【正文】 Capital structure Product mix Cost control 1 前 言 中國化肥行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)成本增加、出口受阻等多種問題，企業(yè)競爭加劇，在這種情況下，各企業(yè)著力提升自身競爭力，企業(yè)盈利能力無疑是企業(yè)在競爭中生存下去和發(fā)展的保障。企業(yè)有盈利，才能進(jìn)行再生產(chǎn)，發(fā)展才能夠有一定的保障。企業(yè)盈利是基礎(chǔ)，經(jīng)過分析可以知道企業(yè)各方面的市場表現(xiàn)，并預(yù)測其發(fā)展前景，因此，分析其變化很有必要 [1]。 盈利能力關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展 。企業(yè)能夠獲取利潤，其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)才有價(jià)值，較強(qiáng)的盈利能力有利于企業(yè)的發(fā)展 [2]。周碩（ 20xx）在《企業(yè)盈利能力分析研究》里指出企業(yè)的盈利能力具有增長性、常規(guī)性、平穩(wěn)性，并且提出利用財(cái)務(wù)方法可以提高企業(yè)的盈利能力。曹春煥（ 20xx）在《企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)分析芻議》里指出在對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析時(shí)，選取的指標(biāo)和數(shù)據(jù)要全面反映整個(gè)會計(jì)期間的整體情況。楊麗在（ 20xx）在《上市公司盈利能力分析》里指出在對上市公司進(jìn)行盈利能力分析時(shí)，要結(jié)合上市公司的特點(diǎn)，進(jìn)行股票收益或市場價(jià)值相關(guān)的分析。顧吉宇、陳利軍（ 20xx） 在影響《關(guān)于企業(yè)盈利能力影響因素的實(shí)證研究》里指出資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且我國盈利能力較強(qiáng)的上市公司由于“一股獨(dú)大”等多種原因不愿意選擇負(fù)債經(jīng)營。 安徽六國化工股份有限公司 作為一家主營化肥的上市企業(yè)，其盈利能力的變動(dòng)會對企業(yè)各方相關(guān)者產(chǎn)生影響。對于六國化工本身而言，進(jìn)行盈利能力分析，不但可以衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中的問題。對于企業(yè)的債權(quán)人而言，企業(yè)只有有利潤，才能夠有盈余償還債務(wù)。利潤高，盈利能力就強(qiáng)，不論現(xiàn)在償債還是未來償債都有保障，分析預(yù)測盈利能力，反映其償債能 力，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)有利于債權(quán)人債權(quán)的收回。對于上市公司的股東而言，上市企業(yè)盈利的多少直接決定股東收益，投資者總是把資金投入盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，這樣他們的收益才有保障，而盈利能力強(qiáng)反過來也會促進(jìn)企業(yè)股票價(jià)格的提高，股東們最后就能獲得更多的分紅和股利。 六國化工在最近三年盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)逐年下降，未來盈利能力不容樂觀，在激烈的市場競爭中，如果不及時(shí)找出問題，采取必要的措施，導(dǎo)致的最終結(jié)果就是企業(yè)被市場無情的拋棄。通過六國化工財(cái)務(wù)年報(bào)，近三年利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)的變化，對六國化工的盈利能力進(jìn)行分析，預(yù)測其未來 盈利能力，這對于企業(yè)改善經(jīng)營、提高盈利和未來持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展是具有重要意義的。 2 一 、 六國化工盈利能力現(xiàn)狀分析 安徽 六國化工股份有限公司簡稱六國化工， 位于安徽省銅陵 市，其獨(dú)特的地理位置為六國化工的發(fā)展提供了優(yōu)越的條件。六國化工主營 農(nóng)業(yè)化肥的生產(chǎn)銷售，公司的很多產(chǎn)品在市場上很受歡迎，在化工行業(yè)擁有一定的知名度 。 企業(yè)致力于 不斷打造更高規(guī)格的產(chǎn)業(yè)格局，提高企業(yè)自主性，促進(jìn)企業(yè) 的 良性發(fā)展 [3]。 （一）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營，投入資產(chǎn)，獲得資產(chǎn)增值，提高企業(yè)盈利。企業(yè)通過總資產(chǎn)報(bào)酬率來反映資產(chǎn) 經(jīng)營能力 的強(qiáng)弱。總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)投入的資產(chǎn)盈利越好 ，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng) [4]。 表 1 資產(chǎn)經(jīng)營能力分析表 單位 :萬元 科目 \時(shí)間 20xx 20xx 20xx 營業(yè)收入 利潤總額 利息支出 息稅前利潤 平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (%) 銷售息稅前利潤率 (%) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 (%) 數(shù)據(jù)來源： 根據(jù) 六國化工 20xx20xx 企業(yè)年報(bào)分析計(jì)算得出 通過表 1 數(shù)據(jù)可知， 六國化工 的總資產(chǎn)報(bào)酬率在 20xx 年為 %， 20xx 年為%， 20xx 年為 %，計(jì)算其變化比率，可知在 20xx 年較之 20xx 年下降了 %，下降幅度明顯，而 20xx 年 比 20xx 年 下降了 %?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率的變化會引起總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 20xx 年提高了 %，在 20xx年下降 %，銷售息稅前利潤率在 20xx 年下降 %，在 20xx 年上升 %，兩個(gè)指標(biāo)在 20xx 年變化都比較明顯。 20xx 年六國化工總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，銷售息稅前利潤率卻明顯的下降，說明企業(yè)可能是采取薄利多銷的手段來加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。通過對比分析， 我們可以明顯的看出 20xx 年主要是 因?yàn)?銷售息稅前利潤率的降低而引 起總資產(chǎn)報(bào)酬率的降低， 20xx 年的變化是因?yàn)閮?個(gè) 因素共同變化。 （二）資本經(jīng)營盈利能力分析 企業(yè)的所有者通過在生產(chǎn)經(jīng)營中投入資本，獲得利潤，追求資本保值與增值，合理配置資本，期望獲取最大的盈利。通過 凈資產(chǎn)收益率 來反映企業(yè)資本經(jīng)營的盈利能力，凈利潤和凈資產(chǎn)之比就是凈資產(chǎn)收益率。 凈資產(chǎn)收益率越高 ，說明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的增值能力越強(qiáng)， 企業(yè)的盈利能力越強(qiáng) [5]。 3 表 2 資本經(jīng)營盈利能力分析表 單位：萬元 科目 \時(shí)間 20xx 20xx 20xx 平均凈資產(chǎn) 負(fù)債 利息支出 負(fù)債利息率 （ %） 所得稅 凈利潤 總資產(chǎn)報(bào)酬率 （ %） 凈資產(chǎn)收益率（ %） 數(shù)據(jù)來源： 根據(jù) 六國化工 20xx20xx 企業(yè)年報(bào)分析計(jì)算得出 通過表 2 數(shù)據(jù)可知 ，六國化工的凈資產(chǎn)收益率在 20xx 年為 %，在 20xx 年為%，在 20xx 年為 %， 下降幅度分別為 62%、 %。 在這三年內(nèi) 平均 凈資產(chǎn)變化并不大 ， 保持在 5%的波動(dòng)范圍（分別為 %、 %） ， 但 凈利潤 20xx 年和 20xx年的下降幅度分別為 %、 %， 下降幅度明顯。在影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，負(fù)債利息率的變化明顯，在 20xx 年上升 %， 20xx 年上升 %， 企業(yè)的利息支出 在 20xx 和 20xx 年 相對于前一年 分別增長 萬元、 萬元， 這些利息支出是由于企業(yè)負(fù)債所產(chǎn)生的。負(fù)債用于生產(chǎn)， 產(chǎn)生的過多利息支出，加大了費(fèi)用支出，影響了企業(yè)的凈利潤，進(jìn)而對企業(yè)盈利產(chǎn)生影響。六國化工 20xx 年至 20xx 年不斷下降的凈資產(chǎn)收益率，說明企業(yè)在資本經(jīng)營方面有一定的問題，負(fù)債經(jīng)營，長期下去，必將對企業(yè)的盈利產(chǎn)生不利影響。 （三） 商品經(jīng)營盈利能力 分析 商品經(jīng)營是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營的基礎(chǔ)，分析其盈利能力通過 凈利潤與收入或成本之間的比率關(guān)系 來表現(xiàn) 。 商品經(jīng)營盈利能力通過利潤表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤率分析， 通過收入和成本兩個(gè)方面的利潤率分析來反映 [6]。 收入利潤率反映企業(yè)收入與所獲取利潤之間的關(guān)系，收入利潤率指標(biāo)可以表明兩者之間存在什么樣的關(guān)系。收入利潤率表現(xiàn)盈利能力，企業(yè)在一定 時(shí)期內(nèi)獲得的利潤越多，相應(yīng)的收入利潤率指標(biāo)值就會越高，說明企業(yè)商品方面的盈利 越強(qiáng) [7]。 表 3 商品經(jīng)營的收入利潤率分析 單位：萬元 科目 \時(shí)間 20xx 20x