【正文】 第三章 工程財務 第一節(jié) 項目資金籌措與融資 一、單項選擇 根據(jù)《國務院關于資產(chǎn)投資項目施行資本金制度的通知》，各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目必須實行資本金制度，用來計算資本金基數(shù)的總投資是指投資項目的（ B） A、靜態(tài)投資與動態(tài)投資之和 B、固定資產(chǎn)投資與鋪底流動資金之和 C、固定資產(chǎn)投資 D、建筑安裝工程總造價 解析：根據(jù)《國務院關于資產(chǎn)投資項目施行資本金制度的通知》，各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目必須實行資本金制度，主要用財政預算內(nèi)資金投資建設的公益性項目不實行資本金制度。計算資本金制度的總投資，是指投資項目的固定資 產(chǎn)投資與鋪底流動資金之和。 根據(jù)我國現(xiàn)行規(guī)定，對某些投資回報率穩(wěn)定、收益可靠的基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)投資項目，以及經(jīng)濟效益好的競爭性投資項目，經(jīng)國務院批準，可以通過（ C）方式籌措資本金。 A、 銀行貸款 B、國外借款 C、可轉(zhuǎn)換債卷 D、融資租賃 解析：根據(jù)我國現(xiàn)行規(guī)定，對某些投資回報率穩(wěn)定、收益可靠的基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)投資項目，以及經(jīng)濟效益好的競爭性投資項目，經(jīng)國務院批準，可以試行通過可轉(zhuǎn)換債卷或組件股份制公司發(fā)行股票方式籌措資本金。 在項目資金籌措方式中，與發(fā)行債卷相比，發(fā)行股 票的特點是（ D） A、不形象企業(yè)投資者的控制權 B、可以降低企業(yè)繳納的所得稅 C、可以提高企業(yè)自有資金利用率 D、可以降低企業(yè)負債比率 解析：發(fā)行股票籌措資金可降低公司負債率，提高公司財務信用，增加公司今后的融資能力。 ABC 三項都是債卷籌資的優(yōu)點。 在下列籌資方式中，不改變企業(yè)控制權，并能將資金使用代價計入成本的是（ C） A、發(fā)行優(yōu)先股 B、發(fā)行普通股 C、發(fā)行債卷 D、吸收國外資本直接投資 解析：債券是借款單位為籌措資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持 券人有權按期取得固定利息并到期收回本金。債券籌資的優(yōu)點包括： 支出固定； 企業(yè)控制權不變； 少納所得稅 ，即合理的債券利息可計入成本 ； 可以提高自有資金利潤率。 國際貨幣基金組織貸款的特點包括（ B） A、貸款面向全球各國 B、貸款期限為 1～ 5 年 C、直接與企業(yè)發(fā)生借貸業(yè)務 D、貸款不得用于彌補國際收支逆差 解析：國際貨幣基金組織貸款只限于成員國財政和金融當局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務，貸款用途限于彌補國際收支逆差或用于經(jīng)常項目的國際支付，期限為 1～5 年。 某企業(yè)發(fā)行普通股正 常市價為 20 元，估計年增長率為 10%，第一年預計發(fā)放股利 1 元，籌資費率為股票售價的 12%，則新發(fā)行普通股的成本率為（ D）。 A、 % B、 % C、 % D、 % 解析： 根據(jù)普通股資金成本率公式，計算如下： Ka=Dc/Pc(1f)+g=ic/1f+g=1/[20（ 112%） ]+10%=%. 某企業(yè)賬面反映的長期資金 4000 萬元，其中優(yōu)先股 1200 萬元，應付長期債卷 2800 萬元。發(fā)行優(yōu)先股的籌資費費率 3%，年股息率 9%，發(fā)行長期債 卷的票面利率 7%，籌資費費率 5%，企業(yè)所得稅稅率 25%，則該企業(yè)的加權平均資金成本率為（ C） A、 % B、 % C、 % D、 % 解析：該企業(yè)的加權平均資金成本率為： K=∑ ni=1Wi Ki=1200/4000 9%/（ 13%） +2800（ 125%） /4000 7%/（ 15%） =%。 某企業(yè)為籌措資金，發(fā)行 500 萬元普通股票，每股正常市價為 50元，預計第一年發(fā)放股利 萬元，估計股利年增長率為 10%，籌資費用率 為股票市價的 8%；發(fā)行 300 萬元優(yōu)先股，籌資費用率為 4%，股息年利率為 12%。則該企業(yè)的加權平均資金成本率為（ D） A、 % B、 % C、 % D、 % 解析：普通股資金成本率為： Ka=Dc/Pc(1f)+g=ic/1f+g=（ 18% ）+10%=% 優(yōu)先股資金成本率為： Kp=Po i/ Po （ 1f ）=i/(1f)=12%/(14%)=%。則加權平均資金成本率為： K=∑ ni=1Wi Ki=% 500/（ 500+300） +% 300/（ 500+300） =% 某企業(yè)發(fā)行面額為 5000 萬元的 5 年期債卷，票面利率為 7%，發(fā)行費用率為5%；向銀行貸款 3000 萬元，貸款期限為 5年，年利率為 8%，貸款手續(xù)費率為 2%，企業(yè)所得稅率為 33%。則該企業(yè)此次籌款的資金成本率為（ B） A、 % B、 % C、 % D、 % 解析：企業(yè)債卷成本率的計算公式為： KB=It(1T)/B(1f)=ib (1T)/(1f)，企 業(yè)的借款成本率計算公式為： Kg= It(1T)/(GF)=ig(1`T)/(1f).則該企業(yè)此次籌資的資金成本率即該企業(yè)的加權平均資金車本率為 :KW=∑ ni=1WiKi=5000/(5000+3000) [7%（ 133%） ]/（ 15%） +3000/（ 5000+3000）[8%（ 133%） ]/（ 12%） =% 某公司銷售額為 8000 萬元，固定成本為 1000 萬元，變動成本為 5000 萬元，流通在外的普通股為 10000 股，債務利息為 600 萬元，公司所得稅率為 25%，則每股收益為 （ C）元 A、 元 B、 元 C、 元 D、 元 解析： 每股收益 EPS 的計算式如下： EPS=[(SVCFI)（ 1T） ]/N=[（ EBITI） (1T)]/N=()（ 125%） /10000= 1企業(yè)的資本結(jié)構是指（ A）各自所占比例 A、長期債務資本和收益資本 B、自籌資本和股票籌集資本 C、自籌資本和國家預算內(nèi)資本 D、長期債務資本和短期債務資本 解析：在通常情況下，企業(yè)的 資本結(jié)構由長期債務資本和權益資本構成。資本結(jié)構指的就是長期債務資本和權益資本各占多大比例。 1企業(yè)的資本結(jié)構是否合理 ，通常需要通過分析（ A）來衡量。 A、融資的每股收益 B、經(jīng)營杠桿系數(shù) C、財務杠桿系數(shù) D、總務杠桿系數(shù) 解析：資本結(jié)構是否合理通常是通過分析每股收益的變化來衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構是合理的；反之則不夠合理。 1再融資的每股收益分析中，根據(jù)每股收益的無差別點 ，可以分析判斷（ C） A、企業(yè)長期資金的加權平均資金成本 B、市場投資組 合條件下股東的預期收益率 C、不同銷售水平下適用的資本結(jié)構 D、債務資金比率的變化所帶來的風險 解析：每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。每股收益的無差別點是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷不同銷售水平下使用的資本結(jié)構。 1項目融資的特點包括（ B） A、項目投資者承擔項目風險 B、項目融資成本較高 C、用于支付貸款的信用結(jié)構固定 D、貸款人可以追索項目以外的任何資產(chǎn) 解析：與傳統(tǒng)的貸款方式相比，項目融資具有以下特點： 項目導向 ； 有限追索； 風險分擔； 非公司負債型融資； 信用結(jié)構多樣化； 融資成本較高。 1對于銀行和其他債權人而言，項目融資的安全性來自于（ A） A、項目本身的經(jīng)濟強度和項目之外的各種擔保 B、項目本身的財務狀況 和各種擔保 C、項目本身的經(jīng)營能力和項目之外的融資渠道 D、項目本身的負債結(jié)構和融資渠道 解析：對于銀行和其他債權人而言，項目融資的安全性來自兩個方面：一方面來自項目本身的經(jīng)濟強度；另一方面來自之外的各種直接或間接的擔保。 1 BOT、 ABS、 TOT、 PFI 等均是項目融資的有效方式，其中能 夠通過融資獲得國外先進技術和管理的方式是（ D） A、 ABS 和 PFI B、 ABS 和 TOT C、 ABS 和 BOT D、 BOT 和 TOT 解析：通過 BOT 進行基礎設施項目融資可以帶來國外先進的技術管理，但會使外商掌握項目控制權； 利用 ABS 進行基礎設施國際項目融資，可以使東道國保持對項目運營的控制，但不能得到國外先進的技術和管理經(jīng)驗； TOT 方式有利于引進先進的管理方式，由于經(jīng)營期較長，外商受到利益驅(qū)動，常常會將先進的技術、管理引入到投產(chǎn)項目中，并進行必要的維修； PFI 方式能廣泛吸引經(jīng)濟領域 的私營企業(yè)或非官方投資者，吸引私營企業(yè)的知識、技術和管理方法。 1在下列 項目融資方式中，需要組建一個特別用途公司（ SPC）進行運作的是（ C） A、 BOT 和 ABS B、 PFI和 TOT C、 ABS 和 TOT D、 PFI 和 BOT 解析： ABS（ AssetBacked Securitization）是以資產(chǎn)支持的證券化之意，現(xiàn)發(fā)展為一種以資產(chǎn)為支持發(fā)行債券的融資方式，它的運作首先要組建 SPC，并要是SPC 與項目結(jié)合。 TOT（ TransferOperateTransfer），即移交 經(jīng)營 移交，是項目融資的一種新興方式。它是指通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設新項目的一種融資方式。 TOT 的運作時，東道國項目發(fā)起人首先要設立 SPC，并要使 SPC 與項目結(jié)合。這一點與 ABS 方式是相同的。 1 與 BOT 融資方式相比， ABS融資方式的特點之一是（ D） A、實際運作難度大 B、能夠獲得國外先進技術 C、投資者承擔的風險較大 D、融資成本較低 解析：與 BOT 融資方式相比， ABS 融資方式特點包括： ABS 融資方式的運作相對簡單，它只涉及到 原始權益人、特別用途公司 SPC、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的特許及外匯擔保，是一種主要通過民間的非政府途徑運作的融資方式。 ABS 融資方式既實現(xiàn)了操作的簡單化，有降低了融資成本。 利用ABS 進行基礎設施國際項目融資，可以使東道國保持對項目運營的控制，但卻不能得到國外先進的技術和管理經(jīng)驗。 ABS 項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數(shù)量眾多，這就極大的分散了投資風險，同時它可在二級市場流通，并經(jīng)過信用增級降低了投資風險。 運用 ABS 方式不必擔心重要項目被外商控制。 1 PFI 項目融資方 式的特點包括（ A） A、有利于公共服務的產(chǎn)出大眾化 B、項目控制權必須由公共部門掌握 C、項目融資成本低、手續(xù)簡單 D、政府無需對私營企業(yè)做出特許承諾 解析： PFI 即“私人主動融資”，是指由私營企業(yè)進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本。 PFI 方式的核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務或者是公共服務的產(chǎn)出大眾化。其主要優(yōu)點表現(xiàn)在： PFI 有非常廣泛的適用范圍； 推行 PFI 方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟領域的私營部門或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，這不僅大大緩解了政府公共項目建設的 資金壓力，同時也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平； 吸引私營企業(yè)的知識、技術、管理方法，提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本，使社會資源配置更加合理化，同時也使政府擺脫了長期困擾的政府項目低效率的壓力，使 政府有更多的精力和財力用于社會發(fā)展更加急需的項目建設； PFI 方式最大的優(yōu)勢在于，它是政府公共項目投融資和建設管理方式的重要的制度創(chuàng)新。 下列關于資本金制度的表述不正確的是（ D） A、企業(yè)對籌集的資本金依法享有經(jīng)營權 B、資本金對項目的法人而言屬非負債資金 C、資本金是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金 D、投資者對資金擁有所有權，投資者可以隨時抽走投入的資金 解析： 投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說屬于非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。 2經(jīng)（ B）批準，對個別情況特殊的國家重點建設項目，可以適當降低資本金比例。 A、人民代表大會常務委員會 B、國務院 C、財政部 D、省級以上人民政府 解析： 投資項目資本金的具體比例，由項目審批單位根據(jù)投資項目的經(jīng)濟效益、社會效益、環(huán)境效益以及銀行貸款意愿和評估意見等情況，在審批可行性研究報告時核定。經(jīng)國務院批準，對個別情況特殊的國家重點建設項目，可以適當降低資本金比例。 2 （ A）主要用關系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領域。 A、政府投資 B、股東直接投資 C、發(fā)行股票 D、發(fā)行債券 解析：政府投資資金，包括各級政府的財政預算內(nèi)資金、國家批準的各種專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及 其他預算外資金等。政府投資主要用于關系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)