【正文】 der/direct sales value chain(Dell, Gateway) 供應(yīng)商 制造 電腦部件 制造商 組裝電腦 (庫(kù)存或 經(jīng)銷商 ) 經(jīng)銷商 市場(chǎng) 促銷 終端用戶 購(gòu)買 電腦 經(jīng)銷商或 制造業(yè)向 最終用戶 提供服務(wù) 供應(yīng)商 制造 電腦部件 制造商 根據(jù)訂單 組裝電腦 終端用戶 購(gòu)買 電腦 制造業(yè)或 維修商 提供服務(wù) 1/20/2023 22 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: Perfect Model Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow 2023 2023 2023 銷售收入 22,956 25,296 28,365 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 : 銷售成本 研究開發(fā)費(fèi)用 銷售及營(yíng)銷費(fèi)用 一般及管理費(fèi)用 3,002 3,772 4,126 1,050 3,455 4,379 4,885 857 5,191 4,307 5,407 1,550 經(jīng)營(yíng)收益 11,006 11,525 11,513 凈收益 9,421 7,721 7,829 每股收益 1/20/2023 23 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn) 15345197792309425373284783221000501001502002503003501998 1999 2023 2023 2023 2023營(yíng)業(yè)收入 凈利潤(rùn)1/20/2023 24 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: R D 263038444347010203040501998 1999 2023 2023 2023 2023研發(fā)支出1/20/2023 25 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 廣告促銷支出 0102030405060702023 2023 2023廣告促銷1/20/2023 26 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 遞延收入 01020304050607080902023 2023 2023遞延收入1/20/2023 27 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 資產(chǎn)總額、現(xiàn)金及短期投資 22413938317251623858831667638601002003004005006007001998 1999 2023 2023 2023AT C STI1/20/2023 28 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 應(yīng)收賬款及存貨 365101020304050602023 2023AR Inv.1/20/2023 29 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、商譽(yù) 231441522142140204060801001201401602023 2023FA Invst. GW1/20/2023 30 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft: 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 1141341451580204060801001201401602023 2023 2023 2023CFFOA1/20/2023 31 Harvard39。s Framework for FSA Microsoft的秘密 :差異化戰(zhàn)略 ? 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略６要素 ? 維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位 ? 致力于技術(shù)創(chuàng)新 :從模仿吸收到自主開發(fā) ? 不惜代價(jià)保護(hù)版權(quán) ? 拒絕技術(shù)的授權(quán)使用 ? 注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷 ? 專注于拿手好戲 1/20/2023 32 Harvard39。s Framework for FSA Step 3: 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì) 策 略 Step 1 辨認(rèn)關(guān)鍵 會(huì)計(jì)政策 Step 2: 評(píng)估會(huì)計(jì) 彈 性 Step 4: 評(píng)價(jià)披露 質(zhì) 量 Step 5: 辨別危險(xiǎn) 信 號(hào) Step 6: 消除會(huì)計(jì) 信息失真 會(huì)計(jì)分析步驟及方法 1/20/2023 33 Harvard39。s Framework for FSA 辨認(rèn)危險(xiǎn)信號(hào) – 常見的危險(xiǎn)信號(hào) ? 未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意 ? 未加解釋的旨在“提升”利潤(rùn)的異常交易 ? 與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長(zhǎng) ? 與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長(zhǎng) ? 報(bào)告利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大 ? 報(bào)告利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大 ? 過分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 ? 出人意料的大額資產(chǎn)沖銷 ? 第四季度和第一季度的大額調(diào)整 ? 被出具“不干凈意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換 CPA的理由不充分 ? 頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估 ? 巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng) 1/20/2023 34 Harvard39。s Framework for FSA 消除會(huì)計(jì)信息失真 1/20/2023 35 Harvard39。s Framework for FSA 財(cái)務(wù)分析 ? 財(cái)務(wù)分析架構(gòu) 1/20/2023 36 Harvard39。s Framework for FSA 財(cái)務(wù)分析 ? 財(cái)務(wù)指標(biāo)體系 1/20/2023 37 Harvard39。s Framework for FSA 財(cái)務(wù)分析 ? Du Pont 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法 247。 247。 247。 + 1/20/2023 38 Harvard39。s Framework for FSA 現(xiàn)金流量分析 – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ – 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？ – AR， INV， AP的變動(dòng)是否正常？ – 是否存在下年度初的大量退貨？ – 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？ 1/20/2023 39 Harvard39。s Framework for FSA Ｘ erox—Sales . Cash Flow 500501001502002501997 1998 1999 2023 2023銷售收入 現(xiàn)金流量1/20/2023 40 Harvard39。s Framework for FSA 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架在四川長(zhǎng)虹的運(yùn)用 ? （一）公司背景 – 國(guó)內(nèi)最大的彩電廠家 ? 截止 2023年 6月，彩電銷售量超過 5000萬臺(tái)，平均每6個(gè)家庭就有一臺(tái)長(zhǎng)虹彩電 ? “長(zhǎng)虹”品牌聞名遐爾， 2023年末品牌估值 261億元 – 曾是中國(guó)股市耀眼奪目的績(jī)優(yōu)股（ 600839） ? 從 1992年上市至今，累計(jì)銷售收入突破 1000億元，累計(jì)凈利潤(rùn)約 100億元 ? 2023年末，資產(chǎn)總額達(dá) 170億元，股東權(quán)益超過 130億元 ? 1998年以來，業(yè)績(jī)大幅滑坡，凈利潤(rùn)由鼎盛時(shí)期