【正文】 售凈額………160%146%132%121%105%100%已售商品成本…160147131120103100銷售毛利………160146132121106100——檢查點132BristolMyers Squibb公司的銷售額、已售商品成本和銷售毛利在五年內(nèi)幾乎以相同的比率上升?？v向分析橫向分析強調(diào)的是一個項目在一段時間內(nèi)的變化。但是，沒有哪一種單一的財務(wù)分析技術(shù)能夠提供一個企業(yè)完整的畫面。另外一種分析企業(yè)的方法是縱向分析。財務(wù)報表的縱向分析揭示各報表項目和一個指定的基準項目值之間的關(guān)系，該基準項目值被認為是100%。這樣該報表的其他各項目值以其與基準項目值相比較所得的百分比表示。例如，收益表做縱向分析時，銷售凈額通常作為基準項目。假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70%。銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導致公司遭受虧損。管理當局、投資者和債權(quán)人在看到銷售毛利下降時，都會非常警惕。圖表134列示了對BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析，各項目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。在這種情況下，縱向分析%=收益表各項目銷售凈額所以，例如，%（$4856/$18284=）。圖表135列示了對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負債表的縱向分析，各項目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示。——檢查點133對BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析（圖表134）沒有發(fā)現(xiàn)不尋常的關(guān)系。銷售毛利的百分比在1998年有所增長，但是由于專項費用，凈收益占銷售額的百分比下降了。圖表134 比較收益表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動）年度止于12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比銷售凈額…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464銷售毛利…………………………………………1342812237經(jīng)營費用：營銷、推銷和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷………………………………23122241研究和開發(fā)……………………………………15771385專項費用………………………………………800——重組準備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負債表的縱向分析（圖表135）也沒有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。流動資產(chǎn)和流動負債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。唯一的壞消息是產(chǎn)品責任負債的增加。 圖表135 比較資產(chǎn)負債表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負債表（已改動）12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有價證券……………………………285338應收賬款，凈額…………………………………31902973存貨………………………………………………18731799預付費用…………………………………………11901170流動資產(chǎn)總額…………………………………87827736地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值……………………44294156保險可收回金額…………………………………523619商譽………………………………………………15871625其他資產(chǎn)…………………………………………951841$16272%$14977%負債流動負債：短期借款…………………………………………$482%$543%應付賬款…………………………………………13801017應付費用…………………………………………23021939應付美國及國外所得稅…………………………750865產(chǎn)品責任*…………………………………………877668流動負債總額…………………………………57915032其他負債…………………………………………15411447長期債務(wù)…………………………………………13641279負債總額………………………………………86967758股東權(quán)益普通股……………………………………………219108實收資本溢價……………………………………1075544外幣折算調(diào)整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219$16272%$14977%盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，BristolMyers Squibb公司的財務(wù)狀況仍舊相當良好。例如，（）。公司只有很少的長期負債，留存受益（經(jīng)營產(chǎn)生的利潤）到目前為止是公司最大的融資來源。共同比報表圖表134和135中的百分比可以拿出來作為一張只報告百分比（沒有美元金額）的報表單獨列示。這樣的一張報表稱為是一張共同比報表。在共同比收益表上，各個項目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的共同比。在資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)總額或者說負債和股東權(quán)益總額作為共同比。共同比報表便于比較不同的公司，因為它們的金額都表示成了百分比。共同比報表可能會指出你需要采取的正確措施。圖表136是從圖表135中截取出來的對流動資產(chǎn)的共同比分析。圖表136表明現(xiàn)金在每年年底都占資產(chǎn)總額的一個相當高的比例。應收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。什么會導致應收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對應收賬款的收款，該政策會導致現(xiàn)金短缺。如果這樣，公司應該加強對應收賬款的催收。公司通過調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。共同比報表為這項措施提供了非常有用的信息。止步思考計算下列收益表的共同比百分比：銷售凈額………………………………………$150000已售商品成本…………………………………60000銷售毛利………………………………………90000經(jīng)營費用………………………………………40000經(jīng)營收益………………………………………50000所得稅…………………………………………15000凈收益…………………………………………$35000答案：銷售凈額………………………………………100%(=$150000247。$150000)已售商品成本…………………………………40(=$60000247。$150000)銷售毛利………………………………………60(=$90000247。$150000)經(jīng)營費用………………………………………27(=$40000247。$150000)經(jīng)營收益………………………………………33(=$50000247。$150000)所得稅…………………………………………10(=$15000247。$150000)凈收益…………………………………………23%(=$35000247。$150000)圖表136 流動資產(chǎn)的共同比分析BristolMyers Squibb公司流動資產(chǎn)的共同比分析12月31日，1998年和1997年占總資產(chǎn)的百分比19981997流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物………………………………………………%%定期存款和有價證券…………………………………………應收賬款，凈額………………………………………………存貨……………………………………………………………預付費用………………………………………………………流動資產(chǎn)總額………………………………………………長期資產(chǎn)…………………………………………………………資產(chǎn)總額…………………………………………………………%%占總資產(chǎn)的百分比19981997%%基準比較基準比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標準進行比較，著眼于提高和改進。同行業(yè)平均水平的基準比較我們研究一家公司以洞察其過去的經(jīng)營成果和將來可能的表現(xiàn)。但這些仍只限于一家公司。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過去十年內(nèi)穩(wěn)定增長。這些信息非常有用，但他并沒有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時間內(nèi)經(jīng)營狀況。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。例如，在上世紀90年代，蘋果電腦公司（Apple Computer）的銷售毛利同他的競爭者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。圖表137 和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營費用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益…………………………………………所得稅費用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營收益……………………………………………………特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變動的影響）—凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平圖表137 給出了BristolMyers Squibb公司和制藥（保?。┬袠I(yè)平均水平比較的共同比收益表。這項分析比較了BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。行業(yè)平均水平從羅伯特?莫里斯協(xié)會（Robert Morris Associates）的《年度報表分析》改編而來。美林公司（Merrill Lynch）、愛德華?瓊斯公司（Edward Jones）和其他公司的分析師分別擅于對某一特定行業(yè)的分析，在決定購買或出售哪家公司的股票時，通常做這類比較。例如，向美林公司這樣的財務(wù)服務(wù)公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。他們可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進行比較。圖表137表明，BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的競爭企業(yè)相比占有優(yōu)勢。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。公司在控制費用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠遠高于行業(yè)平均水平。圖表138和主要競爭對手比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和主要競爭對手相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司寶潔公司銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營費用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益…………………………………………所得稅費用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營收益……………………………………………………特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變動的影響）——凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司寶潔公司和主要競爭對手的基準比較共同比報表也可以用來同另一家特定的公司進行比較。假設(shè)你是Baeramp。Foster公司中Angela Lane所負責的小組的一個成員。你正考慮向一家保健行業(yè)的公司進行股票投資，并且是在BristolMyers Squibb公司和寶潔公司之間進行選擇。直接比較他們財務(wù)報表中的美元數(shù)值是毫無意義的，因為金額差異非常大（見收益表）。但是，你可以將兩家公