上市公司股權(quán)激勵(lì)的分歧理論模型和案例分析-文庫(kù)吧
2025-04-01 12:29 本頁(yè)面
【正文】 中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，明確“已完成股權(quán)分置改革的上市公司，可遵照本辦法的要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制?！?月1日起施行了國(guó)務(wù)院國(guó)資委《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》， 9月30日國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布了《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》之后，國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的政策體系已經(jīng)建立。 政策設(shè)計(jì)的主要分歧《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試行辦法》）從第一稿到最終定稿，爭(zhēng)議了一年半時(shí)間。國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)部門(mén)的負(fù)責(zé)人在接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)透露，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)主要集中在三個(gè)方面（李雁爭(zhēng)，何軍，2006）：一是激勵(lì)范圍；二是激勵(lì)幅度；三是激勵(lì)的前置條件。在激勵(lì)對(duì)象上，國(guó)資委在綜合考慮各方面意見(jiàn)后，根據(jù)謹(jǐn)慎起步的原則，最終還是決定在實(shí)行過(guò)程中股權(quán)激勵(lì)的范圍集中一些比較好。《試行辦法》明確“原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干”。 “上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事，暫不納入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”。在激勵(lì)幅度上，參照國(guó)際慣例，境外國(guó)有控股上市公司不超過(guò)薪酬總水平的40％。而境內(nèi)國(guó)有上市公司，考慮到在起步階段，缺乏經(jīng)驗(yàn)，加上有些激勵(lì)的基礎(chǔ)條件還不完全具備，初期階段的激勵(lì)水平不宜定得太高，以30%為上限,低于境外上市公司的水平。在前置條件上，因?yàn)椴簧賴(lài)?guó)有上市公司在上市的過(guò)程中，舊體制存在的一些問(wèn)題沒(méi)有徹底解決，沒(méi)有完全按照公司法進(jìn)行規(guī)范，留下了一些后遺癥，因此《試行辦法》規(guī)定較為嚴(yán)格，外部董事占董事會(huì)成員半數(shù)以上且薪酬委員會(huì)全部由外部董事構(gòu)成的公司，才能實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，希望通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范和完善。 企業(yè)實(shí)踐的主要分歧股改啟動(dòng)至今，已經(jīng)完成或已經(jīng)啟動(dòng)股改的近1200家上市公司中，大約有150家左右的上市公司在股改承諾中提到了在股改后要積極推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)探索工作，約占總基數(shù)的1015%。其中，民營(yíng)控股上市公司不到10%，90%為國(guó)有控股上市公司（鄭培敏，肖楚琴，2006）。從具體的進(jìn)程看，2006年1月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》），開(kāi)啟了規(guī)范的上市公司股權(quán)激勵(lì)。截至2006年12月31 日，滬、深兩市已有43家上市公司公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（表1），其中40家公司完全按照《管理辦法》設(shè)計(jì)激勵(lì)方案（簡(jiǎn)稱(chēng)規(guī)范類(lèi)股權(quán)激勵(lì)），即激勵(lì)股票來(lái)源于定向發(fā)行或二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)；另外3家公司則采用第三方股權(quán)激勵(lì)，即激勵(lì)股票來(lái)源于股改前的非流通股股東。其中22家公司方案已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。表1 2006年上市公司股權(quán)激勵(lì)情況一覽表股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)總股本（萬(wàn)股）06年3季度每股收益(元)首次披露方案時(shí)間方案進(jìn)度激勵(lì)標(biāo)的物激勵(lì)股票來(lái)源激勵(lì)股票數(shù)量（萬(wàn)股）激勵(lì)總數(shù)占比(%)有效期(年)000002萬(wàn)科A 3月21日實(shí)施股票回購(gòu)未定不超過(guò)10%000006深振業(yè)A 1月11日實(shí)施股票股東轉(zhuǎn)讓股票15226000012南玻A 9月25日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行50005000046泛海建設(shè) 9月28日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行35004000063中興通訊 10月26日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案股票定向發(fā)行47985000069華僑城A 4月27日實(shí)施股票定向發(fā)行5000000488晨鳴紙業(yè) 10月11日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行70005000527美的電器 11月14日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行50005000566海南海藥 9月29日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行20008000568瀘州老窖 6月6日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行240010000651格力電器 4月11日實(shí)施股票股東轉(zhuǎn)讓股票713 3000690寶新能源 7月21日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行27004000768西飛國(guó)際 10月16日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行15000926福星科技 9月22日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行7604002003偉星股份 6月27日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行6085002014永新股份 6月15日實(shí)施股票+期權(quán)定向發(fā)行+回購(gòu)400+不超過(guò)467不超過(guò)106002021中捷股份 2月15日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行5105002029七匹狼 6月10日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行7005002032蘇泊爾 4月7日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行6005002038雙鷺?biāo)帢I(yè) 2月22日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行1806002045廣州國(guó)光 4月11日實(shí)施股票增值權(quán)定向發(fā)行888/3600019寶鋼股份 12月19日?qǐng)?bào)國(guó)資委審批股票回購(gòu)未定不超過(guò)10600030中信證券 9月7日實(shí)施股票股東轉(zhuǎn)讓股票600143金發(fā)科技 5月23日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行2275/3185103600183生益科技 11月21日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行45005600206有研硅股 12月26日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行5600260凱樂(lè)科技 12月5日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行160064600315上海家化 7月25日叫停股票定向發(fā)行不超過(guò)1600600352浙江龍盛 10月24日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行41203600360華微電子 12月5日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行15005600496長(zhǎng)江精工 5月29日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行5005600499科達(dá)機(jī)電 10月9日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行13505600572康恩貝 5月26日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行6705600588用友軟件 12月5日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案股票定向發(fā)行8 600590泰豪科技 12月14日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行15004600635大眾公用 7月6日暫停股票回購(gòu)不超過(guò)4615不超過(guò)5600690青島海爾 12月25日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行80007600693東百集團(tuán) 11月28日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行8005600739遼寧成大 5月23日實(shí)施期權(quán)定向發(fā)行40508600797浙大網(wǎng)新 10月11日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)備案期權(quán)定向發(fā)行4000600804鵬博士
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