【正文】 求 : CHF/CNY的匯率 （ 3）已知 :USD/CHF： USD/HKD： 求 :CHF/HKD的匯率 練習(xí) （ 4）已知 : EUR 1 = CNY USD1 = 求 : EUR / USD的匯率 ?（ 1）解： EUR/USD USD/CNY 得： EUR/CNY= ?（ 2）解： USD/CNY USD/CHF 得： CHF/CNY= 同邊相乘 交叉相除 ?（ 3）解： USD/HKD： USD/CHF： 得： CHF/HKD= ?（ 4）解： EUR 1 = CNY CNY1 = USD1/ 得： EUR/USD= 交叉相除 ★ 交割（ Delivery)： 雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。 ?即期匯率 (Spot Exchange Rate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在 成交 后的 兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理 交割 手續(xù)時(shí)所使用的匯率。 ?遠(yuǎn)期匯率 (Forward Exchange Rate)又稱期匯匯率 ， 是指外匯買賣的雙方事先約定 ， 據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率 。 3．按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 ★ 遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法 ： （參教材 124126頁） ? ⑴ 完整匯率 （ Outright Rate） 報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法 ， 是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià) 、 賣出價(jià)完整地表示出來 。 ? ⑵ 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法 ， 又稱掉期率 （ Swap Rate） 或點(diǎn)數(shù)匯率 (Points Rate)報(bào)價(jià)方法 ， 是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率 ，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率 ， 然后再根據(jù)掉期率來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 。 升水 （ at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴； 貼水 （ at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜； 平價(jià) （ at par）表示兩者相等。 升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示，每點(diǎn)（ point）為萬分之一，即 。 遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系極為密切 在 其他條件不變 的情況下，一種貨幣對(duì)另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的 利息率水平 與 即期匯率 的直接影響。 遠(yuǎn)期外匯的升貼水受 兩地利差 制約 銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)通常遵循 買賣平衡 原則。假設(shè)英國某銀行賣出遠(yuǎn)期美元較多 ， 買進(jìn)遠(yuǎn)期美元較少 ，二者之間不能平衡 (空頭 )。 該銀行必須拿出一定英鎊的現(xiàn)匯， 購買相當(dāng)上述差額的美元現(xiàn)匯 ，將其存放于美國某銀行，以備已賣出的美元外匯到期時(shí)辦理交割。 若 紐約利率低于倫敦 ，該銀行將在利息上受到損失。 該銀行要把由于經(jīng)營該項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)引起的利息損失， 轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期外匯美元的購買者 ，即客戶買進(jìn)遠(yuǎn)期美元的匯率應(yīng)高于即期美元的匯率，從而發(fā)生 美元升水 。 舉例說明 假設(shè) :倫敦的市場(chǎng)利率 (年率 )為 %，紐約是 7%，倫敦市場(chǎng)的美元即期匯率為 163。1=$。 英國銀行 賣出即期美元 現(xiàn)匯 19600，向顧客索要10000英鎊 ； 如果銀行 出賣 3個(gè)月期的美元 遠(yuǎn)期外匯，向顧客索要 。 為什么？ 因?yàn)樵撔袨槟苎a(bǔ)進(jìn) 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，必須動(dòng)用自己的資金 10000英鎊，按 163。1=$ 19600美元即期外匯，存放于美國某銀行，以備 3個(gè)月后向顧客交割。該行的 利差 損失是%，具體金額為 10000 % 3/12=(英鎊 )。 ① 在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水，利率高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。 ②遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。 4．按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率 ?官方匯率 （ Official Rate）又稱外匯牌價(jià)或法定匯率，是一國貨幣當(dāng)局規(guī)定的，要求一切外匯交易都采用的匯率。 ?市場(chǎng)匯率 （ Market Rate）是指在外匯市場(chǎng)上自由買賣外匯的實(shí)際匯率。它由市場(chǎng)上外匯供求關(guān)系所決定，隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。 5．按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)際匯率、有效匯率 ?名義匯率 （ Nominal Exchange Rate）一般指匯率的市場(chǎng)標(biāo)價(jià)，即外匯牌價(jià)公布的匯率。 ?實(shí)際匯率 （ Real Exchange Rate）有兩種涵義 （ 1）是相對(duì)于名義匯率而言，是名義匯率與各國政府為達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口的目的而對(duì)各類出口商品進(jìn)行的財(cái)政補(bǔ)貼或稅收減免之和或之差，即 實(shí)際匯率＝名義匯率 177。 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免 （ 2）是指在名義匯率的基礎(chǔ)上 剔除了通貨膨脹因素 的匯率，反映了通貨膨脹對(duì)名義匯率的影響。它是在名義匯率的基礎(chǔ)上，通過同一時(shí)期兩國相對(duì)物價(jià)指數(shù)調(diào)整而得來的，計(jì)算公式為： E＝ SP﹡ /P 其中， E為實(shí)際匯率， S為名義匯率（ 直接標(biāo)價(jià)法下 ），P﹡ 為外國的物價(jià)指數(shù)， P為本國的物價(jià)指數(shù)。 ?有效匯率 ： 是一種以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，它指報(bào)告期一國貨幣對(duì)各個(gè)樣本國貨幣的匯率以選定的變量為權(quán)數(shù)計(jì)算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之和。 ?有效匯率又可分為 實(shí)際有效匯率 以及 名義有效匯率 。 （參教材 76頁） 6．按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率 ?固定匯率 (Fixed Rate)是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動(dòng)限制在一定幅度以內(nèi)。固定匯率是在金本位制和布雷頓森林貨幣制度下各國貨幣匯率安排的主要形式。 ?浮動(dòng)匯率 (Floating Rate)指一個(gè)國家不規(guī)定本國貨幣的固定比價(jià)，也沒有任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，而是聽任匯率隨外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自由波動(dòng)。浮動(dòng)匯率是自 20世紀(jì) 70年代初布雷頓森林貨幣制度崩潰以來各國匯率安排的主要形式。 7．按適用范圍，匯率可劃分為單一匯率和復(fù)匯率 ?單一匯率 (Fixed Rate)是指一國貨幣管理當(dāng)局對(duì)本國貨幣只規(guī)定一種買賣價(jià)格。 ?復(fù)匯率 (Floating Rate)指一國貨幣管理當(dāng)局對(duì)本國貨幣規(guī)定兩種或兩種以上的買賣價(jià)格，分為雙重匯率和多重匯率。 第二節(jié) 匯率的形成與變動(dòng) 一、匯率形成機(jī)制 二、匯率的變動(dòng) 金本位制下匯率的決定 鑄幣平價(jià) (Mint Parity，兩種貨幣含金量之比 )就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)?？杀硎緸椋? ?英國曾規(guī)定： 1英鎊金幣的重量為 ，成色為 22開金（ 24開為純金），即含金量為 （合 ）。美國則規(guī)定： 1美元金幣的重量為 ，成色為 90%，即含金量為 （合 ）。英鎊與美元的鑄幣平價(jià)： 即 1英鎊折合 （一） 金本位制下匯率的決定與變動(dòng) ==AAB B 國 貨 幣 的 含 金 量一 單 位 的 國 貨 幣 若 干 單 位 的 國 貨 幣國 貨 幣 的 含 金 量金本位制下匯率的變動(dòng) 黃金輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)統(tǒng)稱 黃金輸送點(diǎn) ，是指金幣本位制下，匯率漲落引起黃金輸出和輸入國境的界限。 黃金輸送點(diǎn)（ Gold Point） ：是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加 (減 )運(yùn)送黃金的費(fèi)用。 ?例： 在兩國之間運(yùn)送黃金，要支付包裝費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)送期間的利息。一戰(zhàn)前，在英美兩國之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為所運(yùn)送黃金價(jià)值的 %～ %，按平均數(shù) %計(jì)算約為 ，那么，鑄幣平價(jià) 、減 黃金輸送點(diǎn)。 鑄幣平價(jià) 黃金輸送點(diǎn) $ + $ 從美國購買黃金運(yùn)往英國 $ 用英鎊購買黃金運(yùn)回美國 匯率波動(dòng)的原則 ?匯率圍繞鑄幣平價(jià)，根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。 金本位制下匯率波動(dòng)的原則 （二）紙幣制度下匯率的決定 匯率的決定 （ 1）布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定 —— 各國貨幣與美元的貨幣平價(jià) （ 2）現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率的決定 —— 紙幣的購買力 外匯市場(chǎng)的供求 外匯的供給大于需求 (S＞ D)，外匯匯率就會(huì)面臨下跌的壓力；外匯的供給小于需求 (S＜ D＝ ,外匯匯率就會(huì)面臨上漲的壓力。只有當(dāng)外匯的供給和需求相等于時(shí)，外匯市場(chǎng)在匯率處達(dá)到均衡。 匯率波動(dòng)的原則 （ 1）布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定 —— 各國貨幣與美元的貨幣平價(jià) 布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng) （ 2）現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率的決定 —— 紙幣的購買力 牙買加體系下的匯率波動(dòng) ?（一）貨幣的升值與貶值 ?（二）匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算 ?（三）影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?（四）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 二、匯率的變動(dòng) （一）貨幣的升值與貶值 ?法定升值和貶值 如果政府正式宣布提高本國貨幣的法定平價(jià)，或者提高本國貨幣與外國貨幣的基準(zhǔn)匯率，即是法定升值，反之則是法定貶值。 ?上浮與下浮 指貨幣匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而上下波動(dòng)，但其法定平價(jià)并未調(diào)整。匯率上升，稱為上??；匯率下降，則稱為下浮。 ?高估與低估 匯率的高估與低估是指貨幣的匯率高于或低于其均衡匯率。 （二）匯率變動(dòng)的幅度 ? ? ? ?? ? %100??? 值后的新匯率貶升 值后的新匯率貶升原匯率值率貶升對(duì)于 報(bào)價(jià)貨幣 ，匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算公式為： ? ? ? ? %100??? 原匯率 原匯率值后的新匯率貶升值率貶升對(duì)于 基礎(chǔ)貨幣 ，匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算公式為： 計(jì)算結(jié)果為正為升值率，結(jié)果為負(fù)為貶值率。 （三）影響匯率變動(dòng)的主要因素 利率水平差異 市場(chǎng)心理預(yù)期 中央銀行干預(yù) 影響匯率變動(dòng)因素 短期因素 長期因素 國際收支狀況 通貨膨脹率差異 經(jīng)濟(jì)增長率差異 1．國際收支 Q1 Q0 Q2 E1 D2 S Q Q1 Q0 Q2 S0 S1 D S2 E E1 E0 0 E2 E Q D1 E0 E2 D0 國際收支狀況對(duì)匯率變動(dòng)的影響 2．通貨膨脹率差異 E1 E0