預(yù)算法兩個(gè)基本問(wèn)題再探討-文庫(kù)吧
2025-05-26 02:52 本頁(yè)面
【正文】 的存在已經(jīng)隱含了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的潛在威脅。金融資產(chǎn)證券化已被中國(guó)人民銀行列為資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)手段之一。但筆者認(rèn)為，目前我國(guó)不適宜將不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化，不良資產(chǎn)證券化應(yīng)緩行。理由如下： 其一，基于資產(chǎn)質(zhì)量的考慮。金融資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)和前提條件是必須要有優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，即高質(zhì)量的債權(quán)組合，能夠帶來(lái)可預(yù)測(cè)的相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時(shí)未來(lái)現(xiàn)金流比較均勻地分布于資產(chǎn)的存續(xù)期。金融資產(chǎn)證券化一開(kāi)始就要對(duì)投資者負(fù)責(zé)，否則就是欺詐市場(chǎng)、欺詐投資者的行為。我國(guó)這些不良貸款中相當(dāng)一部分貸款是由于體制方面的原因造成的，并經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的“沉淀”，已經(jīng)沒(méi)有什么價(jià)值，也根本不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流。剩下的一部分盡管還可能產(chǎn)生收益，但也因國(guó)有企業(yè)效益連續(xù)下降，其價(jià)值大打折扣，能否產(chǎn)生穩(wěn)定的收益流量最終還取決于國(guó)有企業(yè)體制改革的進(jìn)程及該進(jìn)程中復(fù)雜的企業(yè)資產(chǎn)重組效果。證券化雖然使銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性提高，但卻將貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了國(guó)家，國(guó)家的負(fù)擔(dān)并未減輕，政府的財(cái)政也將會(huì)力不從心。即使這些信用貸款有抵押物也最多是以廠房、機(jī)器、設(shè)備為主，不僅自身難以帶來(lái)現(xiàn)金流量，而且變現(xiàn)能力很差 [2]。將這樣的不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化，勢(shì)必會(huì)給中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響?！ ∑涠?，基于信用評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的考慮。質(zhì)量和信用等級(jí)能夠被準(zhǔn)確評(píng)估，是資產(chǎn)證券化的前提。在資產(chǎn)證券化運(yùn)作中，一般要進(jìn)行兩次信用評(píng)級(jí)：初始評(píng)級(jí)和發(fā)行評(píng)級(jí)。初始評(píng)級(jí)是要確定發(fā)行資產(chǎn)支持證券應(yīng)當(dāng)達(dá)到的信用增級(jí)水平，發(fā)行評(píng)級(jí)是確定在經(jīng)過(guò)信用增級(jí)后證券最終的信用等級(jí)水平。進(jìn)行信用評(píng)級(jí)在金融資產(chǎn)證券化中的作用十分重要，它不僅能夠增強(qiáng)投資者的信心，也能夠提供市場(chǎng)信息，增加交易的透明度。這將關(guān)系到資產(chǎn)支持證券能否為廣大投資者所接受。金融資產(chǎn)證券化的本質(zhì)要求組合中的各類貸款債權(quán)和金錢債權(quán)的期限、壞賬風(fēng)險(xiǎn)、收益水平等基本相近。只有這樣，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才能對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，投資者才能全面準(zhǔn)確地把握其投資風(fēng)險(xiǎn)和投資價(jià)值。而組成我國(guó)不良資產(chǎn)的各種貸款不僅期限差異很大，而且風(fēng)險(xiǎn)水平也參差不齊。中國(guó)不良資產(chǎn)的形成比較復(fù)雜，許多貸款的歷史資料不全，幾易其主，債務(wù)主體模糊，要評(píng)估該資產(chǎn)的質(zhì)量存在相當(dāng)?shù)睦щy，因而，這些資產(chǎn)在證券化時(shí)的定價(jià)問(wèn)題顯得十分突出。實(shí)物資產(chǎn)、抵押資產(chǎn)可以通過(guò)對(duì)標(biāo)的物的評(píng)估來(lái)確定價(jià)格，或通過(guò)公開(kāi)拍賣由市場(chǎng)定價(jià)，而目前中國(guó)的大量呆壞賬沒(méi)有抵押擔(dān)保，對(duì)這部分不良資產(chǎn)的定價(jià)更無(wú)法操作。此外，由于中國(guó)目前還不是規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境，在處置不良資產(chǎn)時(shí)會(huì)受到很多人為因素的影響。例如在當(dāng)?shù)卣八痉ú块T的積極配合下，不良資產(chǎn)的回收率會(huì)得到提高。而有些時(shí)候，由于地方政府的干預(yù)，不良資產(chǎn)本來(lái)是有效抵押，也可能在處置過(guò)程中變?yōu)闊o(wú)效。把這樣一批各方面條件差異很大的資產(chǎn)組合在一起，勢(shì)必會(huì)造成信用評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的困難，無(wú)法科學(xué)確定債券的信用等級(jí)和發(fā)行價(jià)格?！ ∑淙?，基于法律上杜絕欺詐的考慮。如果將不符合質(zhì)量要求的不良資產(chǎn)進(jìn)行了證券化，首先就是欺詐投資者的行為。同時(shí)，再加上我國(guó)目前信用管理體系薄弱、信用體系發(fā)育程度低、失信行為盛行、中介機(jī)構(gòu)資信程度不高、還未形成能夠保障金融資產(chǎn)證券化有效及公正進(jìn)行的成熟的信用管理體系的法律保障機(jī)制等原因，開(kāi)展不良金融資產(chǎn)證券化勢(shì)必會(huì)為虛假陳述提供很大的可乘之機(jī)。如果不及早遏制的話，法治的力量在已經(jīng)發(fā)生的損失而前，也會(huì)顯得捉襟見(jiàn)肘?！ ∷裕P者認(rèn)為，鑒于國(guó)際金融資產(chǎn)證券化成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)及在我國(guó)還未形成與之配套的市場(chǎng)環(huán)境和法治環(huán)境的狀況下，為了杜絕欺詐行為，保障資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，目前不宜進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化。我國(guó)不能把化解不良資產(chǎn)的希望寄托在金融資產(chǎn)證券
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1