【正文】 售凈額………160%146%132%121%105%100%已售商品成本…160147131120103100銷售毛利………160146132121106100——檢查點(diǎn)132BristolMyers Squibb公司的銷售額、已售商品成本和銷售毛利在五年內(nèi)幾乎以相同的比率上升?？v向分析橫向分析強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)項(xiàng)目在一段時(shí)間內(nèi)的變化。但是，沒(méi)有哪一種單一的財(cái)務(wù)分析技術(shù)能夠提供一個(gè)企業(yè)完整的畫面。另外一種分析企業(yè)的方法是縱向分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析揭示各報(bào)表項(xiàng)目和一個(gè)指定的基準(zhǔn)項(xiàng)目值之間的關(guān)系，該基準(zhǔn)項(xiàng)目值被認(rèn)為是100%。這樣該報(bào)表的其他各項(xiàng)目值以其與基準(zhǔn)項(xiàng)目值相比較所得的百分比表示。例如，收益表做縱向分析時(shí)，銷售凈額通常作為基準(zhǔn)項(xiàng)目。假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70%。銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。管理當(dāng)局、投資者和債權(quán)人在看到銷售毛利下降時(shí)，都會(huì)非常警惕。圖表134列示了對(duì)BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。在這種情況下，縱向分析%=收益表各項(xiàng)目銷售凈額所以，例如，%（$4856/$18284=）。圖表135列示了對(duì)BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示?！獧z查點(diǎn)133對(duì)BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析（圖表134）沒(méi)有發(fā)現(xiàn)不尋常的關(guān)系。銷售毛利的百分比在1998年有所增長(zhǎng)，但是由于專項(xiàng)費(fèi)用，凈收益占銷售額的百分比下降了。圖表134 比較收益表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動(dòng)）年度止于12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬(wàn)）金額百分比金額百分比銷售凈額…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464銷售毛利…………………………………………1342812237經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：營(yíng)銷、推銷和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷………………………………23122241研究和開發(fā)……………………………………15771385專項(xiàng)費(fèi)用………………………………………800——重組準(zhǔn)備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預(yù)提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%對(duì)BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析（圖表135）也沒(méi)有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。唯一的壞消息是產(chǎn)品責(zé)任負(fù)債的增加。 圖表135 比較資產(chǎn)負(fù)債表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動(dòng)）12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬(wàn)）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價(jià)物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有價(jià)證券……………………………285338應(yīng)收賬款，凈額…………………………………31902973存貨………………………………………………18731799預(yù)付費(fèi)用…………………………………………11901170流動(dòng)資產(chǎn)總額…………………………………87827736地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值……………………44294156保險(xiǎn)可收回金額…………………………………523619商譽(yù)………………………………………………15871625其他資產(chǎn)…………………………………………951841$16272%$14977%負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：短期借款…………………………………………$482%$543%應(yīng)付賬款…………………………………………13801017應(yīng)付費(fèi)用…………………………………………23021939應(yīng)付美國(guó)及國(guó)外所得稅…………………………750865產(chǎn)品責(zé)任*…………………………………………877668流動(dòng)負(fù)債總額…………………………………57915032其他負(fù)債…………………………………………15411447長(zhǎng)期債務(wù)…………………………………………13641279負(fù)債總額………………………………………86967758股東權(quán)益普通股……………………………………………219108實(shí)收資本溢價(jià)……………………………………1075544外幣折算調(diào)整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫(kù)藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219$16272%$14977%盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，BristolMyers Squibb公司的財(cái)務(wù)狀況仍舊相當(dāng)良好。例如，（）。公司只有很少的長(zhǎng)期負(fù)債，留存受益（經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)）到目前為止是公司最大的融資來(lái)源。共同比報(bào)表圖表134和135中的百分比可以拿出來(lái)作為一張只報(bào)告百分比（沒(méi)有美元金額）的報(bào)表單獨(dú)列示。這樣的一張報(bào)表稱為是一張共同比報(bào)表。在共同比收益表上，各個(gè)項(xiàng)目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的共同比。在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)總額或者說(shuō)負(fù)債和股東權(quán)益總額作為共同比。共同比報(bào)表便于比較不同的公司，因?yàn)樗鼈兊慕痤~都表示成了百分比。共同比報(bào)表可能會(huì)指出你需要采取的正確措施。圖表136是從圖表135中截取出來(lái)的對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析。圖表136表明現(xiàn)金在每年年底都占資產(chǎn)總額的一個(gè)相當(dāng)高的比例。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。什么會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對(duì)應(yīng)收賬款的收款，該政策會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。如果這樣，公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的催收。公司通過(guò)調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應(yīng)收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。共同比報(bào)表為這項(xiàng)措施提供了非常有用的信息。止步思考計(jì)算下列收益表的共同比百分比：銷售凈額………………………………………$150000已售商品成本…………………………………60000銷售毛利………………………………………90000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………40000經(jīng)營(yíng)收益………………………………………50000所得稅…………………………………………15000凈收益…………………………………………$35000答案：銷售凈額………………………………………100%(=$150000247。$150000)已售商品成本…………………………………40(=$60000247。$150000)銷售毛利………………………………………60(=$90000247。$150000)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………27(=$40000247。$150000)經(jīng)營(yíng)收益………………………………………33(=$50000247。$150000)所得稅…………………………………………10(=$15000247。$150000)凈收益…………………………………………23%(=$35000247。$150000)圖表136 流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析BristolMyers Squibb公司流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析12月31日，1998年和1997年占總資產(chǎn)的百分比19981997流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價(jià)物………………………………………………%%定期存款和有價(jià)證券…………………………………………應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………存貨……………………………………………………………預(yù)付費(fèi)用………………………………………………………流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………………………長(zhǎng)期資產(chǎn)…………………………………………………………資產(chǎn)總額…………………………………………………………%%占總資產(chǎn)的百分比19981997%%基準(zhǔn)比較基準(zhǔn)比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，著眼于提高和改進(jìn)。同行業(yè)平均水平的基準(zhǔn)比較我們研究一家公司以洞察其過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果和將來(lái)可能的表現(xiàn)。但這些仍只限于一家公司。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過(guò)去十年內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這些信息非常有用，但他并沒(méi)有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。例如，在上世紀(jì)90年代，蘋果電腦公司（Apple Computer）的銷售毛利同他的競(jìng)爭(zhēng)者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。圖表137 和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營(yíng)費(fèi)用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益…………………………………………所得稅費(fèi)用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益……………………………………………………特殊項(xiàng)目（非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利得和損失、會(huì)計(jì)變動(dòng)的影響）—凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平圖表137 給出了BristolMyers Squibb公司和制藥（保?。┬袠I(yè)平均水平比較的共同比收益表。這項(xiàng)分析比較了BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。行業(yè)平均水平從羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)（Robert Morris Associates）的《年度報(bào)表分析》改編而來(lái)。美林公司（Merrill Lynch）、愛(ài)德華?瓊斯公司（Edward Jones）和其他公司的分析師分別擅于對(duì)某一特定行業(yè)的分析，在決定購(gòu)買或出售哪家公司的股票時(shí)，通常做這類比較。例如，向美林公司這樣的財(cái)務(wù)服務(wù)公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。他們可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。圖表137表明，BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比占有優(yōu)勢(shì)。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。圖表138和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司寶潔公司銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營(yíng)費(fèi)用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益…………………………………………所得稅費(fèi)用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益……………………………………………………特殊項(xiàng)目（非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利得和損失、會(huì)計(jì)變動(dòng)的影響）——凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司寶潔公司和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基準(zhǔn)比較共同比報(bào)表也可以用來(lái)同另一家特定的公司進(jìn)行比較。假設(shè)你是Baeramp。Foster公司中Angela Lane所負(fù)責(zé)的小組的一個(gè)成員。你正考慮向一家保健行業(yè)的公司進(jìn)行股票投資，并且是在BristolMyers Squibb公司和寶潔公司之間進(jìn)行選擇。直接比較他們財(cái)務(wù)報(bào)表中的美元數(shù)值是毫無(wú)意義的，因?yàn)榻痤~差異非常大（見收益表）。但是，你可以將兩家公