農產品期貨和期權-powerpointpresenta-文庫吧
2025-02-22 22:09 本頁面
【正文】 J ul Aug Sep Oc t N ov D ec隱含波動率 8 期貨與期權之間的關系 ? 區(qū)別性： 除了與對應市場的緊密聯(lián)系之外，期權有其自身的特點和獨 立性，其中時間值的損耗及市場波動性尤為重要。 – 時間值損耗： ? 期權較相應期貨早 2025天到期； ? 在期權到期日之前 3045天，時間值的損耗會日漸加速。 – 動蕩性： ? 在一個高度波動的市場中，期權賣方會發(fā)現(xiàn)其所賣出期權的價值跌幅遠 比預期的要小，也比期貨市場所顯示的變化幅度來的小。 ? 在淡市中，期權買方會發(fā)現(xiàn)市場雖有幾分錢的變動，但期權權利金卻變 動甚小，甚至失去其價值。 – 希臘字母 (期權的主要定價指標 )： ? Delta： 衡量標的資產 /期貨價格變動時，期權價格的變化幅度 ? Gamma： 衡量期貨價格變動時，期權 Delta值的變化幅度 ? Theta： 衡量隨著時間的消逝，期權價格的變化幅度 ? Vega： 衡量期貨價格波動率變動時，期權價格的變化幅度 ? Rho ： 衡量利率變動時，期權價格的變化幅度 9 期貨與期權之間的關系（續(xù)） ? 期權既可當作套?；蛲稒C頭寸來單獨交易，也可與其他期權或期貨頭寸結合起來進行交易； – Delta交易： 可將期貨中的風險用期權來進行中和； – 波動性交易： 預計市場波動性的暴漲或暴跌而采用不同的期權策略來進行交易，而非局限于考慮期貨市場單邊的漲跌。 10 情景分析 (2023年 2月 3 月 CBOT 大豆市場的上漲行情 ) ? 市場背景： – 大豆板塊剛經歷了“完美風暴” ，歷史罕見的動蕩市場； – 緊隨創(chuàng)紀錄的美國大豆豐產之后，巴西和阿根廷的龐大產量接踵而來； – 基金手中持有創(chuàng)紀錄的空頭寸：大豆的期貨凈空頭約 75000手、期權期貨 凈空頭相加約 55000手，豆粕和豆油凈空頭分別在 4000045000手以上， 與此同時，玉米、小麥的凈空頭數也非常的高； – 中國油廠雖然出人意料地從美國購入大量的大豆， 但是由于心態(tài)非?？? 空，這些購買中有相當數量或未點價或點完價直接在 CBOT100%拋空期貨； – 歐洲加工商所采購的豆粕數量僅供手頭需要，豆粕庫存降至 3年來最低水 平。其他諸如面粉廠、玉米酒精加工廠以及飼料加工廠等全球最終用戶 也紛紛采取了同樣的采購手段； – 市場維持著非常看空的心態(tài)，大豆價格被看空到 450/400/350的水平。 11 情景分析 （續(xù)） (2023年 2月 3 月 CBOT 大豆市場的上漲行情 ) ? 市場背景（續(xù)） ： – 雖然當時我們并不看多，但也一直在問自己：“如果判斷錯誤怎么辦？” 當時的情形是，基金手中空頭相當龐大，最終用戶也持有大量空頭寸， 而市場的作用往往是讓大多數人虧損； – 大多市場人士都知道 350價位不很合理， 400的價位則需要在南美洲大豆 豐收落實、出口順利執(zhí)行以及基金大量超賣的前提下才能達到。因此， 在大豆入倉之前， 475是大多最終用戶愿意承受的心理價位； – 市場在 500560之間震蕩了四個半月， 520530540是一系列移動均線密 集的區(qū)域， 560則是關鍵阻力位所在。 – 中國春節(jié)前后，市場啟動了一波由于拉美天氣，市場結構和指數基金購 買造成的大幅上揚，雖然未創(chuàng)歷史高價，但是 2月的期權波動率幾乎創(chuàng)了 反季節(jié)的
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