【正文】 項目的經(jīng)濟強度 ,這完全有別于 傳統(tǒng)融資主要依賴于投資者或發(fā)起人的資信 。 ? 由于項目導(dǎo)向 ， 有些對于投資者 很難借到的資金 則可以利用項目來安排 ， 有些投資者 很難得到的擔(dān)保條件 則可以通過組織項目融資來實現(xiàn) 。 因而 ， 采用項目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般 可以獲得較高的貸款比例 ， 根據(jù)項目經(jīng)濟強度的狀況可以為項目提供 60一 70%的資本需求量 ，在某些項目中甚至可以做到 l00％ 的融資 。 進一步 ， 項目融資的貸款期限可以根據(jù)項目的具體需要和經(jīng)濟生命期來安排設(shè)計 ， 做到 比一般商業(yè)貸款期限長 ， 有的項目貸款期限可以長達 20年之久 。 ? 在某種意義上 ， 貸款人對項目借款人的追索形式和程度 是區(qū)分融資是屬于項目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志 。 ? 項目融資屬于有限追索或無追索 ,傳統(tǒng)融資屬于完全追索 。 有限追索 —— 無追索 + 擔(dān)保 ? 追索的程度 則是根據(jù)項目的性質(zhì) ， 現(xiàn)金流量的強度和可預(yù)測性 ， 項目借款人在這個行業(yè)部門中的經(jīng)驗 、 信譽以及管理能力 ， 借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判來確定 。 ? 追索程度在項目的不同階段 （ 風(fēng)險不同 ） ， 可能不同 。 項目資產(chǎn) 現(xiàn)金流量 直接 間接 其一 ,項目融資與傳統(tǒng)融資的項目相比 ,投資風(fēng)險大 。 其二 ,項目融資的 風(fēng)險種類多于 傳統(tǒng)融資的風(fēng)險 。 其三 ,傳統(tǒng)融資風(fēng)險相對集中難以分擔(dān)；而項目融資可以依據(jù)各方的利益 ,把 責(zé)任和風(fēng)險合理分擔(dān) 。 ? 為了實現(xiàn)項目融資的有限追索，對于與項目有關(guān)的各種 風(fēng)險要素 ，需要以某種形式在項目投資者 (借款人 )、與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其它參與者和貸款人之間進行 分擔(dān) 。 ? 一個成功的項目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項目中沒有任何一方單獨承擔(dān)起全部項目債務(wù)的風(fēng)險責(zé)任。 ? 項目借款人應(yīng)學(xué)會如何識別和分析項目的各種風(fēng)險，確定自己、貸款人及其他參與者所能承受風(fēng)險的最大能力及可能性，利用一切優(yōu)勢， 設(shè)計出 對投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu) 。 （ 債務(wù)比例 ） 傳統(tǒng)融資方式下 ,一般要求項目的投資者出資比例至少要達到 30%～ 40%以上。項目融資可以籌集到高于投資者本身資產(chǎn)幾十倍甚至上百倍的資金 ,而對投資者的股權(quán)出資所占的比例要求不高。 （ offbalance finance） ? 也稱資產(chǎn)負債表之外的融資 ,是指項目的債務(wù)不表現(xiàn)在項目實際借款人的公司資產(chǎn)負債表中的一種融資形式。 ? 這樣，一方面可以實現(xiàn)貸款人對借款人有限追索；另一方面，使得項目所在公司有可能以有限的財力從事更多的投資，同時將投資的風(fēng)險分散和限制在更多的項目之中。 ? 對于項目的借款者而言，如果這種項目的貸款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負債表中，很可能造成公司的資產(chǎn)負債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長的一段時間內(nèi)可能無法獲得改善。公司將因此無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負債型的項目融資則可以避免這一問題。 一個成功的項目融資，可以將貸款的信用支持分配到與項目有關(guān)的各個關(guān)鍵方面。 ? 在 市場方面 ， 可以要求對項目產(chǎn)品感興趣的購買者提供一種 長期購買合同 做為融資的信用支持； ? 原材料和能源供應(yīng)方面 （ 供應(yīng)方 ） ： 可以要求供應(yīng)方在保證供應(yīng)的同時 ， 在定價上根據(jù)項目產(chǎn)品的價格變化設(shè)計一定的浮動價格公式 ， 保讓項目的最低收益 。 ? 工程建設(shè)方面 （ 工程承包公司 ） Take or Pay無論提貨與否均需付款 Take and Pay提貨付款 “交鑰匙”工程合同 turn key 從設(shè)計到施工交給總承包商 固定價格、固定工期合同（完工風(fēng)險） ? 例如，占世界鉆石產(chǎn)量 l／ 3的澳大利亞阿蓋爾鉆石礦，在開發(fā)初期，其中的一個投資者，澳大利亞的阿施敦礦業(yè)公司準(zhǔn)備采用項目融資的方式籌集所需要的建設(shè)資金。 ? 由于參與融資的銀團對于鉆石的市場價格和銷路沒有把握．籌資工作遲遲難以完成．但是當(dāng)該礦與總部設(shè)在倫敦歷史悠久的中央鉆石銷售組織簽訂了 長期包銷協(xié)定 之后，該組織的世界第一流購銷售能力和信譽加強了阿施敦礦業(yè)公司在與銀行談判中的地位，很快就順利地完成了項目融資工作。 與傳統(tǒng)融資相比 ,融資成本 （ 費用和時間 ） 較高 。 ? 原因：大量前期工作 有限追索性質(zhì) ? 成本包括： – 融資的前期費用 (融資顧問費，成功費，貸款的建立費，承諾費，以及法律費用等 ) —— 與項目規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的 — 2％左右 – 利息成本 —— 一般高于同等條件公司貸款的 %，其增加幅度與貸款銀行在融資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)的風(fēng)險以及對項目的借款人的追索程度是密切相關(guān)的。 項目融資與傳統(tǒng)融資的比較 從以上項目融資的基本特征 ， 可以看出項目融資比傳統(tǒng)融資具有很多的優(yōu)點 。 當(dāng)然項目融資也有不足 ， 如組織實施項目融資時間較長 、 融資成本較高 ， 但從總體而言 ， 項目融資仍不愧為是一種金融創(chuàng)新 ， 具有很強的發(fā)展?jié)摿?。 項目融資產(chǎn)生與發(fā)展 ? 產(chǎn)生階段：上世紀 30年代 項目融資的雛形： 1929年經(jīng)濟危機之后 ， 企業(yè)開始利用其生產(chǎn)的產(chǎn)品或項目進行融資活動 ? 發(fā)展階段 1： 上世紀 5060年代的石油開發(fā)：石油項目的產(chǎn)品支付方式 ? 項目融資的雛形主要是在石油項目中通過產(chǎn)品支付方式來進行的。 ? 第二次世界大戰(zhàn)后．西方各國為了振興經(jīng)濟，紛紛發(fā)展石油工業(yè)。5060年代，美國的石油開發(fā)業(yè)十分興旺。當(dāng)時，雖然石油開采風(fēng)險較大，但其豐厚的利潤仍誘使一些私人銀行通過項目融資把賭注押在這些開采項目上。 回收貸款的方式是產(chǎn)品支付 ，即從持定石油礦區(qū)獲得將來產(chǎn)出的部分或全部石油的所有權(quán)。后來，又產(chǎn)生了 預(yù)期產(chǎn)品支付方式 ，在這種方式中，礦區(qū)所有者劃出一部分礦區(qū)作為產(chǎn)品而賣掉，買方將購入的支付產(chǎn)品作為抵押從銀行借入購買資金。這種方法可以視為賣方提前賣出即將生產(chǎn)出來的石油，是賣方節(jié)稅對策中一種有利的支付方法。在這種情況下，銀行回收資金依靠的是礦區(qū)產(chǎn)出的石油。 ? 發(fā)展階段 2：上世紀 70年代以后的基礎(chǔ)設(shè)