【正文】 3 個(gè)月遠(yuǎn)期賣出價(jià)計(jì)算的 6. 該廠將 3 個(gè)月后可能收入的美元預(yù)售給銀行， 3個(gè)月后可得（ ） A. 18000英鎊（ 18000 247。 ） B. 18045英鎊 C. 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)計(jì)算的 D. 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率賣出價(jià)計(jì)算的 答案： 1. BD 2. AB 3. BC 4. AB 5. AC 6. AC 第四節(jié) 外匯掉期交易 ? 外匯掉期交易概述 ? 一、外匯掉期交易含義 ? 掉期交易是指投資者同時(shí)進(jìn)行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。即在買進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出金額相同的該種外匯，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。 ? 進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。 ? 掉期交易強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時(shí)性；絕大多數(shù)掉期交易是針對(duì)同一交易對(duì)手進(jìn)行的。 二、外匯掉期交易類型 ? 1. 即期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 指買進(jìn)（賣出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）一筆相同貨幣的期匯。是最常見的掉期交易形式。 ? 例如，某公司從國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時(shí)瑞士法郎升值遭受損失，該公司做了一筆掉期交易： 賣出即期瑞士法郎，買進(jìn)即期美元；同時(shí)買入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣出遠(yuǎn)期美元。 第五節(jié) 套匯交易 ? 直接套匯交易 ? 一、相關(guān)概念 ? 套匯是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。 ? 直接套匯，又稱兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買進(jìn)一邊賣出該種貨幣的行為。 ? 二、直接套匯交易的運(yùn)用 ? 判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會(huì)是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。 ? 例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，GBP1=，同時(shí)，在倫敦外匯市場(chǎng)上， GBP1=，兩地存在匯率差異，可以進(jìn)行兩角套匯。以 100萬(wàn)英鎊套匯，可獲利 1000美元。 ? ? 套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。 ? 例 1. 某日，在香港外匯市場(chǎng)，匯率為USD100=HKD ，同時(shí)紐約市場(chǎng)的匯率為 USD100=HKD 。 ? 問(wèn)：客戶以 100萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？ ? 間接套匯交易 ? 一、概念 ? 間接套匯，又稱三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)賤買貴賣從中賺取匯率差價(jià)的行為。 ? 二、 間接套匯交易的運(yùn)用 ? 例 1. 某日同一時(shí)刻，在下列外匯市場(chǎng)，匯率為： ? 紐約： USD1=CHF （ ） ? 蘇黎世 : SEK1=CHF ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK ? 問(wèn)：能否做三角套匯？如能，以 10萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？ ? 第一步，判斷是否存在三角套匯的機(jī)會(huì)。 首先 把各外匯市場(chǎng)上的匯率都 統(tǒng)一為同一種標(biāo)價(jià)方法 下的匯率，并將被表示貨幣的單位都統(tǒng)一為 1。在此，紐約外匯市場(chǎng)匯率變?yōu)椋?CHF1=USD 。 其次 ，把各外匯市場(chǎng)的 匯率相乘，若乘積不等于 1，則存在套匯機(jī)會(huì) 。在此，匯率乘積為 =，積不等于 1，說(shuō)明存在套匯機(jī)會(huì)。 ? 第二步，具體操作。因?yàn)槭且悦涝讌R，所以應(yīng)先以美元買進(jìn)其它貨幣。那么，是從紐約開始，還是從斯德哥爾摩開始？可分別一試。 ? 假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開始操作，以美元買入SEK，可得 SEK100000 ；再在蘇黎世以 SEK買入 CHF，可得 CHF100000 ；最后在紐約以 CHF 買回 USD，可得USD100000 =89100，虧損10900美元。 ? 假設(shè)先從紐約外匯市場(chǎng)開始，以美元買入 CHF，可得 CHF100000247。 =；再在蘇黎世外匯市場(chǎng)上，以 CHF買入 SEK，可得SEK100000247。 247。 =；最后在斯德哥爾摩外匯市場(chǎng)上，以 SEK買回 USD，可得USD100000247。 247。 247。 =，套匯者可獲利 。 ? 結(jié)論： ? 若同一種標(biāo)價(jià)方法下的 匯率連乘積 ﹤ 1，則應(yīng)先以除法開始在相應(yīng)市場(chǎng)買進(jìn)其它貨幣，采用 除法 計(jì)算法套匯（一般是在 直接標(biāo)價(jià)法下）；若連乘積 ﹥ 1，則應(yīng)先以乘法開始在相應(yīng)市場(chǎng)買進(jìn)其它貨幣，采用乘法計(jì)算法套匯（一般是在間接標(biāo)價(jià)法下）。 第七節(jié) 貨幣期貨交易（ P256） ? 貨幣期貨交易概述 ? 一、貨幣期貨的含義 ? 貨幣期貨是金融期貨的一種。金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類。 ? 貨幣期貨又稱外匯期貨，是指在有形的交易市場(chǎng)，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，買進(jìn)或賣出貨幣的一種業(yè)務(wù)。 ? 目前，貨幣期貨交易的主要幣種包括：美元、英鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。 ? 貨幣期貨交易的運(yùn)用 ? 一、運(yùn)用貨幣期貨交易套期保值 ? （一）買入套期保值 ? 例 1. 6月 1日，日本松下電器公司在英國(guó)的分公司擬將 用， 3個(gè)月后歸還，屆時(shí)再將日元兌換成英鎊。為避免 3個(gè)月后英鎊升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該分公司通過(guò)買進(jìn)貨幣期貨進(jìn)行保值。 ? 具體操作如下： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 6月 1日，賣出 鎊，即期匯率為 GBP1= 買進(jìn) 6月 1日，買入兩張英鎊期貨合約（ ／份），成交價(jià)格： GBP1= 9月 1日，買入 ，即期匯率為 GBP1= 賣出 9月 1日，賣出兩張英鎊期貨合約，成交價(jià)格： GBP1= 虧損： 盈利： 35萬(wàn)日元 ? 例 2. 美國(guó)某公司 3月份從英國(guó)購(gòu)買了設(shè)備，約定 3個(gè)月后付款 100萬(wàn)英鎊。由于擔(dān)心遭受 3個(gè)月內(nèi)英鎊升值而多支付美元的損失，該公司決定通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 ? 具體操作如下： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月份，英鎊匯率為 GBP1= 3個(gè)月后支付 100萬(wàn)英鎊 3月份，買進(jìn) 16份英鎊期貨合約（ 100萬(wàn)英鎊），成交價(jià)格： GBP1= 6月份，英鎊匯率為 GBP1= 購(gòu)買 100萬(wàn)英鎊用于支付 6月份，賣出 16份英鎊期貨合約（ 100萬(wàn)英鎊），成交價(jià)格： GBP1= 虧損： 18萬(wàn)美元 盈利： 20萬(wàn)美元 ? （二）賣出套期保值 ? 例 3. 3月 1日，美國(guó)某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率高于美國(guó)，于是決定購(gòu)買 50萬(wàn)澳元投資于澳大利亞，投資期為 6個(gè)月。為避免澳元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用賣出期貨來(lái)保值。 ? 具體操作如下： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 1日，買進(jìn) 50萬(wàn)澳元，即期匯率為 USD1= 支付 3月 1日，賣出 5份澳元期貨合約（ 10萬(wàn)澳元 /份）， 成交價(jià)格： AUD1= 9月 1日，賣出 50萬(wàn)澳元，即期匯率為 USD1= 收進(jìn) 9月 1日，買進(jìn) 5份澳元期貨合約（ 10萬(wàn)澳元 /份）， 成交價(jià)格： AUD1= 虧損： 2738美元 盈利： 4400美元 ? 例 4. 6月 3日，美國(guó)某出口商簽訂了一份出口合同， 3個(gè)月后可