財務管理-股利政策(ppt42)免費推薦!!-財務綜合(已修改)
2025-08-29 12:23 本頁面
【正文】 181 股利政策 182 股利政策 ?消極的與積極的 股利政策 ?影響股利政策的因素 ?股利的穩(wěn)定性 ?股票股利與股票分割 ?股票回購 ?管理上的考慮 183 剩余股利政策 ? 企業(yè)運用盈余及由權益資本增加的優(yōu)先證券來為那些凈現值為正的方案融資 . ? 如果滿足了所有可接受的投資機會后有剩余的盈余，那么這些盈余將以現金股利的形式分配給股東 . 這是一種消極的股利政策 . 現金股利的支付會影響股東財富嗎 ? 如果會，什么樣的股利支付率將使股東財富最大化 ? 184 股利無關論 ? Mamp。M 認為股利支付對股東財富的影響恰好被其他融資方式所抵消了 . ? 外部融資引起股權稀釋后的普通股每股現值加當期股利支付 =當期支付股利前的普通股每股市價 . A. 當期股利與留存收益：當企業(yè)作出投資決策后，它必須決定（ 1）留存收益（ 2）還是支付股利 185 股利無關論 ? Mamp。M and 總價值原則 保證，除股利支付率不同外，所有其他方面都相同的兩個企業(yè)的市場價值加當期的股利的總和是相等的 . ? 投資者能夠自制任何一種公司可以支付，但當期沒有支付的股利水平。如果股利水平低于（高于）投資者所期望的水平，投資者可以出售部分股票以獲取期望的現金收入 .（用股利收入購買一些公司的股票） B. 價值保持 186 股利相關論 ? 由于公司盈利能力的不確定性，投資者可能更偏好股利 . ? 投資者偏好高股利 . ? 投資者不愿意制造自制股利，而更愿意直接從企業(yè)手中得到實實在在的東西 . A. 投資者的股利偏好 187 股利相關論 ? 資本利得稅要遞延到股票真正售出的時候才發(fā)生，股東有一個時機選擇權 . ? 資本利得的個人稅率比股利收入的稅率要低一些，因此，支付股利的股票有必要比具有相同風險的不支付股利的股票提供一個更高的預期稅前收益率 . ? 當然，一些機構投資者如退休與養(yǎng)老基金，既不必對股利納稅，也不必對已實現的資本利得納稅 . B. 稅收的影響 188 股利相關論 ? 對于公司投資者， 70%的股利收入免稅 . 因此 ,部分公司投資者也可能更偏好于當期股利收入 . ? 如果投資者有不同的股利偏好，公司就可以利用這種情況來調整自己的股利支付率 . ? 因此 , 股利支付決策是有關的 . B. 稅收的影響 (續(xù) ) 189 其他股利問題 ?籌資成本 ?交易成本與有價證券的可分性 ?機構限制 ?財務信號 1810 股利政策的實證檢驗 稅收影響 ?對股利征稅的稅負重于資本利得的稅負，因此，高股利股票比低股利股票要提供更高的稅前收益率以抵消稅收上的影響 . ?但近幾年來，實證證據大多與股利中性論相一致 . 財務信號 ?股利增加 (減少 ) 導致正的 (負的 ) 股票超額收益率 . ?實證證據證實了股利的信息傳遞作用 . 1811 公司股利政策的含義 ?公司都應制定使股東財富最大化的股利政策 ?如果公司沒有足夠多的有利可圖的投資機會，就應把多余的資金分配給股東，且如果需要，企業(yè)每期支付出去的股利的絕對金額應保持穩(wěn)定 . ?如果企業(yè)支付的股利超過了企業(yè)在滿足可接受投資機會的資金需求之后的剩余盈余，那么就表明市場上存在投資者的股利凈偏好 . 1812 公司股利政策的含義 ? 機構限制與信號作用表明發(fā)放適量股利比不發(fā)放股利將產生積極的影響 . ? 因為稅收和籌資成本，發(fā)放大大超過剩余股利政策數量的股利也不會有助于股票價格的上漲 . 1813 影響股利政策的因素 ? 資本侵蝕條款 許多州都禁止企業(yè)支付侵蝕資本的股利 (資本即為普通股的面值總額或普通股面值總額加資本公積金 ).
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