【正文】 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 德 隆 集 團 投 資 管 理 部 行 業(yè) 研 究 的 基 本 思 路 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 ?行業(yè)研究的主要任務(wù) ?行業(yè)研究的兩個基本要素 ?行業(yè)研究的基本步驟 ?行業(yè)研究所要完成的基本內(nèi)容 ?一種簡單有效的調(diào)研方法 問卷法 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 ?解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位 ?分析影響行業(yè)的各種因素以及判斷對行業(yè)影響的力度 ?預(yù)測并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢 ?判斷行業(yè)投資價值 ?揭示行業(yè)投資風(fēng)險 ?為投資者提供依據(jù) 行業(yè)研究的主要任務(wù) 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 ?把握行業(yè)的成長周期以及目前所處的階段 研究投資介入的時機問題 ?找到行業(yè)內(nèi)最有價值的企業(yè)并研究其投資價值 尋找投資介入的切入點 行業(yè)研究的兩個基本要素 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 世界經(jīng)濟的周期性波動 傳統(tǒng)行業(yè)的周期性波動 成長期 成熟期 衰退期 幼稚期 行業(yè)波動的小周期（一年或行業(yè)的一個平均的營運周期） 決定行業(yè)成長周期的最終決定因素是整個國家乃至世界經(jīng)濟的周期性波動規(guī)律 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 處于成長期的行業(yè)是行業(yè)資本介入的機會 成長期 成熟期 衰退期 幼稚期 處于贏利高峰行業(yè)中的企業(yè)具有較好的現(xiàn)金流，是行業(yè)投資的較佳時機 尋找處于衰退期行業(yè)中的套現(xiàn)機會 風(fēng)險投資介入的時機 分析行業(yè)周期，尋找最佳的投資時機 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 行業(yè)基本狀況分析 ?行業(yè)發(fā)展分析 ?行業(yè)現(xiàn)狀分析 ?行業(yè)競爭分析 ?行業(yè)地位分析 ?行業(yè)價值分析 ?行業(yè)前景分析 規(guī)模最大的企業(yè) 最有核心競爭力的企業(yè) 贏利能力最強的企業(yè) 發(fā)展最快的企業(yè) 最有潛力的企業(yè) 重點企業(yè)分析 ?企業(yè)發(fā)展分析 ?企業(yè)現(xiàn)狀分析 ?企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ治? ?行業(yè)內(nèi)地位分析 ?企業(yè)核心競爭能力分析 ?企業(yè)的主要問題及措施 投資項目的發(fā)現(xiàn) 行業(yè)研究的最終目的 行業(yè)研究的另一項主要內(nèi)容是研究行業(yè)內(nèi)最有價值或潛力的企業(yè) 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 行業(yè)研究 細分行業(yè)及 系統(tǒng)性企業(yè)研究 專項研究 ?產(chǎn)業(yè)總體研究，把握產(chǎn)業(yè)的運作規(guī)律和最新動態(tài)，尋找潛在的產(chǎn)業(yè)切入點 ?通過對各細分行業(yè)中的主要企業(yè)、有特征的企業(yè)進行系統(tǒng)性的研究，全面搜尋有投資價值、閃光的目標(biāo)企業(yè) ?通過對已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的潛在目標(biāo)企業(yè)的專題研究，分析投資可行性和具體的實施方案 ?以行業(yè)宏觀研究為切入點 ?以細分性行業(yè)和企業(yè)研究為主要內(nèi)容 ?以專項研究為重點 行業(yè)研究的基本步驟 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 行業(yè)歷史分析 行業(yè)現(xiàn)狀分析 行業(yè)前景分析 行業(yè)研究的基本內(nèi)容 投資機會的判斷 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 增長型行業(yè) 增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不密切相關(guān)，它們主要依靠技術(shù)進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長態(tài)勢 周期型行業(yè) 周期型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，這些行業(yè)往往屬于傳統(tǒng)行業(yè)；當(dāng)經(jīng)濟上升時，對這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買相應(yīng)增加 防守型行業(yè) 這類行業(yè)運動狀態(tài)存在是因為行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也較小 防守型行業(yè)回旋余地過小，增長型行業(yè)屬于各類投資的熱土，周期型行業(yè)多數(shù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，是我們研究的重點 行業(yè)歷史分析首先要判斷所研究行業(yè)的周期性波動與國民經(jīng)濟波動的密切程度 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 ?大眾對產(chǎn)品缺乏認識 ?市場需求較小 ?公司銷售收入較低，虧損的可能性很大 ?市場風(fēng)險很大 ?投資規(guī)模小 ?處于此階段的行業(yè)適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資人 ?產(chǎn)品已經(jīng)為大眾所認識，但需要不斷進行產(chǎn)品的更新?lián)Q代 ?市場需求逐步擴大 ?公司銷售收入迅速增長，成長期初期企業(yè)仍處于虧損或微利狀態(tài)，然后利潤增長很快 ?市場風(fēng)險很大 ?對投資的需求很強烈 ?投資于優(yōu)勢企業(yè)常常獲得較理想的回報 ?產(chǎn)品的成熟是成熟期的標(biāo)志 ?行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)，行業(yè)增長速度降到一個適度水平 ?市場競爭趨于壟斷或相對壟斷，少數(shù)大企業(yè)分享高額利潤 ?市場風(fēng)險較低 ?對投資的需求不大 ?投資于成熟期行業(yè)常常獲得高額的回報 ?大量替代產(chǎn)品出現(xiàn)，而目前產(chǎn)品的更新?lián)Q代沒有跟上 ?市場需求逐漸減少 ?主要企業(yè)的銷售收入不斷下降，利潤水平停滯不前或下降 ?市場風(fēng)險增加 ?投資不適合大量介入 行業(yè)歷史分析的重點是分析行業(yè)生命周期的四個階段 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 舉例：國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)正處于快速發(fā)展階段 1 7 9 . 64 9 . 3 33 4 1 . 61 1 3 . 9 74 6 2 . 41 5 5 . 5 86 0 0 . 8 51 0 1 . 3 47 3 5 . 3 42 1 0 . 38 2 1 . 9 72 3 3 . 1 49181 9 8 . 5 201002003004005006007008009001000萬噸1985 1990 1992 1994 1996 1998 2020消費量 進口量?國內(nèi)復(fù)合肥的消費量以年均 20%以上的速度增長，但進口量近幾年一直在 200萬噸左右徘徊，每年增加的市場容量都由國內(nèi)企業(yè)獲得 ?國家對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的大量投入以及由此導(dǎo)致的下游對復(fù)合肥需求量的大幅增長成為該行業(yè)高速發(fā)展的原動力 致 力 于 創(chuàng) 造 中 國 傳 統(tǒng) 產(chǎn) 業(yè) 新 價 值 復(fù)合肥行業(yè)流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)增長趨勢0202000040000006000000800000010000000120200001998 1999 2020 2020千元?復(fù)合肥最直接的市場在農(nóng)村，但農(nóng)業(yè)卻是一個低成長低收入的行業(yè) ?受市場影響，復(fù)合肥銷售所要依賴的農(nóng)資系統(tǒng)現(xiàn)金流狀況不佳 ?受政策影響，農(nóng)資系統(tǒng)正處于大的變革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整時期 ? 國家對于復(fù)合肥行業(yè)的投入力度有限造成了該行業(yè)的許多流動資金通過貸款方式獲得，主要企業(yè)負債比率不斷上升 ? 任何對于該行業(yè)的投資都要將解決流動資金作為一個相當(dāng)重要的問題來對待 舉例：行業(yè)的高速發(fā)展帶動了固定資產(chǎn)投資，但流動資產(chǎn)增長相對較慢，帶來的后果是主要企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，急需新的資本介入 致 力 于