【正文】 　　另一方面，一些上市公司運用財技進行市值管理的能力較強，但市場表現(xiàn)遠遠超出其內(nèi)在價值，不利于公司的長期、穩(wěn)定和健康發(fā)展。因此，這部分上市公司應(yīng)提高價值創(chuàng)造能力，同時謹慎運用市值管理技巧。對于投資者來說，這部分上市公司的投資價值相對較小，可能存在較大的風(fēng)險。　　只有上市公司的市值管理具有科學(xué)性、藝術(shù)性和可持續(xù)性，才能迅速提升中國上市公司的價值創(chuàng)造能力和價值實現(xiàn)能力，為投資者創(chuàng)造更多的財富。為此，中國資本市場才能步入和諧發(fā)展的軌道，建立起新的股東利益至上的股權(quán)文化。 三一重工市值管理探秘：依托價值提升市值　　內(nèi)容摘要: “中國資本市場的春天從三一重工股權(quán)分置改革開始。三一重工熱心公益事業(yè)，提高了品牌的美譽度，為市值管理大廈的成功構(gòu)建起到了添磚加瓦的作用?！薄　≌莾r值創(chuàng)造和價值經(jīng)營雙輪驅(qū)動的市值管理，使得三一重工實現(xiàn)了實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的良性互動，破解了實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟錯位的難題。　　“中國資本市場的春天從三一重工股權(quán)分置改革開始?！边@是上海資深股民徐勤芳5年前在三一重工股權(quán)分置改革股東大會上的預(yù)言?！　∵@位當年拋掉手頭的4只股票買入1萬股三一重工股票的老人，對三一仍然情有獨鐘。他透露，投資三一獲利豐厚?！　∵@是一個縮影。在當下全流通的時代，上市公司大小股東利益趨于一致，共同追求股東價值最大化?！　≈袊C券市場已歷時20年，但上市公司市值管理起步較晚，萌生于股權(quán)分置改革?！肮筛牡谝还伞比恢毓び纱顺蔀榱酥袊谝患役`行市值管理的A股上市公司?！　≈?jīng)濟學(xué)家吳曉求認為，上市公司的市值是衡量其實力大小的綜合性指標，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)現(xiàn)在經(jīng)營能力的好壞，而且反映了企業(yè)未來盈利的預(yù)期，還反映了企業(yè)與股東、企業(yè)與社會之間的互動關(guān)系?！　∈兄档镊攘Α　∪恢毓ざ?、高級副總裁趙想章先生日前在接受本報記者采訪時談到：“我們很早就從思想上認識了市值管理的重要性，上至董事長下至普通員工，都關(guān)心公司的股價。在公司高層參加的每周經(jīng)營環(huán)境討論會上，三一股票在二級市場的表現(xiàn)，也是大家關(guān)注的一個重要內(nèi)容?！薄　∷f，親歷公司的發(fā)展，公司有不少普通員工買了公司股票。伴隨著企業(yè)的成長，員工在享受薪資的增長外，還從資本市場獲取了三一股票升值所帶來的收益，這也反過來促進了員工工作的積極性。　　趙想章回憶道:2000年，我剛來三一重工的那一年，而今年有望接近300億。如果公司沒有上市，沒有市值管理，不可能實現(xiàn)如此跨越式發(fā)展。　　上市后，三一重工的銷售收入和利潤平均以50%以上的年增長率向前推進，而與之相對應(yīng)的是，三一重工的市值也從2003年7月3日上市初始的37億元躍升為2009年年末的540余億元，成為中國工程機械行業(yè)市值最大的上市公司，在民營上市公司中其市值也名列前茅?！　∪患瘓F副總裁何真臨對此評價說，這就是市值的魅力所在，它給后起之秀的崛起搭建了一個快速超越的平臺，它通過投資者用真金實銀搭砌的可隨時變現(xiàn)的財富彰顯了企業(yè)的實力?！　r值創(chuàng)造是基礎(chǔ)價值經(jīng)營是關(guān)鍵　　上市7年來，三一重工從單純的混凝土機械領(lǐng)軍企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槿婢C合的工程機械生產(chǎn)商，其混凝土機械、履帶起重機械、樁工機械等成為國內(nèi)領(lǐng)先品牌――這是三一重工被投資者長期看好的主要原因?！　〔饺氚l(fā)展高軌的三一重工通過資本創(chuàng)新手段，相繼啟動和完成了一系列大股東三一集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向三一重工的注入。今年2月，三一重工獲注三一重機的挖掘機資產(chǎn)。今年4月，公司啟動對三一汽車制造有限公司、湖南汽車制造有限公司全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的收購?！　∵@既履行了大股東的承諾避免同業(yè)競爭，也使上市公司資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張、產(chǎn)業(yè)高度急速提升。　　隨著企業(yè)經(jīng)營能力的提升，三一重工將目光放眼全球，有效的利用國際資源實現(xiàn)緩解國內(nèi)產(chǎn)能壓力和提升海外市場占有率的雙重戰(zhàn)略目標。目前，印度工業(yè)園、德國工業(yè)園、巴西工業(yè)園均在緊鑼密鼓的建設(shè)當中。　　主業(yè)是上市公司的立足之本，價值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)和精髓,歸根到底還是要依托、提升公司價值來提高公司市值，否則就會陷入操縱股價的泥潭。在中國這樣的新興加轉(zhuǎn)軌的市場，產(chǎn)品市場反射到資本市場的映像有時會失真，因此市值管理的另一個重要層面就是價值經(jīng)營。價值經(jīng)營能有效的還原產(chǎn)品市場的真實畫面，消除資本市場相對于產(chǎn)品市場的滯后性。　　價值經(jīng)營是市值管理的關(guān)鍵。三一重工在價值經(jīng)營上主要體現(xiàn)在對宏觀政策的準確理解、長袖善舞的資本運作、對品牌形象的苦心經(jīng)營、對社會輿論的正確引導(dǎo)、信息披露的及時公正準確、跟投資者的良好溝通等方面?！　‘敼竟蓛r低估時，通過增持、鎖定等多種形式提振市場信心，而當股價高得離譜時，給投資者善意的警示?！　∪恢毓ひ雅c股東形成了和諧的互動關(guān)系。許多散戶投資三一獲得了真金白銀的回報，非常關(guān)注三一的產(chǎn)品和市場。而機構(gòu)投資者成為公司再融資的支持者。每逢公司召開股東大會，投資者濟濟一堂建言獻策。產(chǎn)品市場的擴大吸引資本市場的關(guān)注，資本市場的運轉(zhuǎn)又為產(chǎn)品市場輸送資金，實現(xiàn)了良性循環(huán)。　　每當歷史的重要關(guān)頭　　都可以見到三一的身影　　2008年6月，由于投資者對大小非套現(xiàn)的擔(dān)憂，股市低迷。6月18日，而其余股份股價兩年內(nèi)不翻倍不減持?！　∪淮蠊蓶|自愿鎖定的承諾便是市值管理的一個成功案例，在低潮期提振了整個市場的信心，一舉扭轉(zhuǎn)了股市“十連陰”的困境?！　∪恢毓ぴ谑兄倒芾砩狭硪粋€案例是廣為稱道的“梁穩(wěn)根1元年薪”之事。2009年初，在金融海嘯席卷之際，董事長梁穩(wěn)根以身作則，主動做出2009年只領(lǐng)1元年薪的承諾，公司全體董事也主動提出減免90%年薪的要求，其他高管也隨之響應(yīng)要求減免50%年薪，而減下來的薪酬全部轉(zhuǎn)為利潤回報給投資者。這表明三一重工將與投資者關(guān)系的處理放在市值管理的核心位置?！　∪恢毓嵝墓媸聵I(yè)，提高了品牌的美譽度，為市值管理大廈的成功構(gòu)建起到了添磚加瓦的作用?！　〗衲?月30日，三一重工出資1500萬元發(fā)起設(shè)立國內(nèi)首個“中國三一災(zāi)后孤兒救助基金會”，探索企業(yè)災(zāi)后長效救助機制。在2008年湖南冰災(zāi)、四川汶川地震，以及2009年重慶五龍礦難等國家特大災(zāi)難發(fā)生后，三一重工救災(zāi)服務(wù)隊和三一的救援機械都在第一時間趕赴災(zāi)區(qū)。　　湖北省一位副省長在訪問三一重工時感嘆：“每當歷史的重要關(guān)頭，都可以見到三一的身影。”　　正是價值創(chuàng)造和價值經(jīng)營雙輪驅(qū)動的市值管理，使得三一重工實現(xiàn)了實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的良性互動，破解了實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟錯位的難題。案例：市值管理的踐行者 　　上市公司市值管理具體該怎樣執(zhí)行？S公司創(chuàng)造的市值管理模式或可成為中國資本市場的一個樣板　　市值管理已成為中國資本市場的熱點，而且其理念呈現(xiàn)深度擴散之勢。但在實際操作中，相關(guān)各方或不明所以，無從下手；或視若畏途，首鼠兩端；或輕率冒進，忙中出錯。皆不得要領(lǐng)?，F(xiàn)將S公司市值管理案例作簡要分析，以資各方借鑒。主業(yè)龐雜 前途迷茫　　S公司為股票市場上農(nóng)業(yè)板塊的上市公司。其上市淵源是，地方政府為解決當?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品的銷售和深加工問題，主導(dǎo)幾家地方企業(yè)合并重組，形成了S公司。歷經(jīng)幾年的發(fā)展，原先以農(nóng)業(yè)為主的業(yè)務(wù)組合后繼乏力，公司業(yè)績?nèi)諠u下滑，股價更是長期低迷，且呈下降趨勢?！　?003年，中國某傳媒公司收購并控股S公司，注入電子通信業(yè)務(wù)，同時抓住商機進軍區(qū)域房地產(chǎn)項目。至此，S公司所轄業(yè)務(wù)增加至七大塊：白酒、啤酒、通信、農(nóng)藥、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、其他雜業(yè)?！　公司重組后，電子通信業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，2005年銷售收入突破百億大關(guān)，位列國內(nèi)行業(yè)前三甲，公司整體業(yè)績也有所改善。盡管公司業(yè)績有了長足進步，公司管理層的困惑卻似乎更多了：新業(yè)務(wù)的增長趨勢走好是驚鴻一現(xiàn)，還是公司的戰(zhàn)略機會？成熟業(yè)務(wù)雖增長乏力，但是否只是暫時現(xiàn)象？公司將來到底應(yīng)該選擇什么樣的發(fā)展模式及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)？應(yīng)該退出、進入、強化哪些產(chǎn)業(yè)？　　S公司面對的市場現(xiàn)狀是：業(yè)績的增長沒有絲毫改變股價的低迷，股價長期在3元左右波動，接近公司凈資產(chǎn)。股價偏低給S公司的增發(fā)融資造成了很大困難，限制了公司的快速發(fā)展和規(guī)模擴張。　　致使S公司市值低估的原因到底在哪里？公司該如何充分利用股市融資平臺？在未來的產(chǎn)業(yè)競爭中，公司應(yīng)選擇怎樣的成長路徑？如何打造自己的競爭優(yōu)勢？如何實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本經(jīng)營的有效融合？S公司管理層充滿了困惑。問題重重 根深蒂固　　S公司決定聘請專業(yè)咨詢機構(gòu)幫助解決這些棘手問題。咨詢師對S公司進行了系統(tǒng)調(diào)研和分析?！　公司存在以下問題　　業(yè)務(wù)狀況：電子通信業(yè)務(wù)高速發(fā)展，但發(fā)展模式陳舊，面臨行業(yè)競爭壓力；白酒和啤酒業(yè)務(wù)微利，競爭激烈，大軍壓境，不知如何是好；農(nóng)藥業(yè)務(wù)虧損，無發(fā)展前途；農(nóng)業(yè)沒有可接受的盈利水平，看上去很好，但前途渺茫；其他雜業(yè)可有可無。財務(wù)狀況：公司存量資金豐裕，負債率低，銀行信譽好，債務(wù)融資能力強。　　資本市場表現(xiàn)：大部分投資者把S公司定位于農(nóng)業(yè)板塊，公司電子通信業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展并沒有得到投資者的認同，沒能促進市值增長卻反而帶來負面效應(yīng)。股價長期維持在3～4元，接近公司凈資產(chǎn)，股市增發(fā)融資受阻。　　造成S公司目前窘境根本原因在于　　公司戰(zhàn)略定位不清晰，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)冗雜，公司價值創(chuàng)造的主體不夠明確，投資者難以對公司的內(nèi)在價值作出準確判斷?！　」竟芾韺淤Y本經(jīng)營思維有欠缺，對公司內(nèi)在價值和市值的重要性缺乏深刻認識，對產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本經(jīng)營的良性互動缺乏系統(tǒng)思考?！　」緵]有專門的市值管理部門，與資本市場對接的任務(wù)大都由董秘承擔(dān)。由于缺乏組織效能，效率低下，董秘不堪重負，難以將公司的價值信息及時、準確地傳達給投資者。撥云見日 破繭重生　　咨詢機構(gòu)建議S公司進行四個方面改進：　　明確公司戰(zhàn)略定位　　公司定位：未來數(shù)碼產(chǎn)品的連鎖經(jīng)營商業(yè)公司。　　成長路線：第一步，立足于渠道掌控、信息增值和物流配送，上游鎖定廠商，下游整合終端，全面重構(gòu)數(shù)碼產(chǎn)品流通體系，最終掌控數(shù)碼產(chǎn)品的行業(yè)價值鏈。第二步，以新經(jīng)濟思維和盈利模式開發(fā)基于手機流量的所有商業(yè)空間，成為3G時代的流媒體終端服務(wù)商?！　「偁幰Γ簲?shù)碼產(chǎn)品終端領(lǐng)域的散、亂、差、弱格局是產(chǎn)業(yè)整合的重大契機和發(fā)力點。資本是核心競爭優(yōu)勢。以上市地位和資本優(yōu)勢取得“制空權(quán)”——統(tǒng)籌利用