【正文】 窯、通州、昌平，同仁堂建立了 五個生產(chǎn)基地，能夠生產(chǎn) 26 個劑型、 1000 余種產(chǎn)品。 同仁堂已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療 服務(wù)三大板塊 。 3 同仁堂主營業(yè)務(wù)： 制造、加工中成藥制劑；技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù) ； 藥用動植物的飼養(yǎng)、種植；經(jīng)營中成藥、西藥制劑、生化藥品 、 保健食品、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品、保健酒等。 同仁堂 股份有限公司 被國家工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推進委員會，推薦為最具沖擊世界名牌的 16 家企業(yè)之一，被中宣部命名為全國文明單位和精神文明建設(shè)先進單位；同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“ 2021 年 度中國最具 影響力行業(yè)十佳 品牌”、 “影響北京百姓生活的十大品牌”、 “中國出口名牌企業(yè)”。同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司主辦的“ 中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?50 強 ” 的評比中排名第一。 同仁堂股份有限公司現(xiàn)狀 雖然有 300 多年的歷史，同仁堂依然將面臨很大的生存風(fēng)險。 (1)同仁堂是個區(qū)域品牌 同仁堂雖然是中藥行業(yè)第一品牌，但遠沒有像伊利、蒙牛那樣成為全國品牌，仍然是個區(qū)域品牌、北京品牌。而品牌的局限性也是目前中藥企業(yè)的共同問題。如白云山稱霸南方中藥市場 ； 蘭州佛慈稱霸西部市場；東北是哈藥的勢力范圍 ；北京周邊地區(qū)是同仁堂的天下。 (2)同仁堂市場領(lǐng)先地位 遭受嚴重威脅 據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，中藥行業(yè)增長速度已連續(xù)兩年低于醫(yī)藥行業(yè)水平。中國中藥行業(yè)的增長步入了冰河時期，形勢非常嚴峻。農(nóng)民選擇愿意看中醫(yī)的比例 逐漸 下降，慢性病患者就診中醫(yī)的比例 也有減少的趨勢 。同仁堂 800 多個品種，年銷售額超過 1 億元的僅有 6 個。原來，其六味地黃丸、烏雞白鳳丸一直獨占市場鰲頭，但 2021 年，河南宛西制藥公司通過尋找產(chǎn)品品牌創(chuàng)新、營銷變革，將同仁堂從行業(yè) 第一 的位置上拽了下來，一躍成為該品種市場老大。匯仁集團同樣通過創(chuàng)新，烏雞白鳳丸銷售 也超越了同仁堂。老百姓對 同仁堂 信任度降低，銷售已經(jīng)受到影響。 (3)營銷能力與管理機制一直是公司最大的軟肋 作為一家擁有 300 年以上歷史的國有老字號公司，公司的業(yè)績增長與盈利能力并不突出 。以往，同仁堂的銷售主要是依靠品牌、自然增長的被動式營銷模式。這種模式導(dǎo)致產(chǎn)品出廠價混亂、竄貨現(xiàn)象嚴重，出現(xiàn)龐大的應(yīng)收賬款，也缺乏對終端的控制力。 雖然同仁堂存在上述問題，但 同仁堂作為國藥品牌，在國人的心目中具有不 4 可替代的地位，其品牌價值仍是公司最核心的資源，公司中長期發(fā)展仍將受到國家扶持中醫(yī)藥發(fā)展的政策以及新醫(yī)改對中醫(yī)藥扶 持等政策的促進。隨著公司經(jīng)營機制的不斷完善和營銷變革的持續(xù)推進，公司價值在未來具備很大的提升空間。 5 2 財務(wù)分析方法 財務(wù)分析基本方法 財務(wù)分析的基本方法可以分為趨勢分析法、比較分析法、比率分析法、因素分析法。 趨勢分析 法 是 將兩期或連續(xù)若干期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)或比率進行對比求出它們增減變動的方向、數(shù)額和幅度的一種方法。采用這種方法，可以揭示企業(yè)財務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營狀況的變化，分析其原因、變動性質(zhì)、預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。 比較分析法是 將特定 企業(yè)兩個年度的財務(wù)報表進行比較分析，找出特定項目年度間的差異，分析其可能的趨勢。從投資的角度看，比較分析法有利于識別特定企業(yè)在同行中的經(jīng)營管理績效狀況。 比率分析法是利用兩個指標(biāo)的某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過計算比率來考察、計量和評價公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的分析方法。 因素分析法是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對綜合財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟指標(biāo)的影響程度的一種分析方法，分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。 財務(wù) 分析方法選用 本文主要選擇趨勢分析法和比率分析法，在分析過程中，輔以 表進行說明。從財務(wù)的角度分析，首先要關(guān) 注的是 同仁堂 在近幾年的經(jīng)營狀況，不僅要關(guān)心其經(jīng)營成果如何，使我們能對其總體經(jīng)營狀況有一個綜合的了解 ， 而且要了解其現(xiàn)金流活動狀況，更要關(guān)注其資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)，分析其資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的具體狀況。 就此部分 分析而言，主要應(yīng)用趨勢分析法來對同仁堂 連續(xù)幾個年度的主要 報表進行橫向?qū)Ρ?，分析其主要項目變動情況和變動趨勢。同仁堂 是中國中藥 行業(yè) 的龍頭，除了關(guān)注其自身的經(jīng)營成果、資金運作及資產(chǎn)資本狀況， 還要將其財務(wù)狀況與國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)狀況進行橫向?qū)Ρ?。通過對比，分析該企業(yè)在與國內(nèi)同行之間的優(yōu)勢所在和不足之處。就此部分 分析而言 ，主要應(yīng)用比較分析法進行分析。 比率分析法是財務(wù)分析中最基本，最常用的分析方法。在分析同仁堂 以及國內(nèi)參照企業(yè)的財務(wù)狀況的過程中，比率分析法 在本文中 也會 得到應(yīng)用。 6 3 同仁堂股份有限公司 財務(wù)數(shù)據(jù)分析 利潤表分析 利潤表，也稱為收益表，是財務(wù)三大主要報表之一。利潤表主要反映企業(yè)在一定經(jīng)營期間的經(jīng)營成果，是一個企業(yè)經(jīng)營狀況的“面子”。 2021 年 2021 年利潤指標(biāo)變化情況 為了全面了解同仁堂 近三年的利潤狀況，我們首先分析 20212021 年度同仁堂 的主要利潤指標(biāo) 。 表 31 2021 年 2021 年 主要 利潤 指標(biāo) 表 單位 :元 項目 2021 年 2021 年 2021 年 主營業(yè)務(wù)收入 2,939,049,511 2,702,850,939 2,396,505,176 主營業(yè)務(wù)成本 1,721,837,973 1,613,257,135 1,428,898,891 營業(yè)稅金及附加 34,154,774 32,846,111 36,940,133 銷售 費用 507,281,852 445,017,231 391,920,999 管理費用 242,857,097 218,379,561 252,701,083 財務(wù)費用 4,784,178 10,244,655 6,325,293 投資收益 1,623,741 2,798,950 1,158,437 營業(yè)利潤 408,091,960 366,889,296 291,026,176 營業(yè)外收入 8,914,332 12,642,026 10,876,637 營業(yè)外支出 1,074,354 2,935,870 3,440,024 利潤總額 415,931,939 376,595,452 289,621,226 所得稅 65,294,600 63,994,916 56,967,472 凈利潤 350,637,339 312,600,536 156,021,181 資料來源： 上表數(shù)據(jù)參見本文附錄 同仁堂 的 利潤 表 同仁堂 2021 年 公司主營業(yè)務(wù) 收入 為 239, 萬 元，同比減少 %；實現(xiàn)凈利潤 15, 萬 元，凈利潤下降 %， 2021 年 是 同仁堂 上市以來經(jīng)營難度最大的一年 。 同仁堂 2021 年 實現(xiàn)營業(yè)收入 270, 萬元，同比增長 %；凈利潤 31, 萬元，同比增長 %。 2021 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入 293,萬 元，同比增長 %；實現(xiàn)凈利潤 35, 萬元，凈利潤增長了 %。 同仁堂的凈利潤 在 平穩(wěn)增長。 從獲利能力來講， 2021 年同仁堂 單位收入創(chuàng)造凈利潤 7 的能力已有所增加 。 2021 年 由于舉辦奧運會，按照國家《反興奮劑條例》和《興奮劑目錄》要求，公司包括主導(dǎo)產(chǎn)品在內(nèi)的 40 余個品種被貼上 了“ 運動員慎用 ”的標(biāo)簽，對公司銷售產(chǎn)生一定不利影響。不過從公司銷售收入情況來看奧運會對公司整體銷售規(guī)模影響不大，縱觀 全年，公司整體品種運作呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的良好態(tài)勢 。 公司高度重視經(jīng)營質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量，努力提高運營效率，在各項生產(chǎn)經(jīng)營成本價格普遍上漲的情況下，加強內(nèi)部控制管理，有效降低成本，合理調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證了較為穩(wěn)定的獲利空間。 主營業(yè)務(wù)收入與成本配比分析 主營業(yè)務(wù) 收入減去主營業(yè)務(wù)成本和營業(yè) 稅金及附加，是營業(yè) 利潤的來源。主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比重決定了毛利率的大小。從公司的利潤的形成過程看，公司必須有較好的毛利才有可能形成其營業(yè)利潤。對于主營業(yè)務(wù)突出的企業(yè)，較高的毛利率在很大程度上決定了企業(yè)可能會有較好 的凈利率。 表 32 2021 年 2021 年毛利率表 項目 2021 年 2021 年 2021 年 主營業(yè)務(wù)收入 (元 ) 2,939,049,511 2,702,850,939 2,396,505,176 主營業(yè)務(wù)成本 (元 ) 1,721,837,973 1,613,257,135 1,428,898,891 毛利率 (%) 資料來源： 上表數(shù)據(jù)參見本文附錄 同仁堂 的 利潤 表 和財務(wù)指標(biāo)表 由表可知， 同仁堂 2021 年 主營業(yè)務(wù)收入較 2021 年 增長 了 八個百分點 ，主營業(yè)務(wù)成本增長了 六個百分點 。收入增長的主要原因是 報告期內(nèi)由于公司有針對性地實施區(qū)域管理、批次管理、價格管理，經(jīng)銷商嚴格執(zhí)行管理規(guī)定，促使主導(dǎo)品種實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，重點培育品種和部分潛力品種實現(xiàn)了較快增長 。 二、三線品種整體銷售同比增長超過 百分之十五 ， 其中部分 品種 銷售增幅 在 百分之三十 以上。成本增長還 受宏觀經(jīng)濟以及其他客觀因素 影響，原材料及生產(chǎn)輔料價格上漲、人工成本增加、動力能源價格上調(diào) ，使公司在化解成本壓力時難度隨之加大。 雖然成本增長，但同仁堂毛利率依舊提高了一個百分點，獲利能力較強。 8 三大費用分析 表 33 2021 年 2021 年主營業(yè)務(wù)收入及三項費用表 單位 :元 項目 2021 年 2021 年 2021 年 主營業(yè)務(wù)收入 2,939,049,511 2,702,850,939 2,396,505,176 銷售費用 507,281,852 445,017,231 391,920,999 管理費用 242,857,097 218,379,561 252,701,083 財務(wù)費用 4,784,178 10,244,655 6,325,293 資料來源： 上 表數(shù)據(jù)參見本文附錄 同仁堂 的 利潤 表 由表可知， 同仁堂 2021 年財務(wù)費用明顯增加，這主要是因為 海外業(yè)務(wù)收入為 億元，占總營業(yè)收入的 %，人民幣升值幅度加大， 導(dǎo)致 匯兌損失增加 。 2021年 隨著公司規(guī)模的擴大， 公司加大了 推廣 費用投入，銷售費用比去年同期增長%；管理費用同比增長 %， 主要是由于 收入規(guī)模的增長；由于公司匯兌損失減少， 2021 年財務(wù)費用 明顯減少 。 現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表是會計三大主表之一，通過對企業(yè)現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流 出量和現(xiàn)金凈流量的反映 ，便于財務(wù)報表的使用者評價和 分析企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以判斷在此經(jīng)營期間的資金狀況和預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。如果說，利潤表是一個企業(yè)的“面子”，那么，現(xiàn)金流量表則切切實實反映企業(yè)的 “ 日子 ” 過得如何。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流分析 經(jīng)營活動是企業(yè)投資和籌資活動以外的所有交易事項。經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金要包括以下幾項 :(1)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金； (2)收到的稅費返還； (3)收到的與其他經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。流出的現(xiàn)金主要包括以下幾項 : (1)為購 買 商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 ； (2)支付職工以及為職工 支付 的現(xiàn)金 ； (3)支付 的各項稅費； (4)支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。 9 表 34 2021 年 2021 年經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表 單位 :元 項目 2021 年 2021 年 2021 年 銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金 2,594,577,684 2,259,345,780 2,334,362,99 收到稅費返還 16,539,523 12,043,662 11,535,236 收到與其他經(jīng)營活動現(xiàn)金 18,447,068 15,465,641 38,769,105 現(xiàn)金流入小計 2,629,564,276 2,286,855,085 2,384,667,337 購買商品，接受勞務(wù)支付現(xiàn)金 1,023,757,662 1,106,072,766 911,647,716 支付職工及為職工支付現(xiàn)金 419,907,532 392,783,995 384,069,346 支付各項稅費 374,690,024 331,744,725 334,525,168 支付與其他經(jīng)營活動的現(xiàn)金 388,419,124 335,232,793 369,865,183 現(xiàn)金流出小計 1,117,859,325 2,165,834,280 2,000,107,416 經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額 422,789,931 121,020,805 384,559,921 資料來源： 上表數(shù)據(jù)參見本文附錄 同仁堂 的 現(xiàn)金流量 表 由 表可以 看 出，同仁堂 2021 年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量較上年增長%。流入量的較快增長 ， 反映了同仁堂 在 2021 年度的經(jīng)營規(guī)模發(fā)展較快。同仁堂 在 2021 年度主營業(yè)務(wù)利潤約為 1,217,211,538