【正文】 率?！　〖雌趨R率：是在即期外匯交易中使用的匯率，它通常是在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割?！∵h(yuǎn)期匯率：是在遠(yuǎn)期外匯交易中達(dá)成的協(xié)議匯率，它的交割日通常為一個月、二個月、三個月、六個月或一年?！　「鶕?jù)匯率的計算方法，它可分為基本匯率和套算匯率?！　』緟R率：指本國貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率。關(guān)鍵貨幣是指一國選擇用做匯率基礎(chǔ)的貨幣，通常是該國對外交往中使用最多的貨幣。許多國家都選擇美元為關(guān)鍵貨幣?！　√姿銋R率：指根據(jù)基本匯率以及關(guān)鍵貨幣與其他貨幣的匯率套算出來的本國貨幣與其他貨幣的匯率?！　「鶕?jù)貨幣的購買力，匯率可分為名義匯率和實(shí)際匯率?！　∶x匯率：即僅以一國貨幣的數(shù)量來表示的另一國貨幣的匯率。由于它沒有考慮物價對貨幣購買力的影響，人們提出了實(shí)際匯率的概念。　　實(shí)際匯率：是反映兩國貨幣購買力的匯率，它的定義可用公式表示為Q＝SP*／P。式中，Q表示實(shí)際匯率，S為名義匯率，P*P分別是外國和本國的價格指數(shù)。在外匯名義匯率S不變時，如果外國物價上漲（P增大）或本國物價下降（P減?。鈪R的實(shí)際匯率Q就會增大，即用外匯能購買更多的本國商品。（三）匯率的標(biāo)價　　（1）直接標(biāo)價法　　直接標(biāo)價法又稱應(yīng)付標(biāo)價法，即以單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)（一、百、萬等整數(shù)）折算應(yīng)付若干單位本國貨幣的標(biāo)價方法。使用這種方法時，匯率上升指單位外匯能夠兌換更多的本國貨幣。包括我國在內(nèi)的世界大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法。 　　（2）間接標(biāo)價法　　間接標(biāo)價法也稱應(yīng)收標(biāo)價法，指以單位本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算應(yīng)收若干單位外幣的標(biāo)價方法。使用這種方法時，匯率上升指本國貨幣能夠兌換更多的外國貨幣。目前，世界上只有少數(shù)國家使用間接標(biāo)價法，如美國和英國。這兩種標(biāo)價法下的匯率有倒數(shù)關(guān)系。 　?。?）美元標(biāo)價法　　美元標(biāo)價法是國際外匯市場上流行的以美元為單位貨幣或計價貨幣來表示匯率的標(biāo)價方法。當(dāng)人們需要了解美元之外的任何兩種貨幣之間的兌換比例，就必須根據(jù)美元與這兩種貨幣之間的匯率進(jìn)行套算。二、匯率制度的類型　?。ㄒ唬┕潭▍R率制　　固定匯率制：是指貨幣比價基本固定的匯率制度，包括金本位制下的固定匯率制和布雷頓森林體系下的固定匯率制?！　≡诮鸨疚恢葡?，匯率決定于鑄幣平價，匯率波動幅度一般不會超過黃金輸送點(diǎn)。這種固定匯率是依靠市場機(jī)制對匯率的自發(fā)調(diào)節(jié)而實(shí)現(xiàn)的?！　≡诓祭最D森林體系時期，匯率決定于各國政府規(guī)定的金平價，匯率波動的界限由國際協(xié)定規(guī)定，即《國際貨幣基金協(xié)定》規(guī)定的上下各1%的界限。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)根本性失衡時，可以在得到國際貨幣基金批準(zhǔn)的前提下改變金平價。因此，這種固定匯率制是一種可調(diào)整的釘住匯率制（Adjustable Pegging System）。這種固定匯率的維持不僅依靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，而且要依靠各國政府和國際金融組織所采取的國際收支調(diào)節(jié)措施?！　。ǘ└訁R率制　　浮動匯率制：是指在紙幣流通制度下，允許匯率主要由外匯市場供求關(guān)系調(diào)節(jié)的匯率制度。在布雷頓森林體系瓦解之后，它成為占主導(dǎo)地位的匯率制度。從政府是否干預(yù)匯率的角度，浮動匯率制可分為自由浮動和管理浮動。自由浮動又稱清潔浮動，指政府完全放棄匯率干預(yù)、聽任它由外匯市場供求關(guān)系自發(fā)調(diào)節(jié)的匯率制度。純粹的自由浮動在現(xiàn)實(shí)生活中并不存在，該概念主要具有理論上的意義。管理浮動又稱骯臟浮動，指貨幣當(dāng)局在一定時期和一定程度上調(diào)節(jié)國際收支和干預(yù)市場匯率的匯率制度。它是現(xiàn)實(shí)生活中客觀存在的浮動匯率制?！　膮R率浮動的形式來看，浮動匯率可分為單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動。單獨(dú)浮動指一國貨幣不與任何其他國家貨幣保持固定比價的浮動匯率制。如美國、日本、加拿大、澳大利亞等國采用單獨(dú)浮動。聯(lián)合浮動指在貨幣集團(tuán)內(nèi)，成員國之間維持貨幣固定比價，這些國家貨幣對集團(tuán)外國家貨幣共同浮動的匯率制度。例如，參與歐洲貨幣體系匯率機(jī)制的國家實(shí)行這種聯(lián)合浮動匯率制。　　釘住匯率制：指一國使本幣同某外國貨幣或一籃子貨幣保持固定比價的匯率制度?！　∫换@子貨幣：指由多種國家貨幣按特定的權(quán)數(shù)組成的貨幣單位。由于貨幣籃中各種貨幣的匯率變動方向并不一致，貨幣籃所代表的價值可以相對穩(wěn)定。香港的聯(lián)系匯率制屬于釘住美元的釘住匯率制，它只是維持港幣對美元的固定匯率，并聽任港幣隨美元匯率波動而對其他國家貨幣浮動。三、固定匯率制與浮動匯率制的比較　　（一）浮動匯率制取代固定匯率制的原因：　?。?）它具有自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支的功能；　?。?）它有助于遏制大規(guī)模的外匯投機(jī)風(fēng)潮；　?。?）它使各國政府?dāng)[脫了固定匯率制對經(jīng)濟(jì)政策自主權(quán)的約束；　?。?）它有更強(qiáng)的適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的生命力；　?。?）它有助于提高資源配置效率?！　。ǘ┳杂筛拥娜毕荩骸　。?）匯率波動給國際貿(mào)易和國際金融活動帶來外匯風(fēng)險，從而會在一定程度上阻礙它們的順利發(fā)展?！　。?）它削弱了固定匯率制下的貨幣紀(jì)律，助長了貨幣政策中的通貨膨脹傾向，各國政府無需通過抑制通貨膨脹來履行維持固定匯率的義務(wù)?！　。?）它會助長金融泡沫，即金融資產(chǎn)價格高于其實(shí)際價值。例如，美國股價上升，會刺激外資流入，這會提高美元匯率；而美元匯率上升會進(jìn)一步吸引外資流入，助長股價攀升?！　。?）在浮動匯率制下，實(shí)行釘住匯率制的貨幣特別容易受到國際投機(jī)資本的沖擊。四、匯率制度的選擇　　影響匯率制度選擇的主要因素：　?。ㄒ唬┙?jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。　　經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國家往往選擇彈性較大的浮動匯率制。經(jīng)濟(jì)規(guī)模小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的發(fā)展中國家傾向于選擇釘住匯率制，這主要是由于它們承受外匯風(fēng)險的能力較差。　?。ǘ┵Q(mào)易依存度?！　≠Q(mào)易依存度指外貿(mào)額與國民生產(chǎn)總值的比值，它反映一國經(jīng)濟(jì)的對外依賴程度。貿(mào)易依存度越高，匯率波動對經(jīng)濟(jì)的沖擊力越大。這樣的國家容易采用彈性較小的匯率制度?！　。ㄈν赓Q(mào)易的地理方向?！　∪粢粐M(jìn)出口貿(mào)易集中于與某一個貿(mào)易伙伴國之間，則釘住該國貨幣有助于貿(mào)易發(fā)展。若進(jìn)出口貿(mào)易集中于某幾個國家，則釘住某個貨幣籃有助于貿(mào)易發(fā)展。如歐洲一些國家相互之間的貿(mào)易占其外貿(mào)總額的比重較大，它們便選擇了使其貨幣釘住歐洲貨幣單位這種一籃子貨幣的匯率制度。（四）相對通貨膨脹率?！　∪粢粐ㄘ浥蛎浡氏鄬Ω哂谒麌敲此枰酶訁R率制自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支的功能，以擺脫固定匯率制下的貨幣紀(jì)律對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的約束?！　。ㄎ澹┙鹑谑袌龅陌l(fā)育程度?！　〗鹑谑袌霭l(fā)育程度較高或金融國際化程度較高的國家，需要采取彈性較大的匯率制度。在貨幣自由兌換的情況下實(shí)行釘住匯率。第五章 匯率的決定與匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響 　　一、影響匯率變動的主要因素　　（一）國際收支　　一國的國際收支可反映該國對外匯的供求關(guān)系。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差，反映該國對外匯的需求量大于供給量，這會在外匯市場上引起外匯匯率上升，即本幣匯率下降。反之，一國的國際收支順差會導(dǎo)致外匯匯率下降和本幣匯率上升。國際收支包括貿(mào)易收支、服務(wù)收支和資本流動等若干項目?！　。ǘ┩ㄘ浥蛎洝　「鶕?jù)購買力平價，通貨膨脹是影響匯率變動的最重要的基本因素。它影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制包括：第一，若一國通貨膨脹率高于他國，該國出口競爭力減弱，而外國商品在該國市場上的競爭力增強(qiáng)；這會引起該國貿(mào)易收支逆差，造成外匯供求缺口，從而導(dǎo)致本幣匯率下降。第二，通貨膨脹會使一國實(shí)際利率下降，推動資本外逃，引起資本項目逆差和本幣匯率下降。第三，由于通貨膨脹是一個持續(xù)的物價上漲過程，人們的通貨膨脹預(yù)期會演變成本幣匯率下降預(yù)期。在這種預(yù)期心理下，為了避免本幣貶值可能帶來的損失，人們會在外匯市場上拋售本幣搶購?fù)鈪R。而這種投機(jī)行為會引起本幣匯率的進(jìn)一步下降。（三）利率　　從短期來看，利率對匯率的影響是極為顯著的。它影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制包括：第一，在其他條件不變的前提下，利率上升會吸引資本流入，在外匯市場上形成對該國貨幣的需求，推動高利率貨幣的匯率上升。當(dāng)代的國際金融市場上存在大量國際游資，它們對利率的變動極為敏感，所以從短期來看，誘發(fā)國際資本流動是利率影響匯率的主要途徑。第二，利率上升意味著信用緊縮，這會抑制該國的通貨膨脹，在一定時期可以通過刺激出口和約束進(jìn)口推動該國貨幣匯率上升。第三，利率上升會抑制該國總需求，特別是嚴(yán)重依賴于貸款的那一部分投資需求和消費(fèi)需求，這會進(jìn)一步限制進(jìn)口并從而有助于該國貨幣匯率上升?！　。ㄋ模┙?jīng)濟(jì)增長　　在其他條件不變的情況下，由于國內(nèi)需求增加帶動的經(jīng)濟(jì)增長會引起進(jìn)口增加。如果其他國家經(jīng)濟(jì)增長較慢，則該國出口增加也較慢。這容易造成該國的貿(mào)易收支逆差并引起該國貨幣匯率下降?！　∪绻?jīng)濟(jì)增長是由該國勞動生產(chǎn)率提高所引起的，那么在增長過程中生產(chǎn)成本會下降，產(chǎn)品價格下降且產(chǎn)品質(zhì)量提高。盡管該國進(jìn)口會相應(yīng)增加，但是由于出口增加得更快，該國貨幣匯率往往會上升。（五）政府的政策　　政府的各項政策都會通過各種途徑直接或間接地影響匯率?！　≌深A(yù)匯率的直接形式是通過中央銀行在外匯市場上買賣外匯，改變外匯供求關(guān)系，從而影響外匯匯率或本幣匯率。政府采取匯率政策的目的一般是為了穩(wěn)定本幣匯率，避免匯率波動加大國際貿(mào)易和國際金融活動中的風(fēng)險，抑制外匯投機(jī)行為；它也可能是為了使匯率有利于本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展或有助于實(shí)現(xiàn)政府的某項戰(zhàn)略目標(biāo)。政府匯率政策的效力不僅取決于該國外匯儲備的多少，而且取決于該國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。例如，若該國金融泡沫破滅，股票和房地產(chǎn)價格急劇下跌，便可能出現(xiàn)資本外逃，造成該國貨幣貶值壓力。一旦貶值壓力超過政府干預(yù)能力，本幣匯率開始下降，便會進(jìn)一步通過貶值預(yù)期誘發(fā)更大規(guī)模的資本外逃，使該國陷入惡性循環(huán)?！　≡谥醒脬y行參與外匯市場交易不足以實(shí)現(xiàn)政府匯率政策目標(biāo)時，政府往往借助于外匯管制干預(yù)匯率?！　≌渌黜椊?jīng)濟(jì)政策也會間接地影響匯率。例如，擴(kuò)張性財政政策會刺激需求和經(jīng)濟(jì)增長，通過增加進(jìn)口帶來本幣對外貶值的壓力。緊縮性貨幣政策會通過抑制通貨膨脹和提高利率而刺激本國貨幣匯率上升。政府的貿(mào)易政策可以通過刺激出口和限制進(jìn)口而帶動本幣對外升值。（六）心理預(yù)期　　人們對各種價格信號的心理預(yù)期都會影響匯率。若人們預(yù)期本幣匯率將會下降，便可能在外匯市場拋售本幣，并助長本幣的貶值壓力。若人們預(yù)期本國將會出現(xiàn)較高的通貨膨脹率，會派生出本幣對外貶值預(yù)期。在一般情況下，人們的心理預(yù)期是上述基本因素在人們頭腦中的反映。但是，人們的心理可能受多種其他因素的影響，如宣傳和報導(dǎo)、謠傳和迷信等等。一些事件一旦對人們的匯率預(yù)期產(chǎn)生普遍影響，它對當(dāng)前的匯率便會產(chǎn)生重大作用?！　。ㄆ撸┩鈪R投機(jī)　　外匯投機(jī)指在匯率預(yù)期基礎(chǔ)上，以賺取匯率變動差額為目的并承擔(dān)外匯風(fēng)險的外匯交易行為。在當(dāng)代國際金融市場上，存在著規(guī)模龐大的國際游資。其中，一部分國際游資隸屬于國際壟斷資本集團(tuán)。它們在外匯市場上，并非是單純的市場價格信號接受者，而往往充當(dāng)價格制定者的角色。例如，1997年7月爆發(fā)的泰國貨幣危機(jī)固然有多種原因，外匯投機(jī)者的惡性炒作無疑起到火上加油的作用。二、匯率的變動對國際收支的影響　?。ㄒ唬﹨R率對進(jìn)出口的影響　　當(dāng)一國貨幣匯率下降時，由于外匯能夠兌換更多的該國貨幣，從而能夠購買更多的該國商品，所以該國的出口量會增加；同時，該國貨幣只能兌換更少的外匯，從而只能購買更少的外國商品，該國的進(jìn)口量會下降?！　。ǘ﹨R率變動對資本國際流動的影響　　匯率變動對資本國際流動的影響在很大程度上取決于人們對于匯率的心理預(yù)期?！　∪绻藗冋J(rèn)為匯率變動是一次性的，那么一國貨幣貶值會吸引資本流入。因為本幣貶值使外資能夠兌換更多的本國貨幣，從而可以支配更多的實(shí)際資源。本國的土地、勞力、設(shè)備、原材料和各種金融資產(chǎn)對外資來說都更加便宜了。因此，外資會增加對該國的直接投資和間接投資。我國在80年代和90年代前半期數(shù)次下調(diào)人民幣匯率，對我國大量利用外資起到了重大的作用。　　如果人們認(rèn)為一國貨幣匯率下跌顯示出它將進(jìn)一步下降的信號，那么，它可能引起資本外逃，特別是短期資本的大量外逃。因為一旦該國貨幣匯率進(jìn)一步下降，外資在該國的資產(chǎn)只能兌換更少的外匯。在1997年下半年的東南亞金融動蕩中，東南亞國家的貨幣紛紛貶值，在一定時期內(nèi)人們產(chǎn)生出繼續(xù)貶值的心理預(yù)期，于是資本大量流往國外；而這種資本流動顯著加劇了東南亞國家貨幣的貶值程度。三、匯率變動對國際儲備的影響　　匯率變動可以影響國際儲備總量。例如，當(dāng)一國貨幣匯率下降帶來國際收支順差時，會使該國外匯儲備相應(yīng)增加?！　R率變動也可以影響外匯儲備結(jié)構(gòu)。例如，當(dāng)美元匯率不斷下跌時，持有該外匯儲備的國家便會蒙受一定損失。為了避免這種損失，它們可能調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)。　　四、匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響　　（一）匯率對國內(nèi)物價的影響　　一國貨幣對外貶值會導(dǎo)致國內(nèi)物價水平上升。這主要通過三條途徑。第一，當(dāng)貶值引起出口量增加和進(jìn)口量減少時，該國商品市場上的商品數(shù)量會減少。另一方面，貿(mào)易順差帶來的外匯轉(zhuǎn)化為中央銀行的外匯儲備時，該國貨幣投放量會相應(yīng)增加。這種商品和貨幣總量對比關(guān)系的變化會引起該國物價上漲。第二，貶值會帶來成本推進(jìn)型通貨膨脹。貶值會使所有進(jìn)口商品的本幣價格上漲，并帶動國內(nèi)同類商品的價格上漲。在物價上漲的情況下，人們會要求增加工資，這會進(jìn)一步推動物價上漲。此外，進(jìn)口設(shè)備和原材料的本幣價格上升，會抬高生產(chǎn)成本并推動物價上漲。第三，貶值會帶來需求拉上型通貨膨脹。貶值帶來貿(mào)易順差之后，會產(chǎn)生出一種外貿(mào)乘數(shù)效應(yīng)，即國民收入的增加額成倍地超出貿(mào)易順差額。當(dāng)收入增長時，該國總需求會增加，并帶動物價上漲。（二）匯率對國內(nèi)產(chǎn)量的影響　　一國貨幣對外貶值通常會使該國產(chǎn)量增加。其發(fā)生作用的途徑表現(xiàn)為：第一，通過外貿(mào)乘數(shù)導(dǎo)致產(chǎn)量增加。這種乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮作用的前提是該國屬于需求約束型經(jīng)濟(jì)，存在閑置生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力。因此，當(dāng)貨幣貶值提高了該國的國際競爭能力和擴(kuò)大了市場之后，該國產(chǎn)量便會增加。外貿(mào)乘數(shù)的大小取決于兩個因素，即邊際儲蓄傾向（儲蓄增量占國民收入增量的比例）和邊際進(jìn)口傾向（進(jìn)口增量占國民收入增量的比例），它們越小則外貿(mào)乘數(shù)越大。第二，貶值帶來的貿(mào)易順差使該國外匯儲備增加，它可用于購買先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和國內(nèi)緊缺的原材料，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造物質(zhì)條件。第三，由于本幣一次性貶值有利于吸引外資，特別是有利于吸引外國直接投資，所以，它可以通過外資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用帶動經(jīng)濟(jì)增長?！　。ㄈ﹨R率對就