【正文】 期使用，并且沒有固定的資金使用成本開支。 20 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 一 、 吸收直接投資 吸收直接投資是指企業(yè)按照 “ 共同投資 、 共同經(jīng)營(yíng) 、 共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 、 共享利潤(rùn) ” 的原則吸收國(guó)家 、 企業(yè)單位 、 個(gè)人 、 外商投入資金的一種籌資方式 。 非股份制企業(yè)籌集資本金的主要方法 。 21 ? 吸收直接投資的種類 ? 吸收直接投資中的出資形式 ? 吸收直接投資的程序 ? 吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 22 ? 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)： 有利于增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù) 有利于減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 有利于盡快形成生產(chǎn)能力 ? 吸收直接投資的缺點(diǎn)： 資本成本較高 容易分散企業(yè)控制權(quán) 產(chǎn)權(quán)關(guān)系可能不明晰 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 23 二 、 發(fā)行普通股 股份 ——占有企業(yè)凈資產(chǎn)的份額 股票 ——股份的憑證 股東 ——股票的持有者 ， 企業(yè)的主人 （一）股票的分類 1．按股東權(quán)利和義務(wù)的不同 普通股 —— 公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)力的股份 優(yōu)先股 —— 公司發(fā)行的有優(yōu)先權(quán)的股票 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 24 普通股股東的權(quán)利 經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán) 股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 盈利分享權(quán) ? 經(jīng)營(yíng)收益的分配順序： 債權(quán)人（固定利息）、優(yōu)先股股東（固定股利）、普通股股東 。如果收益不夠分配給債權(quán)人和優(yōu)先股股東，那普通股股東要以以前的收益償付前二者的收益。即，普通股股東承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 普通股股東可以通過(guò)兩種方式獲得投資收益：股利；股票價(jià)格上漲 25 2． 按票面是否標(biāo)明金額 面額股票 —— 票面標(biāo)有金額的股票 。 無(wú)面額股票 —— 不標(biāo)明票面金額的股票 。 3． 按票面是否記名 記名股票 無(wú)記名股票 4． 按投資主體不同 國(guó)家股 、 法人股 、 個(gè)人股 、 外資股 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 26 5． 按股票發(fā)行時(shí)間的先后 始發(fā)股 —— 公司設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票 新股 —— 公司在增資時(shí)發(fā)行的股票 （ 二 ） 普通股的發(fā)行 ?????設(shè)立新的股份公司——始發(fā)股目的 擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模——新股其他目的——股票股利1． 股票發(fā)行的條件 2． 股票發(fā)行的程序 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 27 3． 股票的發(fā)行與銷售方式 ???公開間接發(fā)行——通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票發(fā)行方式不公開直接發(fā)行——直接向少數(shù)特定的對(duì)象發(fā)行 股票的銷售方式： 自銷方式 承銷方式 ???包銷代銷第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 28 4． 股票發(fā)行的價(jià)格 平價(jià)發(fā)行 —— 以股票的面額為發(fā)行價(jià)格 。 時(shí)價(jià)發(fā)行 —— 以股票在流通市場(chǎng)上買賣的實(shí)際價(jià)格為基準(zhǔn)確定發(fā)行價(jià)格 中間價(jià) —— 以時(shí)價(jià)和面額的中間值確定發(fā)行價(jià)格 。 溢價(jià)發(fā)行 —— 發(fā)行價(jià)格高于面額 ???面值——股本溢價(jià)——資本公積第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行可以平價(jià)也可以溢價(jià)發(fā)行，但不得折價(jià)發(fā)行。 29 （ 三 ） 普通股的上市 1． 股票上市應(yīng)考慮的因素 （ 1） 股票上市的有利之處 （ 2） 股票上市的不利之處 2． 普通股上市的條件 3． 股票上市的暫停與終止 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 30 1． 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 沒有固定到期日 ， 不用償還 籌資風(fēng)險(xiǎn)小 增強(qiáng)了公司的信譽(yù) 籌資限制少 2．普通股籌資的缺點(diǎn) 資本成本較高 容易分散公司的控制權(quán) （ 四 ） 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 31 三 、 發(fā)行優(yōu)先股 （ 一 ） 優(yōu)先股股東的權(quán)利 ???正常經(jīng)營(yíng)——優(yōu)先分配股利優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)破產(chǎn)清算——優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)（ 二 ） 優(yōu)先股的性質(zhì) （ 雙重性質(zhì) ） 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 與普通股相似 —— 構(gòu)成股本，無(wú)到期日，不償還本金，股利從稅后收益支取 與債券相似 —— 股利固定，無(wú)公司管理權(quán)和表決權(quán) 32 （ 三 ） 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1． 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) 2． 優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 使用限制多 沒有償還期 股利固定，又有一定彈性 不會(huì)分散公司的控制權(quán) 有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù) 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 33 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 四 、 留存收益 ? 實(shí)質(zhì)：是投資者對(duì)企業(yè)的再投資 ， 它的資金成本表現(xiàn)為機(jī)會(huì)成本 （ 即投資于其他項(xiàng)目的收益 ） ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 避免股票發(fā)行成本 ? 不用面對(duì)發(fā)行新股時(shí)的不確定性 ? 原股東對(duì)公司的控制權(quán)沒有改變 ? 缺點(diǎn)：籌資數(shù)額受制于企業(yè)贏利的多寡及企業(yè)的股利分配政策 。 34 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 主要特點(diǎn)： ? （ 1）形成企業(yè)的債務(wù)資本，不會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。 ? （ 2）債務(wù)資本的利息支出可起到抵稅的作用。 ? （ 3）債務(wù)資本有固定的償還期限。 ? （ 4）增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 35 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 一 、 長(zhǎng)期借款籌資 （ 一 ） 長(zhǎng)期借款的種類 （ 二 ） 長(zhǎng)期借款的程序 36 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （三）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款 一般性保護(hù)條款 例行性保護(hù)條款 特殊性保護(hù)條款 （四）長(zhǎng)期借款的信用條件 授信額度 周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 補(bǔ)償性余額 按貼現(xiàn)法計(jì)息 37 （ 五 ） 長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 籌資成本較低 ? 籌資速度快 ? 借款彈性較大 ? 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 ? 缺點(diǎn)： ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高 —— 還本付息的壓力大 ? 限制條款多 —— 限制企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng) ? 籌資數(shù)