恒生股指期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)-文庫吧
2025-01-15 18:13 本頁面
【正文】 利。恒生電子股份有限公司 |股指期貨投資股指期貨投資● 股指期貨為投資帶來了巨大的改變– 投機交易– 賣空– 期現(xiàn)套利– 跨期套利– 到期日套利– 策略投資（ Alpha策略）– 套期保值– 。恒生電子股份有限公司 |股指期貨參與者股指期貨參與者恒生電子股份有限公司 |市場通常（ usually）是有效率的 。但經(jīng)常 (always)表現(xiàn)得沒有效率 .p套利機會市場無效市場無效率時建倉率時建倉 市場有效市場有效率時平倉率時平倉股指期貨套利股指期貨套利套利發(fā)生在等價資產(chǎn)或資產(chǎn)組合有兩個不同的價格，這就創(chuàng)造了能無風(fēng)險獲得利潤的機會恒生電子股份有限公司 |股指期貨套利股指期貨套利● 存在套利的原因– 套利交易中需要估計參數(shù)– 交易成本不同– 信息的反應(yīng)速度不同– 只有當人們認為有套利機會并不斷跟蹤市場才能消除套利● 套利也存在風(fēng)險– 參數(shù)估計的正確性– 交易成本的不確定性– 市場變化恒生電子股份有限公司 |現(xiàn)貨價格●●正基差逆基差日期價格價格日期期貨價格● 到 期 日股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨期現(xiàn)套利恒生電子股份有限公司 |股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨期現(xiàn)套利● 套利的過程：定價 判斷 套利定價 ：計算股指期貨的理論價格判斷 ：理論價格與實際價格出現(xiàn)偏差，考慮到交易成本等因素之后，是否存在套利機會套利 ：實際的套利操作恒生電子股份有限公司 |股指期貨定價（股指期貨定價（ 1））● 無套利理論：在同一市場上的兩個具有完全相同價值的產(chǎn)品其價格必然相等?！?假設(shè)：– 不考慮逐日盯市– 不考慮交易成本、稅收、保證金等因素– 不考慮分紅、配股、除息等因素– 股票組合可以完全模擬股票指數(shù)– 利率恒定，借貸利率一致– 。恒生電子股份有限公司 |股指期貨定價（股指期貨定價（ 2））● 假設(shè)投資者希望在 6個月后擁有一個單位的股票指數(shù)，那么他有兩種方法 ：第一種：現(xiàn)在購買 6個月后到期的一個單位的股指期貨， 6個月后交割為一個單位的股票指數(shù)第二種：現(xiàn)在購買一個單位的股票指數(shù)（通過購買股票組合），并且持有 6個月。兩種方法的價格應(yīng)該相同恒生電子股份有限公司 |股指期貨定價（股指期貨定價（ 3））● 第一種：現(xiàn)在購買 6個月后到期的一個單位的股指期貨， 6個月后交割為一個單位的股票指數(shù)● 假設(shè)股指期貨合約價格為 F，則需要的成本為 : 當前 6個月后 F/(1+R)用資金 F交割買入一個單位股票指數(shù)持有 6個月其中， R為現(xiàn)金的 6個月利率恒生電子股份有限公司 |股指期貨定價（股指期貨定價（ 4））● 第二種：現(xiàn)在購買 6個月后到期的一個單位的股指期貨， 6個月后交割為一個單位的股票指數(shù)● 假設(shè)一個單位股票指數(shù)價格為 S，則需要的成本為 :當前 6個月后購買一單位股票指數(shù)花費 S持有一個單位股票指數(shù)持有 6個月恒生電子股份有限公司 |股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨期現(xiàn)套利● 根據(jù)無套利理論： F=S*（ 1+R）● 如果 FS*(1+R)，則套利者購買一個股指期貨合約，同時借入一個單位的股票指數(shù)以 S的價格賣出，期現(xiàn)為 6個月，準備 F/(1+R)的現(xiàn)金， 6個月之后交割期貨合約用于歸還股票指數(shù)。利潤為： SF/（ 1+R）● 如果 FS*(1+R)，則套利者賣出一個股指期貨合約，同時借入 S的資金購買一個單位的股票指數(shù)，期限為6個月， 6個月之后股票指數(shù)用于交割，得到資金 F歸還借款。 6個月之后的利潤為 FS*(1+R)，當前利潤為F/（ 1+R） S恒生電子股份有限公司 |股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨期現(xiàn)套利前面是一個簡單的例子，實際情況中會面對許多問題：● 如何購買股票指數(shù)？– 一籃子股票模擬– 購買 ETF– 其他方式● 考慮各種因素之后的定價？– 分紅（滬深 300指數(shù)計算有關(guān)。分紅，滬深 300指數(shù)不調(diào)整，但是持有現(xiàn)貨組合會有收益）– 資金成本（保證金因素、利率不是恒定的）– 跟蹤誤差（股票組合無法完全擬合指數(shù)）恒生電子股份有限公司 |現(xiàn)貨組合構(gòu)建現(xiàn)貨組合構(gòu)建● 目的：模擬股票指數(shù)的走勢，跟蹤指數(shù)● 構(gòu)建方法– 完全復(fù)制交易成本太高資金量較大股票不可分割，最小交易手數(shù)限制，零股累積偏差– 抽樣復(fù)制降低交易成本降低資金量大權(quán)重抽樣、分層抽樣、優(yōu)化抽樣恒生電子股份有限公司 |套利業(yè)務(wù)操作流程套利業(yè)務(wù)操作流程
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