對外經(jīng)貿(mào)大學行為金融學課件11-文庫吧
2025-12-07 23:59 本頁面
【正文】 與安全性、潛力性和期望值這三者相關的投資需求上構建起來的。 Wall認為，金字塔是按證券資產(chǎn)增值的潛力排列的。見圖 111。 資產(chǎn)組合的金字塔結構 8 資產(chǎn)組合的金字塔結構 圖 111 金字塔結構的投資組合 底部是安全性較高的證券，包括貨幣市場基金和銀行存款保證等 中間是各種類型的債券 再上一層是股票和房地產(chǎn)等高風險高回報的資產(chǎn) 9 資產(chǎn)組合中人的收益與風險預期 安全優(yōu)先組合理論 安全優(yōu)先組合理論（ safety－ first portfolio theory）認為，如果投資者的最終財富 低于臨界水平 s，就算投資者破產(chǎn)。因此，投資者的目標是最小化破產(chǎn)的概率。 W10 資產(chǎn)組合中人的收益與風險預期 安全優(yōu)先組合理論 假設 是任意的資產(chǎn)組合，并且此資產(chǎn)組合的收益均值為 ，收益的標準差為 ，該理論假設不存在無風險債券（即對所有的 有 ），并且設置足夠低的臨界水平 s（即對所有的 有 ）在這種情況下當所有的資產(chǎn)組合收益都是正態(tài)分布時，最小化破產(chǎn)的概率就等價于最小化標準差。所以在這個模型中投資者可以選擇風險最小化目標函數(shù)。見圖 8－ 2。 (W μ p )/ σ pf(s μ p )/ σ p圖 8－ 2 安全優(yōu)先理論的目標函數(shù) P p?p?P 0p? ?ps ??11 資產(chǎn)組合中人的收益與風險預期 安全，潛力和渴望理論 Lopes（ 1987）提出了“安全，潛力和渴望理論”（ SP/A） ,其中 S代表安全性（ security）， P代表增值潛力（ potential）， A則代表財富渴求（ aspiration）。該理論并不僅僅是一個投資組合選擇理論，而且是在不確定情況下進行選擇的心理理論。 12 資產(chǎn)組合中人的收益與風險預期 安全，潛力和渴望理論 SP/A理論認為存在兩種情感：害怕和希望。這兩種情感會通過改變期望財富 E(W)=∑piWi中的相對權重 pi對
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