農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)-powerpointpresenta-文庫(kù)吧
2025-02-22 22:09 本頁(yè)面
【正文】 J ul Aug Sep Oc t N ov D ec隱含波動(dòng)率 8 期貨與期權(quán)之間的關(guān)系 ? 區(qū)別性： 除了與對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的緊密聯(lián)系之外，期權(quán)有其自身的特點(diǎn)和獨(dú) 立性，其中時(shí)間值的損耗及市場(chǎng)波動(dòng)性尤為重要。 – 時(shí)間值損耗： ? 期權(quán)較相應(yīng)期貨早 2025天到期； ? 在期權(quán)到期日之前 3045天，時(shí)間值的損耗會(huì)日漸加速。 – 動(dòng)蕩性： ? 在一個(gè)高度波動(dòng)的市場(chǎng)中，期權(quán)賣方會(huì)發(fā)現(xiàn)其所賣出期權(quán)的價(jià)值跌幅遠(yuǎn) 比預(yù)期的要小，也比期貨市場(chǎng)所顯示的變化幅度來(lái)的小。 ? 在淡市中，期權(quán)買方會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)雖有幾分錢的變動(dòng)，但期權(quán)權(quán)利金卻變 動(dòng)甚小，甚至失去其價(jià)值。 – 希臘字母 (期權(quán)的主要定價(jià)指標(biāo) )： ? Delta： 衡量標(biāo)的資產(chǎn) /期貨價(jià)格變動(dòng)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化幅度 ? Gamma： 衡量期貨價(jià)格變動(dòng)時(shí)，期權(quán) Delta值的變化幅度 ? Theta： 衡量隨著時(shí)間的消逝，期權(quán)價(jià)格的變化幅度 ? Vega： 衡量期貨價(jià)格波動(dòng)率變動(dòng)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化幅度 ? Rho ： 衡量利率變動(dòng)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化幅度 9 期貨與期權(quán)之間的關(guān)系（續(xù)） ? 期權(quán)既可當(dāng)作套保或投機(jī)頭寸來(lái)單獨(dú)交易，也可與其他期權(quán)或期貨頭寸結(jié)合起來(lái)進(jìn)行交易； – Delta交易： 可將期貨中的風(fēng)險(xiǎn)用期權(quán)來(lái)進(jìn)行中和； – 波動(dòng)性交易： 預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)性的暴漲或暴跌而采用不同的期權(quán)策略來(lái)進(jìn)行交易，而非局限于考慮期貨市場(chǎng)單邊的漲跌。 10 情景分析 (2023年 2月 3 月 CBOT 大豆市場(chǎng)的上漲行情 ) ? 市場(chǎng)背景： – 大豆板塊剛經(jīng)歷了“完美風(fēng)暴” ，歷史罕見(jiàn)的動(dòng)蕩市場(chǎng)； – 緊隨創(chuàng)紀(jì)錄的美國(guó)大豆豐產(chǎn)之后，巴西和阿根廷的龐大產(chǎn)量接踵而來(lái)； – 基金手中持有創(chuàng)紀(jì)錄的空頭寸：大豆的期貨凈空頭約 75000手、期權(quán)期貨 凈空頭相加約 55000手，豆粕和豆油凈空頭分別在 4000045000手以上， 與此同時(shí)，玉米、小麥的凈空頭數(shù)也非常的高； – 中國(guó)油廠雖然出人意料地從美國(guó)購(gòu)入大量的大豆， 但是由于心態(tài)非常看 空，這些購(gòu)買中有相當(dāng)數(shù)量或未點(diǎn)價(jià)或點(diǎn)完價(jià)直接在 CBOT100%拋空期貨； – 歐洲加工商所采購(gòu)的豆粕數(shù)量?jī)H供手頭需要，豆粕庫(kù)存降至 3年來(lái)最低水 平。其他諸如面粉廠、玉米酒精加工廠以及飼料加工廠等全球最終用戶 也紛紛采取了同樣的采購(gòu)手段； – 市場(chǎng)維持著非?？纯盏男膽B(tài)，大豆價(jià)格被看空到 450/400/350的水平。 11 情景分析 （續(xù)） (2023年 2月 3 月 CBOT 大豆市場(chǎng)的上漲行情 ) ? 市場(chǎng)背景（續(xù)） ： – 雖然當(dāng)時(shí)我們并不看多，但也一直在問(wèn)自己：“如果判斷錯(cuò)誤怎么辦？” 當(dāng)時(shí)的情形是，基金手中空頭相當(dāng)龐大，最終用戶也持有大量空頭寸， 而市場(chǎng)的作用往往是讓大多數(shù)人虧損； – 大多市場(chǎng)人士都知道 350價(jià)位不很合理， 400的價(jià)位則需要在南美洲大豆 豐收落實(shí)、出口順利執(zhí)行以及基金大量超賣的前提下才能達(dá)到。因此， 在大豆入倉(cāng)之前， 475是大多最終用戶愿意承受的心理價(jià)位； – 市場(chǎng)在 500560之間震蕩了四個(gè)半月， 520530540是一系列移動(dòng)均線密 集的區(qū)域， 560則是關(guān)鍵阻力位所在。 – 中國(guó)春節(jié)前后，市場(chǎng)啟動(dòng)了一波由于拉美天氣，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和指數(shù)基金購(gòu) 買造成的大幅上揚(yáng)，雖然未創(chuàng)歷史高價(jià)，但是 2月的期權(quán)波動(dòng)率幾乎創(chuàng)了 反季節(jié)的
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