5-etf投資策略-文庫吧
2025-02-26 22:03 本頁面
【正文】 收取 的金額高于基金購入該部分證券的實際成本，則基金管理人將退還多收取的差額；如果預先收 取的金額低于基金購入該部分證券的實際成本，則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額 固定替代金額： 對于必須現(xiàn)金替代的證券，清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即 “固定替代金 額 ”。固定替代金額的計算方法為申購、贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其 T日預計開盤價 現(xiàn)金替代比例上限： 基金管理人可規(guī)定投資者使用可以現(xiàn)金替代的比例合計不得超過申購基金份額資產(chǎn)凈值的一定比例 ? ETF凈值與交易價格 – 基金單位凈值（ NAV=基金凈值 /基金份額）： ? 與普通共同基金的計算方法一樣，采用收盤價進行估值 ? 可以考量基金對標的指數(shù)的長期跟蹤效果，但不具有時效性，不足以對 ETF二級市場交易構成參考 9 ? ETF凈值與交易價格（續(xù)） – 基金份額參考凈值（ IOPV=實時最小申贖單位凈值 /最小申贖單位份額）： ? 根據(jù)基金管理人每日提供的申購、贖回清單，按照清單內組合證券的最新成交價格計算得到，每 15秒計算并通過行情軟件公告一次 ? 可以作為對 ETF基金份額價值的實時估計，但與 ETF份額的實際價值還存在一定差距 – 尤其當存在成分股停牌、漲跌停的情況時， IOPV可能與市場對 ETF份額的估值預期存在差距 – 對于一些存在衍生品市場的指數(shù)如滬深 300指數(shù)， IOPV也未必能對 ETF份額準確定價 – 伴隨著多空力量均衡的打破，市場下跌到一定程度時投資者愿意以高于IOPV的價格買入 ETF，市場上漲到一定程度時投資者愿意以低于 IOPV的價格賣出 ETF 10 ? ETF凈值與交易價格（續(xù)） – ETF二級市場價格及折溢價率： ? ETF二級市場實際成交價格可能與 IOPV之間有偏差，采用折溢價率（=成交價 / IOPV *100%）來衡量 ? 折溢價率不一定意味著 ETF二級市場定價不合理，出現(xiàn)折溢價也可能是因為： – 二級市場成交不活躍的 ETF實際發(fā)生的成交價格存在滯后 – IOPV不能反映前述的一些市場定價因素 – 做市商或套利機構申購贖回 ETF份額的實際成本與 IOPV存在偏差 ? 可以使用 ETF的買賣報價（或有效買賣報價）以及經(jīng)修正后的 IOPV計算真實折溢價率，作為交易決策的參考 11 12 *來源： WIND，華夏基金，數(shù)據(jù)截至 2023年 6月 17日 最新實際成交價格 最新買賣價差 IOPV及折溢價率 哪個便宜？ 哪個貴？ 13 ? ETF套利機制 交易價格 基金凈值 交易價格 基金凈值 投資者可以： ? 二級市場購買基金份額 ? 贖回基金份額換取成份股 ? 出售成份股 投資者可以： ? 購買所需的成份股 ? 用成份股換取基金份額 ? 二級市場出售基金份額 二級市場基金價格 因此貼近基金凈值 消除大幅折溢價 套利機制 14 *來源：新浪財經(jīng)， 2023年 1月 16日至 2023年 5月 3日 ? 資產(chǎn)配置 利用 ETF實現(xiàn)組合配置的核心 /衛(wèi)星策略（ CoreSatellite）。核心 /衛(wèi)星策略是資產(chǎn)配置的一個重要策略，按照太陽系法則，即一個中心，多個增長點，將組合中的資產(chǎn)分為兩大類分別進行配置，其中核心資產(chǎn)跟蹤復制所選定的市場指數(shù)進行指數(shù)化投資，以獲得該指數(shù)所代表的市場組合的收益；其他資產(chǎn)采用主動性投資策略，以捕捉市場各種各樣的投資機會。 應用策略 15 投資者可以采用買入并持有的策略，分享指數(shù)長期增長帶來的資本增值。 ? 長期投資 應用策略 ? 長期投資 —— A股市場的長期投資價值 16 應用策略 上證指數(shù) 中小板綜指 創(chuàng)業(yè)板綜指 17 投資者 可以通過積極交易 ETF及配合融資融券， 獲取指數(shù)日內波動（ T+0交易）、短期波動（一日以上）帶來的波段收益： （ 1）日內波動操作 （ 2）短期波動操作 ? 短期投資 應用策略 買入（申購） ETF 贖回 ETF，賣出成分股（賣出 ETF） 融券賣出 ETF（申購并部分現(xiàn)金替代） 買入 ETF還券（買入替代成分股） 18 應用策略 2023年 6月 25日 510330 華夏滬深 300ETF走勢 滬深 300ETF 日內最低點至收盤↑% *來源： WIND ? 操作步驟： ? 10萬元 資金門檻 ? 以 10萬元資金為擔保品，在日內最低點買入或融資買入 滬深 300ETF ? 收盤前融券賣出 滬深 300ETF，鎖定 T+0交易收益 ? 當天買入或融資買入的 ETF份額可直接用于歸還融券負債，無需支付融券利息 ? 短期投資 —— 日內融資融券交易 19 投資者無需熟悉所有各類資產(chǎn)的上市證券就可以 通過投資相應ETF，輕松地獲取各類資產(chǎn)行情產(chǎn)生的收益： （ 1）行業(yè)輪動 （ 2）板塊輪動 （ 3）資產(chǎn)輪動 ? 風格輪動投資 應用策略 ▲流動性充裕時： 大盤 ETF ▲牛市行情啟動 時： 中小盤 ETF ▲行業(yè)板塊行情： 行業(yè) ETF ▲境外市場行情： 跨境 ETF ▲固定收益行情： 債券 ETF
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