5-etf投資策略-文庫(kù)吧
2025-02-26 22:03 本頁(yè)面
【正文】 收取 的金額高于基金購(gòu)入該部分證券的實(shí)際成本，則基金管理人將退還多收取的差額；如果預(yù)先收 取的金額低于基金購(gòu)入該部分證券的實(shí)際成本，則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額 固定替代金額： 對(duì)于必須現(xiàn)金替代的證券，清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即 “固定替代金 額 ”。固定替代金額的計(jì)算方法為申購(gòu)、贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其 T日預(yù)計(jì)開盤價(jià) 現(xiàn)金替代比例上限： 基金管理人可規(guī)定投資者使用可以現(xiàn)金替代的比例合計(jì)不得超過申購(gòu)基金份額資產(chǎn)凈值的一定比例 ? ETF凈值與交易價(jià)格 – 基金單位凈值（ NAV=基金凈值 /基金份額）： ? 與普通共同基金的計(jì)算方法一樣，采用收盤價(jià)進(jìn)行估值 ? 可以考量基金對(duì)標(biāo)的指數(shù)的長(zhǎng)期跟蹤效果，但不具有時(shí)效性，不足以對(duì) ETF二級(jí)市場(chǎng)交易構(gòu)成參考 9 ? ETF凈值與交易價(jià)格（續(xù)） – 基金份額參考凈值（ IOPV=實(shí)時(shí)最小申贖單位凈值 /最小申贖單位份額）： ? 根據(jù)基金管理人每日提供的申購(gòu)、贖回清單，按照清單內(nèi)組合證券的最新成交價(jià)格計(jì)算得到，每 15秒計(jì)算并通過行情軟件公告一次 ? 可以作為對(duì) ETF基金份額價(jià)值的實(shí)時(shí)估計(jì)，但與 ETF份額的實(shí)際價(jià)值還存在一定差距 – 尤其當(dāng)存在成分股停牌、漲跌停的情況時(shí)， IOPV可能與市場(chǎng)對(duì) ETF份額的估值預(yù)期存在差距 – 對(duì)于一些存在衍生品市場(chǎng)的指數(shù)如滬深 300指數(shù)， IOPV也未必能對(duì) ETF份額準(zhǔn)確定價(jià) – 伴隨著多空力量均衡的打破，市場(chǎng)下跌到一定程度時(shí)投資者愿意以高于IOPV的價(jià)格買入 ETF，市場(chǎng)上漲到一定程度時(shí)投資者愿意以低于 IOPV的價(jià)格賣出 ETF 10 ? ETF凈值與交易價(jià)格（續(xù)） – ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格及折溢價(jià)率： ? ETF二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格可能與 IOPV之間有偏差，采用折溢價(jià)率（=成交價(jià) / IOPV *100%）來(lái)衡量 ? 折溢價(jià)率不一定意味著 ETF二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)不合理，出現(xiàn)折溢價(jià)也可能是因?yàn)椋? – 二級(jí)市場(chǎng)成交不活躍的 ETF實(shí)際發(fā)生的成交價(jià)格存在滯后 – IOPV不能反映前述的一些市場(chǎng)定價(jià)因素 – 做市商或套利機(jī)構(gòu)申購(gòu)贖回 ETF份額的實(shí)際成本與 IOPV存在偏差 ? 可以使用 ETF的買賣報(bào)價(jià)（或有效買賣報(bào)價(jià)）以及經(jīng)修正后的 IOPV計(jì)算真實(shí)折溢價(jià)率，作為交易決策的參考 11 12 *來(lái)源： WIND，華夏基金，數(shù)據(jù)截至 2023年 6月 17日 最新實(shí)際成交價(jià)格 最新買賣價(jià)差 IOPV及折溢價(jià)率 哪個(gè)便宜？ 哪個(gè)貴？ 13 ? ETF套利機(jī)制 交易價(jià)格 基金凈值 交易價(jià)格 基金凈值 投資者可以： ? 二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買基金份額 ? 贖回基金份額換取成份股 ? 出售成份股 投資者可以： ? 購(gòu)買所需的成份股 ? 用成份股換取基金份額 ? 二級(jí)市場(chǎng)出售基金份額 二級(jí)市場(chǎng)基金價(jià)格 因此貼近基金凈值 消除大幅折溢價(jià) 套利機(jī)制 14 *來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)， 2023年 1月 16日至 2023年 5月 3日 ? 資產(chǎn)配置 利用 ETF實(shí)現(xiàn)組合配置的核心 /衛(wèi)星策略（ CoreSatellite）。核心 /衛(wèi)星策略是資產(chǎn)配置的一個(gè)重要策略，按照太陽(yáng)系法則，即一個(gè)中心，多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，將組合中的資產(chǎn)分為兩大類分別進(jìn)行配置，其中核心資產(chǎn)跟蹤復(fù)制所選定的市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，以獲得該指數(shù)所代表的市場(chǎng)組合的收益；其他資產(chǎn)采用主動(dòng)性投資策略，以捕捉市場(chǎng)各種各樣的投資機(jī)會(huì)。 應(yīng)用策略 15 投資者可以采用買入并持有的策略，分享指數(shù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的資本增值。 ? 長(zhǎng)期投資 應(yīng)用策略 ? 長(zhǎng)期投資 —— A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值 16 應(yīng)用策略 上證指數(shù) 中小板綜指 創(chuàng)業(yè)板綜指 17 投資者 可以通過積極交易 ETF及配合融資融券， 獲取指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)（ T+0交易）、短期波動(dòng)（一日以上）帶來(lái)的波段收益： （ 1）日內(nèi)波動(dòng)操作 （ 2）短期波動(dòng)操作 ? 短期投資 應(yīng)用策略 買入（申購(gòu)） ETF 贖回 ETF，賣出成分股（賣出 ETF） 融券賣出 ETF（申購(gòu)并部分現(xiàn)金替代） 買入 ETF還券（買入替代成分股） 18 應(yīng)用策略 2023年 6月 25日 510330 華夏滬深 300ETF走勢(shì) 滬深 300ETF 日內(nèi)最低點(diǎn)至收盤↑% *來(lái)源： WIND ? 操作步驟： ? 10萬(wàn)元 資金門檻 ? 以 10萬(wàn)元資金為擔(dān)保品，在日內(nèi)最低點(diǎn)買入或融資買入 滬深 300ETF ? 收盤前融券賣出 滬深 300ETF，鎖定 T+0交易收益 ? 當(dāng)天買入或融資買入的 ETF份額可直接用于歸還融券負(fù)債，無(wú)需支付融券利息 ? 短期投資 —— 日內(nèi)融資融券交易 19 投資者無(wú)需熟悉所有各類資產(chǎn)的上市證券就可以 通過投資相應(yīng)ETF，輕松地獲取各類資產(chǎn)行情產(chǎn)生的收益： （ 1）行業(yè)輪動(dòng) （ 2）板塊輪動(dòng) （ 3）資產(chǎn)輪動(dòng) ? 風(fēng)格輪動(dòng)投資 應(yīng)用策略 ▲流動(dòng)性充裕時(shí)： 大盤 ETF ▲牛市行情啟動(dòng) 時(shí)： 中小盤 ETF ▲行業(yè)板塊行情： 行業(yè) ETF ▲境外市場(chǎng)行情： 跨境 ETF ▲固定收益行情： 債券 ETF
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