的信息，他們說他們對信貸成本掌握了足夠的信息也非常清楚違約所可能造成的后果。大部分人對這兩者都很清楚并且無論他們 是從放貸人處或者同行那里獲取信貸關(guān)于這兩點(diǎn)他們都是十分清楚的。 小微企業(yè)融資決策：正式與非正式信貸之間的選擇 根據(jù) 602 家受訪微企調(diào)查發(fā)現(xiàn)， 69%的人聲稱他們解決企業(yè)的融資問題是依靠個人資金、從朋友或者家人那里借錢、或者信貸貿(mào)易 。這個數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 29% 使用正規(guī)信貸來解決他們微企的融資問題的人。這清晰地表明盡管當(dāng)局在信貸渠道改進(jìn)上面做出了更多的努力，尤其是在小額信貸方面，非正式信貸比正式信貸扮演著更加重要的角色。事實上，一些學(xué)者調(diào)查 后很明顯地 發(fā)現(xiàn)在一些低收入國家借款人從放貸人或者其他非正規(guī)渠道獲取 的信貸往往需要支付非常高的利息率，而這些利息率通常又在 100%以上。 以下，我會討論非正規(guī)信貸成為微企主獲取信貸的主要來源的一些原因。 需要信貸 大多數(shù)微企并不使用正規(guī)的信貸，這一點(diǎn)在非洲其他國家的調(diào)查中也是一致的，比如說加納、津巴布韋和肯尼亞就發(fā)現(xiàn)信貸貿(mào)易和其他形式的非正規(guī)信貸的廣泛使用遠(yuǎn)大于正規(guī)信貸的使用規(guī)模。然而，區(qū)分使用信貸和需要信貸是非常重要的。使用非正規(guī)信貸并不一定意味著不需要信貸。在這項調(diào)查中，僅僅只有11%的 受訪者表示他們使用非正規(guī)信貸卻不需要信貸。另外，調(diào)查發(fā)現(xiàn)需要信貸往往是出 于各種不同的理由，他們選擇不使用正規(guī)信貸。