把握票據(jù)利率規(guī)律提高票據(jù)經(jīng)營水平-文庫吧
2025-02-18 14:06 本頁面
【正文】 行比較，債券的利率水平應當高于票據(jù)利率水平，原因在于目前我國票據(jù)市場 90%以上的票據(jù)為銀行承兌匯票，票據(jù)中具備一定的銀行信用，其風險水平應當?shù)陀? 單純的企業(yè)風險水平。而從債券市場和票據(jù)市場整體利率水平，特別是銀行間債券市場和票據(jù)市場的整體利率水平來看，債券市場利率低于票據(jù)市場利率，原因在于目前銀行間債券市場的業(yè)務產(chǎn)品主要為國 債和政策性金融債，而一般債券市場的企業(yè)發(fā)行主體也主要為評級較高的大型企業(yè)，而票據(jù)市場由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二，因此整體風險水平應當高于債券市場，票據(jù)產(chǎn)品的收益水平 也應當高于債券產(chǎn)品。 銀行間債券回購利率，是指銀行間以債券作為質押借貸資金，回購交易時所產(chǎn)生的利率，作為質押的債券標的主要為國債和政策性金融債。與銀行 間同業(yè)拆借利率相似，銀行間債券回購利率也主要反映了銀行間市場資金情況和資金價格水平，因此銀行間債券回購利率與銀行間同業(yè)拆借利率和票據(jù)回購利率運行的契合程度應當較好，而債券回購和票據(jù) 回購同屬具有質押標的的回購市場，因此在利率走勢上應當契合度更好，而在利率水平上，銀行間債券回購利率和銀行間同業(yè)拆借利率在風險水平上相當，利率水平也應當更為接近，由于具有國債等質押標 的，債券回購利率應當較同業(yè)拆借利率略低。 與貸款利率貸款利率，是借款期限內(nèi)利息數(shù)額與本金數(shù)額的比率，也是商業(yè)銀行向借款方融出資金所需的收益。2023年之前，我國的貸款利率 由中國人民銀行統(tǒng)一管理，貸款利率因貸款種類和期限的不同而不同，同時也與借貸資金的稀缺程度相聯(lián)系。自 2023年 7月 20起，央行取消了金融機構貸款利率 下限，由金融機構根據(jù)商業(yè) 原則自主確定貸款利率水平，但是央行依然公布貸款的基準利率水平。從利率水平上來看，整體上貸款利率水平應當高于票據(jù)利率水平，原因在于貸款利率是由商業(yè)銀行根據(jù)借款企業(yè)的整體經(jīng)營狀況和風險 水平來確定，盡管存在抵押物等，但依然反映的是企業(yè)的信用水平，而票據(jù)在承兌和出票時已通過承兌費用和承兌保證金等形式涵蓋了銀行信用，整體風險水平低于貸款，因此整體上對于貸款的利率收益應 當高于票據(jù)的利率收益。票據(jù)利率相關規(guī)律 相關利率本文選取中國票據(jù)網(wǎng)逆回購利率和轉貼現(xiàn)買入利率分別代表票據(jù)回購和票據(jù)轉貼現(xiàn)利率、銀行間同業(yè)拆借利率和銀行間質押式債券回購利 率的加權平均利率以及 6個月和 1年期的國債和國開行金融債收益率，來對商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務的利率和收益水平進行比較和分析。通過對 2023年 1月 2023年 2月期間票據(jù)利率與相關利率運行及利 率水平比較，我們發(fā)現(xiàn)： (1)對于商業(yè)銀行來說，票據(jù)業(yè)務與貨幣市場短期資金業(yè)務、債券業(yè)務和貸款業(yè)務形成梯次有序且相對穩(wěn)定的資產(chǎn)收益梯隊。一般情況下，貸款業(yè)務收益率最高，其次是票據(jù)業(yè)務 ，再次是國債和金融債等債券業(yè)務，最后是短期貨幣市場資金業(yè)務。 (2)票據(jù)業(yè)務作為銜接金融體系與實體經(jīng)濟，且兼具資金和信貸雙重屬性的貨幣市場業(yè)務，對于實體經(jīng)濟和金融體系的反映尤為敏感。 在 2023年末和 2023年初刺激計劃推出且流動性旺盛時，票據(jù)利率水平持續(xù)低于 2%，已接近銀行間同業(yè)拆借利率和債券回購利率；而在 2023年宏觀貨幣政策不斷收緊時，票據(jù)利率逐級震蕩走高 ，最高利率達到 12%，且利率水平持續(xù)高于貸款利率。因此，票據(jù)業(yè)務對于商業(yè)銀行和金融體系傳導貨幣政策發(fā)揮了重要作用，且能夠成為經(jīng)濟發(fā)展和金融體系的趨勢性指標。 (3)票據(jù)利率與銀行間同 業(yè)拆借利率和債券回購利率等短期貨幣市場資金利率在運行趨勢上的契合程度越來越高，尤其是近幾年來，票據(jù)業(yè)務的資金化趨勢愈加明顯。票據(jù)業(yè)務作為短期的貨幣市場業(yè)務產(chǎn)品，成為商業(yè)銀行短期資產(chǎn) 負債配置和調(diào)節(jié)的重要
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