【正文】 眾籌融資開展雖然相對較早但由于股權性眾籌違犯1933年?法?向公眾發(fā)行因此各眾籌平臺根本上從事的都是預購性質的眾籌而并非完全融資意義上的眾籌。為解除法律限制2021年國會通過了?初創(chuàng)企業(yè)推動法案?簡稱“JOBS法案〞〕正式將眾籌融資合法化?？偨y(tǒng)奧巴馬高度評價法案的意義他認為：“80年前通過的法律指1933年?法?〕使得很多人無法。但是80年來發(fā)生了很多的變化法律卻照舊未變。法案的通過將使得初創(chuàng)企業(yè)和小企業(yè)獲得大量的、新的潛在者即民眾。史無前例地普通人將能在線他們所信任的企業(yè)。〞詳細而言該法案圍繞眾籌融資的便捷性和者保護的有效性問題主要包括以下五個方面內容：法案的核心是對符合條件的眾籌融資的注冊發(fā)行豁免。注冊發(fā)行是發(fā)行的根本原那么同時也存在有限例外如私募發(fā)行、針對發(fā)行人親戚朋友的發(fā)行。與此前豁免注冊發(fā)行的不同是眾籌豁免面向的不是某一特定者群體俱樂部性質〕而是面向不特定并且參與眾籌的個體根本上都是小額。法案在放開眾籌融資的同時從發(fā)行人和者兩個角度也對眾籌融資進展了四項限制：1〕發(fā)行人每年通過網(wǎng)絡平臺發(fā)行不得超過100萬美元。2〕年收入或資產(chǎn)凈值缺乏10萬美元的每年所投金額不得超過2000美元或其年收入或資產(chǎn)凈值的5％取二者中較高值；者年收入或資產(chǎn)凈值超過10萬美元的每年所投金額不得超過其年收入或凈資產(chǎn)值的10％但上限為10萬美元。上述這些金額并不是一直固定的法案授權SEC根據(jù)勞工公布的消費者價格指數(shù)變化情況至少每五年調整一次。3〕眾籌必須通過經(jīng)紀人或融資平臺Funding Portal〕進展且這些中介機構需要符合該法案規(guī)定的相關資質。4〕發(fā)行人必須遵循法案規(guī)定的有關條款主要涉及〕。鑒于眾籌融資的者單筆額度較小法案沒有對眾籌的參與人員數(shù)量進展限制即眾籌企業(yè)的股東沒有數(shù)量限制。普通發(fā)行規(guī)那么存在程序繁瑣、操作本錢較高等問題增加了發(fā)行人的融資本錢并不適宜于眾籌這樣的小規(guī)模融資。為降低籌資融資本錢增加其便捷性和經(jīng)濟性法案減輕了發(fā)行人的負擔。與此同時為保護小額者權益按照法案要求發(fā)行人仍然需要向SEC、中介機構、潛在的者提供根本的。需要披露的信息主要包括：1〕發(fā)行人的、法律性質、。2〕發(fā)行人董事和高級理人員的以及持有發(fā)行人股份超過20的股東。3〕發(fā)行人經(jīng)營現(xiàn)狀和預經(jīng)營方案的描繪。4〕發(fā)行人財務狀況的描繪。5〕發(fā)行人目的融資的目的和預用途描繪。6〕發(fā)行人的目的融資額、實現(xiàn)目的融資額的最后限定更新實現(xiàn)目的融資額的進度。7〕價格或價格的發(fā)行人所有權和資本構造的描繪。為保障上述披露的嚴格執(zhí)行法案明確規(guī)定針對發(fā)行人及其董事和理人員的民事訴訟上述任何一方?jīng)]有按照規(guī)定對于主要如實陳述或忽略披露都將依法承擔損害賠償責任。傳統(tǒng)監(jiān)主要是通過發(fā)行人要求來保護者權益。法案為確保眾籌融資的便捷性和經(jīng)濟性改進了眾籌方式發(fā)行的規(guī)那么簡化后的規(guī)那么在減輕發(fā)行人監(jiān)負擔的同時也增加了欺詐的可能性因此眾籌融資中者保護問題可能更加突出。為此法案除借助有限的規(guī)那么外還采用其他多種方式保護者利益：1〕限制者每年的額度降低者可能承擔的風險總額。2〕不允許采用廣告來促進發(fā)行但允許發(fā)行人通過中介機構的網(wǎng)絡平臺向者發(fā)出。3〕對發(fā)行人如何補償促銷者做出限制。4〕授予SEC針對融資平臺的監(jiān)權、執(zhí)行權及其他規(guī)那么制定權授權其制定針對發(fā)行人和融資中介的相關規(guī)那么。眾籌融資必須借助在SEC注冊的中介機構而不能由發(fā)行人與者之間直接完成。這些中介機構必須在SEC登記為經(jīng)紀人或融資平臺。中介機構應遵守一系列義務：1〕必須在被認可的一家自律性協(xié)會進展登記承受協(xié)會組織的約束。2〕必須對潛在的者提醒眾籌融資蘊藏的風險和進展者教育。3〕確保每個者閱讀了者教育信息明確斷定者理解其承擔整個損失的風險并且這個者有才能承擔此損失。4〕確保每個者答復了有關調查問卷表。5〕至少在眾籌發(fā)行前21天必須向SEC和潛在的者提供發(fā)行人根據(jù)法案所要求披露的信息。6〕必須采取措施減少眾籌融資交易中的欺詐現(xiàn)象中介機構要對發(fā)行人董事、高、主要股東背景進展調查。7〕當沒有到達融資預定目的時中介機構不得將所籌資金轉移給發(fā)行人。8〕保證者沒有超過年度額度的限制。中介機構有義務使者按法案所規(guī)定的年度額度限制進展。9〕必須采取措施保護者的隱私權嚴格保護從者處獲得的相關信息。10〕限制對促銷給予補償制止任何人通過將潛在者的個人信息提供給眾籌融資的經(jīng)紀人或融資平臺而獲得補償；限制中介機構與發(fā)行人有利益關系。此外法案還進展了兜底性規(guī)定要求中介機構遵守SEC為滿足者保護和公共利益規(guī)定的其他條款。法案的上述規(guī)定都是針對眾籌融資一級而對二級幾乎沒有提及。法案針對二級僅規(guī)定者在購置后一年內不得轉售通過眾籌所購置的但是以下三種情形除外：1〕向發(fā)行人轉讓；2〕向者的家庭成員轉讓；3〕向合格者轉讓?！陨鐓^(qū)商業(yè)地產(chǎn)為例一〕某地產(chǎn)開發(fā)商眾籌平臺該某地產(chǎn)開發(fā)商眾籌平臺是一家總部位于華盛頓的新型社區(qū)房地產(chǎn)企業(yè)于2021年成立。其致力于將閑散的社會資金整合進入社區(qū)地產(chǎn)讓社區(qū)居民以持股的方式參與社區(qū)建立。迄今為止該平臺已經(jīng)成功通過互聯(lián)網(wǎng)在全美24個城進展眾籌包括住宅、商鋪、酒店、混合業(yè)態(tài)等地產(chǎn)開發(fā)工程。第一批工程已經(jīng)開始向社區(qū)股東分紅。2021年華盛頓H街道東北社區(qū)內一座拆后重建的建筑906〕成為該平臺的首度獲批工程華盛頓和弗吉尼亞的居民可以在該平臺網(wǎng)站上購置改造工程的股權每股100美元。很快1500份股權就被搶購一空。這個工程面向公眾發(fā)行的股票總數(shù)為3500股——占工程總本錢的25。該平臺網(wǎng)站的人將會得到他們所房地產(chǎn)的部所有權將可得到一定比例的房租收入和承租人一定比例的收入分紅。該平臺對外發(fā)行的眾籌股分為兩個檔次：A檔可以享有理權對工程的開展方向擁有權和投票權；B檔即為沒有投票權的普通股東。據(jù)理解該平臺參與的地產(chǎn)工程年化收益率通常在610之間。二〕中國某房地產(chǎn)眾籌平臺該房地產(chǎn)眾籌平臺在網(wǎng)站上推出房地產(chǎn)眾籌每份金額1000元第一工程共有443人參與眾籌上線不到三的別墅順利出手。據(jù)悉第一工程選定的房產(chǎn)原價3萬/。雖然該眾籌平臺方面并不承諾預收益但相對較大的保值和升值空間可想而知。據(jù)理解該房產(chǎn)的最長持有限不超過3年。參與者可以投票是否將房產(chǎn)賣出以獲得收益參與眾籌者一人一票投票結果超過51即為通過。同時也可在房產(chǎn)證下來后將房產(chǎn)份額進展轉讓?！陨虡I(yè)地產(chǎn)的架構為例名稱某咖啡股東人數(shù)近200人股東數(shù)額每人60000元人民幣相當于10股規(guī)那么人以股東身份進入行業(yè)圈子為目的無財務回報要求人持股方式協(xié)議代持人退出機制未明確退出機制將來可以會籍買賣。近該案例已經(jīng)拿到B輪融資目前看股份理層回購甚至上都是可能的選項。人對于款項監(jiān)款一次性到賬監(jiān)機制不夠成熟投前決策工程資料簡單無需盡調更多看工程發(fā)起人的圈子和感召力投后理參與股東大會行使完全股東權利適宜工程類型會所、餐飲、美容等高頻消費的中高端效勞場所。創(chuàng)業(yè)咖啡的眾籌形式中設立的是一種非物質的回報即互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)和的圈子和人脈。這也說明眾籌不同于其他融資之處即回報并不一定是金錢利潤名稱Fundrise ()股東人數(shù)24,033 名成員股東的認購數(shù)額100美元及以上持股比率Fundrise 是Fundrise的全資子形式 (合伙其他)人從Fundrise購置工程支付票據(jù)這些工程支付票據(jù)都與Fundrise所作的相應工程對應工程支付票據(jù)的表現(xiàn)直接與相應的工程對應。 限短：成熟15年股東回報年度回報率1214。多數(shù)Fundrise 均為夾層債和優(yōu)先股權的混合構造。這意味著作為者既可以獲得預的季度分紅支出的價值以及從升值中獲得的潛在長利益。 決策/投票/會指導Fundrise為一家網(wǎng)上平臺客戶可以直接通過其效勞商業(yè)地