淺談會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格-文庫(kù)吧
2025-06-30 14:25 本頁(yè)面
【正文】 在證券價(jià)格中 ,故可以利用未公開(kāi)的內(nèi)幕和目前已公開(kāi)的賺取超額利潤(rùn)。弱式有效市場(chǎng)說(shuō)明證券價(jià)格充分反映了所有過(guò)去的歷史 ,因而部分投資者可以憑借其優(yōu)勢(shì)地位獲得超額利潤(rùn) ,同時(shí)由于可以憑借的包括內(nèi)幕和目前已經(jīng)公開(kāi)的 ,因而弱式有效市場(chǎng)存在著最大也是最多的可乘之機(jī)。 國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行了大量的實(shí)證研究 ,結(jié)果表明我國(guó)證券市場(chǎng)具有弱式有效市場(chǎng)特征 ,還不具有半強(qiáng)式有效市場(chǎng)特征 ,正處于向半強(qiáng)式有效市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中。 二、會(huì)計(jì)披露對(duì)股票價(jià)格的影響分析 國(guó)內(nèi)有關(guān)學(xué)者就披露對(duì)股票價(jià)格的影響也已經(jīng)進(jìn)行過(guò) 大量的實(shí)證研究?？偨Y(jié)相關(guān)學(xué)者的研究 ,我們可得出如下結(jié)論。 第一 ,我國(guó)股市經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展已逐漸趨于成熟。人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到什么類型的對(duì)投資者是利好 ,什么類型的對(duì)投資者是利空?！袄媒M合”可以獲得正的超常收益率 ,“利空組合”則獲得負(fù)的超常收益 ,這說(shuō)明中國(guó)內(nèi)地股市能區(qū)別對(duì)待不同性質(zhì)的會(huì)計(jì)盈余 ,或者說(shuō)會(huì)計(jì)盈余的傳遞效應(yīng)確實(shí)存在 ,年報(bào)公布的盈利具有明顯的含量。 第二 ,無(wú)論是“利好組合”還是“利空組合” ,在公布日之后均不再有明顯的超常收益率。從這個(gè)意義上講 ,內(nèi)地股市對(duì)的反應(yīng)明顯提高。但同時(shí) ,的超前反應(yīng)現(xiàn)象十分嚴(yán)重 ,在近幾年更為突出。因此 ,可以說(shuō)內(nèi)地股市對(duì)盈利的反應(yīng)經(jīng)歷了一個(gè)由不重視到重視 ,由對(duì)盈余滯后反應(yīng)到對(duì)盈余超前反應(yīng)的過(guò)程。在上市公司公布前 ,欲公布的或已逐步在股票市場(chǎng)上傳播 ,或已被人估計(jì)或預(yù)測(cè)到 ,使證券價(jià)格在相關(guān)正式公布前就作出了反應(yīng) ,而在公布時(shí)調(diào)整則不會(huì)太大。 第三 ,如果會(huì)計(jì)的披露是及時(shí)、充分的 ,那么對(duì)股票價(jià)格的影響就應(yīng)該在披露前后能夠比較清晰和準(zhǔn)確地體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上 ,也就是說(shuō)如果按照業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) ——— 股價(jià)上漲的思路考慮股價(jià)的變化 ,相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化幅度與股票價(jià)格的變化幅度應(yīng)基本相當(dāng)。但是研究結(jié)果表明 ,在會(huì)計(jì)披露前后的較短時(shí)間內(nèi) ,各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票價(jià)格的變化幅度。事實(shí)上 ,股票價(jià)格已經(jīng)提前反映了這些會(huì)計(jì)的變化 ,因此在披露前后較短時(shí)間內(nèi)的變化幅度則相對(duì)較小 ,這也進(jìn)一步證明了我國(guó)證券市場(chǎng)存在明顯的會(huì)計(jì)提前泄露現(xiàn)象。 西方學(xué)者 BALL和 Brown認(rèn)為 :如果非預(yù)期的會(huì)計(jì)盈余為正 ,則股票異常報(bào)酬率將為正 。如果非預(yù)期的會(huì)計(jì)盈余為負(fù) ,則股票異常報(bào)酬率將為負(fù)。這表明了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)向證券市場(chǎng)傳遞了新的有用信息。在我國(guó) ,有很多學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。陳曉、陳小悅、劉釗 (1999)采 用回歸分析與交易量分析對(duì)深、滬股市進(jìn)行實(shí)證研究 ,結(jié)果顯示股市對(duì)盈余公告有顯著的反映。因而會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格必然存在一定的函數(shù)關(guān)系。郭菁 (20xx)對(duì) 199920xx 年的中期報(bào)告的信息含量進(jìn)行研究 ,得出了中期盈余披露具有信息含量的結(jié)論。朱天星 (20xx)從上證 A股所有股票中選出了大公司股票與小公司股票各 80家 ,以 20xx年 —— 20xx 年為研究區(qū)間 ,通過(guò)構(gòu)建計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來(lái)研究我國(guó)股票是否存在未預(yù)期的股票價(jià)格對(duì)盈余信息反映是公司規(guī)模的減函數(shù) ,即“規(guī)模效應(yīng)”。實(shí)證研究表明 ,我國(guó)上證 A 股市場(chǎng)不支持這假說(shuō)。說(shuō)明了我國(guó) 上市公
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1