【正文】 .....11營業(yè)收入.........................................................................................................13凈利潤.............................................................................................................15凈資產(chǎn)收益率.................................................................................................16三、股權(quán)激勵(lì)對上市公司投資收益的影響..........................................18股權(quán)激勵(lì)的“公告日效應(yīng)”.............................................................................18（1）預(yù)案公告日前后的市場反應(yīng)...............................................................................19（2）終止實(shí)施公告日后的市場反應(yīng)...........................................................................21股權(quán)激勵(lì)的“破發(fā)效應(yīng)”.................................................................................23一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展概述及主要形式股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展概述 在現(xiàn)代企業(yè)制度下，隨著公司股權(quán)的日益分散和職業(yè)經(jīng)理人的日漸普及，股東與管理層之間的委托代理關(guān)系所引發(fā)的矛盾越發(fā)突出，如何避免其中的道德風(fēng)險(xiǎn)、建立一支高效卓越的管理團(tuán)隊(duì)就成了公司股東最為關(guān)心的問題。在這樣的背景之下，股權(quán)激勵(lì)（equitybased incentive）作為一種創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生，它的本質(zhì)就是在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，通過一定的激勵(lì)和約束機(jī)制對公司管理層的行為進(jìn)行引導(dǎo)和限制，使其在努力實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的同時(shí)兼顧自身效用的最大化。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制最早出現(xiàn)于二十世紀(jì)50年代的美國，70、80年代開始在歐美各國迅速發(fā)展。2006年初由中國證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》）為國內(nèi)上市公司廣泛開展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃鋪平了道路，標(biāo)志著國內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)的正式開端，從此這一機(jī)制在a股市場逐漸盛行起來。根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要激勵(lì)對象包括公司高級管理人員、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員以及各部門的骨干成員等。此外，《管理辦法》還對用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來源進(jìn)行了明確規(guī)定。擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以通過向激勵(lì)對象發(fā)行股份、回購本公司股份或其他法律、行政法規(guī)允許的其他方式獲得用于股權(quán)激勵(lì)的相應(yīng)公司股票。上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)累計(jì)不得超過本公司股本總額的10%，非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過公司股本總額的1%。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件與公司業(yè)績密切相關(guān)，原則上要求業(yè)績指標(biāo)（如營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等）不低于某一水平。通常情況下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所制定的行權(quán)條件越高，說明股東對管理者的期望更高，對公司未來的發(fā)展前景更為看好，管理者為了達(dá)到行權(quán)條件要求的業(yè)績也必須付出更多的努力。相應(yīng)地，市場對于行權(quán)條件較高的公司也更有信心，認(rèn)為公司有能力兌現(xiàn)激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績增長要求，對股價(jià)預(yù)期更高，公司股票也就越容易受到投資者的青睞和追捧。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的主要形式與差異股權(quán)激勵(lì)的主要形式包括股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)和虛擬股票等，目前國內(nèi)上市公司多采用股票期權(quán)激勵(lì)和限制性股票激勵(lì)兩種方式。?股票期權(quán)激勵(lì)（stock options）是指上市公司授予激勵(lì)對象在約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。也就是說公司賦予激勵(lì)對象一個(gè)期權(quán)，使其有權(quán)在約定的時(shí)間和價(jià)格范圍內(nèi)購買公司股票的權(quán)利，同時(shí)也可以放棄這一權(quán)利。股票期權(quán)激勵(lì)是目前國內(nèi)使用最多的股權(quán)激勵(lì)方式，一方面是由于股票期權(quán)具有杠桿性，達(dá)到行權(quán)條件后的激勵(lì)力度更大，如果沒有達(dá)到行權(quán)條件，激勵(lì)對象可以選擇放棄行權(quán)從而避免經(jīng)濟(jì)損失；另一方面股票股權(quán)的授予不涉及現(xiàn)金支出，不會(huì)對上市公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，因此受到更多公司的青睞。?限制性股票激勵(lì)（restricted stocks）是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的公司股票，激勵(lì)對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件后才能出售這部分股票。如果在規(guī)定時(shí)間內(nèi)公司業(yè)績沒有達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，限制性股票將被公司回購注銷。與股票期權(quán)不同，限制性股票在激勵(lì)性質(zhì)的基礎(chǔ)上也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果在激勵(lì)對象動(dòng)用自有資金購買股票后，股價(jià)跌破授予價(jià)將造成激勵(lì)對象的直接資金損失。?股票增值權(quán)（stock appreciation rights）是指上市公司在約定的時(shí)間和條件下授予激勵(lì)對象規(guī)定數(shù)量的股票升值所帶來的收益的權(quán)利，也就是說激勵(lì)對象不須實(shí)際購買公司股票，便可以直接獲得期末公司股票的增值部分（期末二級市場的股票價(jià)格授予價(jià)格）。與股票期權(quán)相比，股票增值權(quán)是一種虛擬股權(quán)激勵(lì)工具，激勵(lì)標(biāo)的物僅僅是二級市場股價(jià)和激勵(lì)對象行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)所產(chǎn)生的升值收益，并不涉及實(shí)際的公司股票，激勵(lì)對象也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)、分紅權(quán)。由于股票增值權(quán)的收益來源是公司提取的激勵(lì)基金，因此選擇這種激勵(lì)方式對公司的現(xiàn)金流要求較高，這也是國內(nèi)很少有上市公司采用股票增值權(quán)作為激勵(lì)方式的主要原因。?虛擬股票（phantom stocks）是指公司授予激勵(lì)對象一定數(shù)量篇四：上市公司股權(quán)激勵(lì)流程圖圖二1 注釋： [1]：需公告的材料包括：股權(quán)激勵(lì)草案、考核辦法、董事會(huì)決議公告、監(jiān)事會(huì)決議公告、獨(dú)立董事意見； [2]：申報(bào)材料包括：股權(quán)激勵(lì)申請報(bào)告、申報(bào)材料、草案、股票期權(quán)分配表、考核辦法、董事會(huì)決議及公告、監(jiān)事會(huì)決議及公告、獨(dú)立董事意見及公告、法律意見書、相關(guān)方自查報(bào)告及查詢結(jié)果、相關(guān)方承諾及聲明、相關(guān)方資質(zhì)及其他附件； [3]：需公告的材料包括：股東大會(huì)決議公告、股東大會(huì)法律意見書、股權(quán)激勵(lì)法律意見書、股票期權(quán)分配表； [4]：需公告的材料包括：《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》股票期權(quán)授予公告； [5]：需公告的材料包括：《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》股票期權(quán)數(shù)量和行權(quán)價(jià)格調(diào)整及有關(guān)事項(xiàng)的公告、《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》期權(quán)數(shù)量與行權(quán)價(jià)格調(diào)整法律意見書； [6]：需公告的材料包括：董事會(huì)決議公告（具體議案有：激勵(lì)對象考核情況、行權(quán)條件的滿足情況、股票期權(quán)行權(quán)事項(xiàng)）、監(jiān)事會(huì)決議公告、關(guān)于公司《激勵(lì)計(jì)劃》行權(quán)期股票期權(quán)行權(quán)情況暨股本變動(dòng)公告（具體內(nèi)容包括：行權(quán)期的行權(quán)條件、股票期權(quán)行權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格的調(diào)整情況、本次行權(quán)的激勵(lì)對象、行權(quán)數(shù)量和行權(quán)出資款驗(yàn)資情況、本次行權(quán)后的股份性質(zhì)、后續(xù)安排及行權(quán)股份的上市日期本次行權(quán)股份上市后公司股本結(jié)構(gòu)的變化、本次行權(quán)后公司每股收益的變化、本次行權(quán)募集資金的投向及管理）。[7]：流程圖中紅色標(biāo)識出的為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃里程碑。[8]：上述計(jì)劃以期權(quán)為例。2篇五：股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)匯總股權(quán)激勵(lì)相關(guān)規(guī)定目錄關(guān)于國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見的通知............................2 關(guān)于發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）的通知......................................6 國有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法..................................................18 關(guān)于印發(fā)《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》的通知..........24 國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法..............................................26 關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知..........................34 關(guān)于開展加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)有關(guān)事項(xiàng)的通知..........................................41 關(guān)于公司治理專項(xiàng)活動(dòng)公告的通知..........................................................................51 股權(quán)激勵(lì)有關(guān)備忘錄1號..........................................................................................53 股權(quán)激勵(lì)有關(guān)備忘錄2號........................................