對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)行為金融學(xué)課件11(更新版)
【正文】 因此，均值方差有效邊界通過(guò)取固定 下的最大值 而獲得，而單一賬戶行為組合理論有效邊界則通過(guò)取固定 下的最大值 而獲得。害怕偏重于壞結(jié)果的權(quán)重，即用一個(gè)很大的 p1和一個(gè)很小的 pn來(lái)計(jì)算 E(W)。因此，投資者的目標(biāo)是最小化破產(chǎn)的概率。 戶主年齡 交易類儲(chǔ) 蓄賬戶 大額定期存單 債券 股票 共同基金 養(yǎng)老 金 商業(yè)生命保險(xiǎn) 其他金融資產(chǎn) 35歲以下 35~44 45~54 55~64 65~74 75歲或以上 表 111 美國(guó)居民家庭的家庭資產(chǎn)組合 單位： % 4 ?案例思考 : ，為什么年齡的變化會(huì)對(duì)資產(chǎn)的配置比例產(chǎn)生影響？ ，還有哪些因素，尤其是哪些行為因素對(duì)人們的資產(chǎn)組合產(chǎn)生影響？ ，在考慮這些因素下，人們?cè)鯓訕?gòu)造出更加符合自身偏好的組合？ 引導(dǎo)案例 :美國(guó)居民的資產(chǎn)組合 5 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論及其局限 Markowitz于 1952年提出的“均值 — 方差組合模型”（ Meanvariance Portfolio Theory）是在不能賣空和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)借貸的假設(shè)下，以單個(gè)證券期望收益率的均值和方差找出投資組合邊界 (efficient frontier),即一定收益率水平下方差最小的投資組合。見(jiàn)圖 8－ 2。 14 行為資產(chǎn)組合理論 BPT 單一賬戶行為組合理論 (BPTSA) 多重賬戶行為組合理論 (BPTMA) 兩者區(qū)別在于單一心理賬戶下投資者與均值方差投資者一樣，通過(guò)考慮協(xié)方差而將所有證券組合放入一個(gè)心理賬戶之中，而多重心理賬戶下則將證券組合歸入不同的賬戶之中，并忽視賬戶間的相關(guān)性。 投資者將心理賬戶與目標(biāo)相匹配 。行為投資者通過(guò)確定各種破產(chǎn)概率下最高期望財(cái)富水平的資產(chǎn)組合來(lái)構(gòu)建行為有效邊界，均值－方差有效邊界和行為資產(chǎn)組合有效邊界分別見(jiàn)圖 11－ 2和圖 11－
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