【正文】 、優(yōu)化貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ...............................................................................................12 推行外貿(mào)市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略 .....................................................................................13 （二）、企業(yè)角度 ........................................................................................................... 13 增強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力 .................................................................................13 擴(kuò)大企 業(yè)對(duì)外直接投資 ........................................................................................14 五、結(jié)論 ................................................................................................................................14 文獻(xiàn)綜述 ................................................................................................................................15 參考文獻(xiàn) ................................................................................................................................26 致 謝 ....................................................................................................................................29 1 一、 緒論 （一）、研究的背景 從 20xx 年 7 月起，我國(guó)開始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。即日起人民幣兌換美元匯率的中間價(jià)為 1 美元兌 元人民幣，升值 2%，至 20xx 年 2 月 1 美元可以兌換 元人民幣，與匯率制度改革前的 人民幣 /美元，累積升值達(dá)到 %。根據(jù)國(guó)際金融學(xué)的傳導(dǎo)機(jī)制，一國(guó)的 貨幣連續(xù)升值對(duì)該國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用，很可能抑制該國(guó)的出口貿(mào)易。 05 年至今，我國(guó)貨幣一直處于升值狀態(tài)，已經(jīng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易造成很大的影響。20xx 年和 20xx 年全年累計(jì)貿(mào)易順差分別為 億美元和 億美元，這與傳統(tǒng)理論似乎相悖；在這兩年中，人民幣升值下到底有沒有出現(xiàn)貿(mào)易收支的反 J 曲線，已經(jīng)成為人們關(guān)心的焦點(diǎn)之一。本文將通過相關(guān)數(shù)據(jù)證實(shí)短期貿(mào)易收支的反 J 曲線，并解釋本國(guó)貨幣升值而該國(guó)貿(mào)易順差增加的原因。 （二）、研究的理論基礎(chǔ)以及相關(guān)文獻(xiàn)綜述 J曲線效應(yīng)以及其推論 反 J 曲線效應(yīng) 一般對(duì) J曲線效應(yīng)的解釋是，由于在短期內(nèi)對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)出口需2 求缺乏彈性，對(duì)外貿(mào)易需求量變化不大，所以本幣貶值時(shí)的價(jià)格效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致本國(guó)進(jìn)口額增加和出口額減少，進(jìn)一步使得貿(mào)易收支順差減少；之后，隨著時(shí)間的推移，需求量會(huì)開始得到調(diào)整，貿(mào)易收支順差也隨著增大。如若繪制圖形，以時(shí)間為橫軸、以貿(mào)易收支為縱軸，那樣就可以得到一條看起來(lái)像英文字母的 “J”的曲線。這就是 J曲線效應(yīng)的由來(lái)。在剛開始的一段時(shí)間內(nèi)，生產(chǎn)以及消費(fèi)行為等具有 “粘性作用 ”，本幣國(guó)對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)出口量發(fā)生變化很小。但是當(dāng)人民幣升值后貿(mào)易收支順差會(huì)增大，是 因?yàn)橐酝鈳庞?jì)價(jià)的出口收入相對(duì)增加，而以本幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口支出就會(huì)相對(duì)減少。因此匯率的變化對(duì)貿(mào)易收支狀況的影響具有 “滯后性 ”。在圖一中， J 曲線效應(yīng)圖中， Bt2 At1，表示本幣（例如我國(guó)人民幣 RMB）貶值后貿(mào)易收支首先惡化，使得貿(mào)易逆差擴(kuò)大，然后，隨時(shí)間的推移，貿(mào)易情況再經(jīng)過 C 點(diǎn)和 D 點(diǎn)得到改善。 由圖一可知，在曲線 AB 段表示的是一國(guó)本幣貶值之后其對(duì)外貿(mào)易收支最先會(huì)出現(xiàn)惡化情況，讓該國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差擴(kuò)大。隨著時(shí)間的推移，該國(guó)貿(mào)易情況會(huì)由最糟糕點(diǎn) B 點(diǎn)開始逐步改善，經(jīng)過 C 點(diǎn)和 D 點(diǎn)，讓貿(mào)易逆差逐步變化為貿(mào)易順差。 圖一、 本幣貶值的 J 曲線效應(yīng) 根據(jù)國(guó)際金融學(xué)理論，在 J 曲線理論的基礎(chǔ)上可以推出反 J 曲線的存3 在性。反 J 曲線可以表示為：當(dāng)貨幣升值之后，貨幣升值國(guó)貿(mào)易收支會(huì)與 J 曲線呈反方向，是先改善再惡化的趨勢(shì)。在短期內(nèi)，當(dāng)本幣升值后，國(guó)外對(duì)本國(guó)商品的需求量會(huì)減少 ，可是在本幣升值前簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然會(huì)按照升值前的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行交易。也就是說(shuō)本幣升值后，以外幣定價(jià)的進(jìn)口折算成為本幣的支付金額將減少；以本幣定價(jià)的出口折算成外幣的收入將增加，但是出口的收入將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于進(jìn)口的損失，因此貿(mào)易收支的順差就會(huì)在短時(shí)間內(nèi)增加。但是隨著時(shí)間的推移，貿(mào)易進(jìn)出口就會(huì)得到相應(yīng)的調(diào)整，于是貿(mào)易順差就會(huì)逐步減少。這樣就出現(xiàn)了，本幣升值后的反 J 曲線（如圖二）。 圖二、本幣升值的 J 曲線效應(yīng) 國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述 國(guó)外相關(guān)學(xué)者提出 J 曲線效應(yīng)的存在。 Dornbusch 在 1976年率先提出了國(guó)際金融學(xué)中的經(jīng)典 “J 曲線效應(yīng) ”：如果考慮到了時(shí)滯，因匯率變動(dòng)英氣金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)可以在瞬間完成，而全球貿(mào)易和國(guó)民收入的變化相對(duì)遲緩，所以貨幣貶值可能導(dǎo)致貿(mào)易收支項(xiàng)目在短期內(nèi)先惡化再逐步4 改善 1。 BahmaniOskooee（ 1989)通過 對(duì)發(fā)展中國(guó)家的研究，研究出相對(duì)軟弱的金融體系和封閉的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、長(zhǎng)期嚴(yán)重的貿(mào)易逆差、較高的進(jìn)口需求剛性往往導(dǎo)致匯率變動(dòng)的 J 曲線效應(yīng)弱化或變形 2。胡穎堯 (1996)認(rèn)為人民幣貶值存在 J 曲線效應(yīng)，并提出一般而言，貶值的 J 曲線效應(yīng)的滯后時(shí)期約為 24個(gè)季度，而我國(guó) J 曲線效應(yīng)滯后時(shí)期約為一個(gè)季度，其原因在于人民幣長(zhǎng)期處于貶值狀態(tài) 3。 在反 J 曲線研究方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)研究的先例很少，而得出人民幣升值后出現(xiàn)反 J 曲線效應(yīng)的專家更是少之又少。吳浩 (20xx)： “通過對(duì) 20xx年 1 月以來(lái)的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出人民幣升值截至 20xx 年并沒有引起反 J 曲線效應(yīng) ”4?？婝?(20xx)認(rèn)為： “理論上通過模型證明人民幣升值后反 J 曲線效應(yīng)是存在的，但由于人民幣升值幅度不大，中間產(chǎn)品貿(mào)易增多，貿(mào)易國(guó)對(duì)中國(guó)商品依賴性強(qiáng)等原因，在從實(shí)證角度對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)并沒有出現(xiàn)反 J 曲線 ”5。但是，在 20xx 年，艾愛 (20xx)： “研究得出人民幣自 20xx 年 7 月 21 日至 20xx 年 5 月對(duì)美元單方升值以來(lái)，中國(guó)貿(mào)易收支變化從圖形上得出了短期內(nèi)反 J 曲線存在，并存在較長(zhǎng)期升值形成貿(mào)易收支 J 曲線 ”6。 二、人民幣升值和我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易 與反 J 曲線背離的情況 分析 1 Dornbusch、“ Expectation and Exchange Rate Dynamics”、 Journal of Political Economy、 197 Vol 8 no， 12 2 BahmaniOskooee、 “ Davaluation and JCurve： Some Evidence from LDCs Errata”、 The Review of Economies and Statistics、 、 553554 3胡穎堯、《人民幣貶值與 J 曲線效應(yīng)的實(shí)證研究》、《世界經(jīng)濟(jì)文匯》、 199 4549 4吳昊、《人民幣升值是否會(huì)引起“反 J 曲線效應(yīng)”》、《商場(chǎng)現(xiàn)代化》、 20xx、 3142 5 繆麗、《人民幣升值與反 J 曲線效應(yīng)》、《消費(fèi)導(dǎo)刊》、 20xx、 4648 6 艾愛、《人民幣升值與反 J 曲線效應(yīng)》、《現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)》、 20xx、 5153 5 自 20xx 年匯率制度改革后，我國(guó)貿(mào)易收支情況也受到了人民幣升值的影響，那么，人民幣升值后，是否會(huì)引起反 J 曲線效應(yīng)呢，下面采用了 20xx年 —20xx年期間的具體數(shù)據(jù)分別從短期和長(zhǎng)期驗(yàn)證我國(guó)整體貿(mào)易的凈出口情況。 （一） 、 反 J 曲線效應(yīng)的 驗(yàn)證 反 J 曲線效應(yīng)的短期驗(yàn)證 開始我們先選擇 20xx 年 4 月到 20xx 年 2 月的月度凈出口數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)中觀察是否出現(xiàn)反 J 曲線效應(yīng)。如圖三 ——我國(guó)貿(mào)易整體凈出口月度數(shù)據(jù)圖，起初 20xx 年 4 月月度凈出口數(shù)據(jù)是 億美元，逐漸增加到本年 7 月我國(guó)貿(mào)易收支的凈出口數(shù)據(jù)是 億美元達(dá)到頂峰，之后我國(guó)凈出口額又逐步減少，到第二年即 20xx 年 2 月我國(guó)貿(mào)易凈出口額達(dá)到 億美元。由圖三可以看出，從我國(guó)貿(mào)易整體上來(lái)看，短期內(nèi)出現(xiàn)了反 J 曲線效應(yīng)。 我國(guó)對(duì)外貿(mào)易整體凈出口總額（億美元）400300200100010020030040020xx年4月 20xx年6月 20xx年8月20xx年10月 20xx年12月20xx年2月月度數(shù)據(jù)凈出口總額我國(guó)對(duì)外貿(mào)易整體凈出口總額 圖三、我國(guó)貿(mào)易整體凈出口月度數(shù)據(jù)圖 6 反 J 曲線效應(yīng)的長(zhǎng)期驗(yàn)證 短期驗(yàn)證之后，以 20xx 年 4 月至 20xx 年 9 月的月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)換成為季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析驗(yàn)證。由圖四 ——我國(guó)貿(mào)易凈出口季度數(shù)據(jù)圖看出， 20xx 年第二季度到 20xx 年第二季度，從長(zhǎng)期來(lái)看我國(guó)貿(mào)易在人民幣升值后未出現(xiàn)反 J 曲線效應(yīng)，只是在短期內(nèi)出現(xiàn)，比如 20xx 年第一季度到 20xx 年第四季度和 20xx 年第四季度到 20xx 年第一季度就分別出現(xiàn)了反 J 曲線效應(yīng)。從圖五 —我國(guó)貿(mào)易凈出口額季度增長(zhǎng)率圖看，也反映出在長(zhǎng)期我國(guó)對(duì)外貿(mào)易未出現(xiàn)反 J 曲線效應(yīng)，也同樣證實(shí) 20xx 年第一季度到 20xx 年第四季度和 20xx 年第四季度到 20xx 年第一季度就分別出現(xiàn)了短期的反 J 曲線效應(yīng)。 凈出口額季度數(shù)據(jù)010020030040050060070080090020xx2Q 20xx4Q 20xx2Q 20xx4Q 20xx2Q 20xx4Q 20xx2Q季度數(shù)