【正文】 一種股票價格受整個股市價格波動的影響的幅度，該系數(shù)越大則系統(tǒng)風(fēng)險越小。（錯）債券期貨和短期利率期貨的主要區(qū)別在于期限、報價方式以及交割方式不同，共同點是它們的價格決定因素基本相同。（對）2利率互換的實質(zhì)是將未來兩組利息的現(xiàn)金流量進行交換。（對）2期權(quán)價格下限實質(zhì)上是其相應(yīng)的內(nèi)在價值。（對）四、簡答題 第7題不考，增加第10題1．什么是無套利定價原則？在無套利市場中，如果兩項金融產(chǎn)品在到期日的價值完全相同，則它們在到期日之前任意時刻的價值也必然相同。2．金融期貨合約定義是什么？其具有哪些特點？金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來某個日期以成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某種金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。與遠期合約相比，具有如下特點：在交易所交易，信用風(fēng)險小。合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。合約很少進行交割，大都以平倉結(jié)束交易。實行每日清算和逐日盯市制度。實行保證金交易。3．請簡述金融期權(quán)的概念及種類。金融期權(quán)是指期權(quán)的持有者在未來一定時間內(nèi)擁有以一定價格購買或出售某項金融資產(chǎn)的權(quán)利。按購買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按期權(quán)購買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按交易場所劃分，期權(quán)可分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)4．期權(quán)價格包括哪方面的價值構(gòu)成？影響期價格因素有哪些？期權(quán)價格包括內(nèi)在價值和時間價值。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)購買者或多方如果立即執(zhí)行期權(quán)合約時可以獲得的收益。期權(quán)的時間價值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。影響期權(quán)價格的因素有：標(biāo)的資產(chǎn)市價與期權(quán)協(xié)議價格，標(biāo)的資產(chǎn)的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權(quán)的價格就越高，看跌期權(quán)的價格就越低。期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長，其價格就越高。標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率，波動率越大，對期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價格也應(yīng)越高。標(biāo)的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲期權(quán)價格下降，而使看跌期權(quán)價格上升。什么情況下市場存在套利機會？遠期外匯與外匯期貨的區(qū)別。合約項目的標(biāo)準(zhǔn)化不同：遠期外匯只牽涉到合約雙方，交易規(guī)模、交割日等都由雙方商定；外匯期貨是在期貨交易所進行買賣，各項目都是標(biāo)準(zhǔn)化的。交易所一般都規(guī)定好外匯期貨的合約規(guī)模，交易地點，最小變動價位，交割月份，交易時間，結(jié)算方法等。現(xiàn)金支付形式不同：遠期產(chǎn)品的現(xiàn)金支付只發(fā)生在到期日之時，而期貨交易則由交易所清算中心每日盯市。信用的擔(dān)保抵押制度不同：遠期交易時一般都需要抵押金或者信用證等。而期貨交易時，不管是買方還是賣方都是與清算中心發(fā)生結(jié)算，清算中心采用保證金和逐日盯市制度來保證交易者的違約信用問題。流動性不同：外匯期貨的買賣雙方可隨時在交易所進行買賣，但遠期外匯合約雙方成交后一般很少再進行買賣。利率互換的理論基礎(chǔ)是什么？舉例說明利率互換的過程。2008年金融危機與金融衍生工具（以論述題出現(xiàn)的概率很大）遠期利率協(xié)議（書本114頁）遠期利率協(xié)議是交易雙方現(xiàn)在約定從未來某一時刻開始到未來另一時刻結(jié)束的時期內(nèi)按協(xié)議規(guī)定的利率(又稱協(xié)議利率)借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。答：許多金融工具的產(chǎn)生是受到稅收不對稱性的刺激而產(chǎn)生的。稅收不對稱性的存在原因如下：（1）為了鼓勵一些行業(yè)的發(fā)展，或是出于某種考慮而引導(dǎo)新的投資方向，或是為了扶植一些新生行業(yè)，國家往往對一些行業(yè)實行特殊的稅收優(yōu)惠政策；（2）不同國家的稅負不同。事實上，由于有些國家對在其境內(nèi)的本國公司與外國行不同的稅收政策使得這一情況變得更加復(fù)雜；（3）某些公司過去的業(yè)績使得它有一些稅收抵免或稅收減免，這使得它在后幾年內(nèi)能沖銷應(yīng)納稅款。答：（1）將固定利率債務(wù)轉(zhuǎn)化浮動利率債務(wù)的利率互換；（2）將一種貨幣形式的債務(wù)轉(zhuǎn)化為一另一種貨幣形式債務(wù)的貨幣互換。（3）將浮動價格轉(zhuǎn)化為固定價格的商品互換。答：套期之所以有成本，原因有兩個，一個原因是套期者的采取套期策略來避免風(fēng)險，該風(fēng)險是由套期交易的另一方面來承擔(dān)的。如果這個另一方面也是一位套期者，且具有相反的風(fēng)險，那么，兩位套期者都得到了好處，我們就不需要其中一個必須補償另一個。但是，更經(jīng)常的情況是，合約的另一方是一位投機者，當(dāng)用于套期措施的證券是遠期合約時，這種情況就更為普遍。投機者利用頭寸來投機利潤。如果投機行為對于投機者來說，代價很大（消耗財力），并且如果投機者又很厭惡風(fēng)險的話，那么，投機者就需要他們所承擔(dān)的風(fēng)險得到補償。投機者由于承擔(dān)風(fēng)險所得到的補償，也就是套期者要支付的成本。第二個原因是交易費用的存在，如手續(xù)費、買賣價差等。金融工程的要素和步驟是什么？金融工程學(xué)有三個基本要素：不確定性、信息和能力（分）。不確定性是指在未來一段時間范圍內(nèi)，發(fā)生任何當(dāng)前市場所不能預(yù)見事件的可能性（分）。信息是指在金融市場上，人們具有的關(guān)于某一事件的發(fā)生、影響和后果的知識（分）。能力是指獲得某種能夠克服不確定性的資源，或者獲得更多信息并加以準(zhǔn)確分析（分）。金融工程分為5個步驟：診斷、分析、生產(chǎn)、定價和修正（2分）。遠期交易與期貨交易有哪些區(qū)別？區(qū)別：①交易主體不同：遠期適合交易規(guī)模較小的投資者；期貨一般很難滿足中小交易商的要求。②保證金要求不同：遠期不需要交易保證金；期貨則有保證金要求。③信用程度不同：遠期的交易雙方有可能出現(xiàn)違約；期貨沒有違約風(fēng)險。④交易成本不同：遠期合約的設(shè)計成本高昂；期貨成本低廉。⑤流動性不同：遠期合約一般在到期之前不能進行買賣交易，只能待到期日進行交割；期貨由于具備流動性，因此可以在到期之前進行買賣交易（每小點1分）。簡述決定遠期匯率水平的因素。一般說來，遠期匯率水平取決于三個因素：（1）即期匯率水平（2分）；（2）兩種交易貨幣的利差（2分）；（3）遠期期限的長短（1分）。簡述期權(quán)的要素及功能。期權(quán)合約一般含有以下四個必備要素：（1）有效期；（2）協(xié)定價格：（3）數(shù)量；（4）基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（每小點分，共2分）。期權(quán)的基本功能可歸納為以下四種：（1）資產(chǎn)風(fēng)險管理（1分）；（2）風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁（1分）；（3）金融杠桿（分）；（4）創(chuàng)造收益（分）。1160