股權(quán)分置改革承諾的履行監(jiān)管與股東權(quán)益保護(hù)-文庫(kù)吧
2025-06-08 08:05 本頁(yè)面
【正文】 其次，股改承諾自作出之日起即發(fā)生法律效力，但由于其承諾的內(nèi)容是股改后的事項(xiàng)，其具體執(zhí)行要待股改完成之后，因此可以將股改承諾理解為附生效條件的法律行為。根據(jù)《民法通則》第55條的規(guī)定，民事法律行為應(yīng)具備三個(gè)條件：行為人具有相應(yīng)的民事行為能力。意思表示真實(shí)。不違反法律或者社會(huì)公共利益。毫無(wú)疑問，股改承諾符合這三個(gè)法定條件，屬于有效的民事法律行為?！ 〉谌筛某兄Z不是非流通股股東整體統(tǒng)一的行為，而是其個(gè)體的行為。在同一個(gè)股改方案中，有些非流通股股東作出了股改承諾，有些非流通股股東未作出股改承諾，在作出承諾的非流通股股東中，其承諾也不盡相同。這都反映了股改承諾是股東對(duì)自身權(quán)利的一種個(gè)體處分，不具備劃一性，是一種單方和自愿的法律行為，其目的是為了表示對(duì)維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定和改善公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境的善意和對(duì)股權(quán)分置改革的誠(chéng)意?！ 〉谒?，股改承諾作出后，不能隨意地變更和撤銷。股改承諾多以公司公告形式對(duì)外公布，形成了社會(huì)公眾尤其是流通股股東對(duì)該承諾的合理信賴。根據(jù)“禁止反言”(estoppel)原則，如果對(duì)該承諾進(jìn)行任意地修改或不履行該承諾，會(huì)使流通股股東的預(yù)期落空。承諾不得任意變更或解除，這也符合單方民事法律行為的特征。根據(jù)《民法通則》第57條的規(guī)定，民事法律行為從成立時(shí)起具有法律約束力。行為人非依法律規(guī)定或者取得對(duì)方同意，不得擅自變更或者解除。 違反股改承諾的可能情形 盡管非流通股股東作出股改承諾大多數(shù)系出于真實(shí)意思表示，并得到擔(dān)保和監(jiān)管等履行保證，但仍不排除出于主觀和客觀原因而導(dǎo)致非流通股股東違反股改承諾的情形。盡管由于股改承諾履行期未屆或未履行條件未滿足，明顯違反股改承諾的情形尚未發(fā)生，但從股改承諾的內(nèi)容及證券市場(chǎng)的特質(zhì)考察，可能出現(xiàn)的違反股改承諾情形有： 一、不履行承諾 不履行承諾是非流通股股東完全不履行承諾的行為，有兩種情形：一是大股東明確表示將不履行股改承諾。二是大股東以自己的行動(dòng)表示不[iii]履行股改承諾。前者是以公示的形式出現(xiàn)，為市場(chǎng)投資者和監(jiān)管層所周知，大股東承受的輿論壓力和監(jiān)管壓力都很大，因此出現(xiàn)的概率較小。后者較為隱蔽，大股東不明確表示不履行承諾，但客觀上未履行承諾，判斷和監(jiān)管上存在一定難度?！ ≡诟黝惓兄Z中均可能存在不履行承諾的情形：非流通股股東過(guò)度減持股票，可能超出最低持股比例限制。違反承諾，在禁售期內(nèi)銷售股票。違反最低減持價(jià)承諾，在減持價(jià)之下銷售股票。違反增持承諾，拒不增持股份。在符合追送條件的情況下拒不追送股份或現(xiàn)金。不按承諾提出分紅提案或在表決時(shí)投反對(duì)票，等等?！ ?duì)于內(nèi)容明晰的承諾，在判斷是否履行的問題上不會(huì)存在疑點(diǎn)，但若承諾本身是附條件或含有歧義，判斷其是否構(gòu)成不履行時(shí)則會(huì)出現(xiàn)問題。如在非流通股股東作出擇機(jī)增持承諾的情況下，就難以判斷其是否構(gòu)成不履行，因?yàn)榉橇魍ü晒蓶|可以以增持機(jī)會(huì)不適合為由暫不履行承諾，因此承諾內(nèi)容的清晰與否對(duì)承諾的實(shí)際履行具有重要的意義。又如在分紅提案承諾的履行環(huán)節(jié)，若非流通股股東只承諾提出分紅提案而未承諾對(duì)提案投贊成票，也可能導(dǎo)致分紅提案未獲通過(guò)，在道義上盡管該股東的行為屬于缺乏誠(chéng)信的行為，但從法律上卻難以追究其不履行承諾的法律責(zé)任?！ 〔宦男谐兄Z是一種較為極端的違反承諾措施，由于證券市場(chǎng)的透明度較高，完全不履行承諾的情況承受的市場(chǎng)壓力和監(jiān)管壓力都很大，在擇取違反承諾方式時(shí)，非流通股股東會(huì)傾向于采用比較隱蔽的不適當(dāng)履行或遲延履行方式，而不會(huì)輕易冒天下之大不韙，完全不履行股改承諾?！ 《⒉贿m當(dāng)履行承諾 不適當(dāng)履行是指承諾人雖然履行，但其履行有瑕疵，即履行不符合規(guī)定或約定的條件，致減少或喪失履行的價(jià)值或效用的情形。相對(duì)于不履行承諾而言，不適當(dāng)履行中承諾人已有積極的履行行為，但由于主觀或客觀的原因，其履行不符合其承諾規(guī)定的條件，因而達(dá)不到完全履行的效果，致使流通股股東的利益因此遭受損害。因此，又可將不適當(dāng)履行稱為瑕疵履行。從危害性而言，一般不適當(dāng)履行的危害性要低于不履行行為?！ 〔贿m當(dāng)履行的主要特征是其履行的要素不符合承諾的規(guī)定，如履行時(shí)間、履行的金額、履行的質(zhì)量等存在不符合預(yù)先承諾的瑕疵。在大多數(shù)界定明晰的承諾中，不履行與不適當(dāng)履行是很容易區(qū)分的，比如凡是有最低持股比例、最低減持價(jià)格、禁售期等“紅線”的，只要越雷池一步，就視為不履行承諾，但在許多存在彈性空間的承諾中，不履行與不適當(dāng)履行卻難以明確區(qū)分開來(lái)。例如在增持承諾中，但由于缺乏審計(jì)和監(jiān)管，在判斷其是否履行及是否恰當(dāng)履行的問題上可能面臨一系列的技術(shù)問題：某公司非流通股股東是否真實(shí)投入了20億元進(jìn)行增持??增持后的股票如何處理，若賣出其資金是否仍然作為增持資金?因此，對(duì)于存在這些認(rèn)定難點(diǎn)的承諾履行，不宜認(rèn)定為不履行，而應(yīng)定性為不恰當(dāng)履行為宜。 三、遲延履行 遲延履行實(shí)際上是不恰當(dāng)履行的特殊形式，是從時(shí)間要件上對(duì)該類不恰當(dāng)履行行為的剝離。遲延履行是指未在法定或承諾的期間內(nèi)履行相關(guān)承諾義務(wù)，而延期履行相關(guān)義務(wù)的行為。許多股改承諾均有時(shí)間或期間的限制，遲延履行相關(guān)承諾會(huì)使投資者的意愿落空，從而侵犯其合法權(quán)益?！ ≡谠S多有明確期間規(guī)定的股改承諾中，遲延履行的認(rèn)定比較清晰。如在附時(shí)間的增持承諾中，在規(guī)定時(shí)間(一般是股價(jià)低于某一水平的數(shù)個(gè)交易日內(nèi))不投入資金加以增持，而在期間之后才增持股票的，就視為遲延履行。但是，如果承諾本身規(guī)定的時(shí)間條件就非常模糊，則認(rèn)定遲延履行就有一定難度。例如，對(duì)大多數(shù)追送承諾中均沒有明確期間的限制，在年度報(bào)告公布之后即可以判斷非流通股股東是否符合承諾的追送條件，但實(shí)際追送的現(xiàn)金或股份到賬則可能被拖延很久。那么，在沒有時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)的情況下如何判斷非流通股股東是否構(gòu)成遲延履行呢? 對(duì)此，有必要借用《合同法》關(guān)于合同履行時(shí)間約定不明的規(guī)定。根據(jù)
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