利率風(fēng)險管理教材-文庫吧
2025-03-24 13:39 本頁面
【正文】 投資于這兩種資產(chǎn)就能夠降低風(fēng)險。（2）由相互獨立的多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合，當(dāng)組成資產(chǎn)的個數(shù)足夠多時，資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險可以降低為0.風(fēng)險對沖，又稱為套期保值，是指針對金融資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險，利用特定資產(chǎn)或者工具構(gòu)造相反的風(fēng)險頭寸，以減少或者消除其潛在風(fēng)險的過程。與風(fēng)險分散不同，風(fēng)險對沖既可以管理非系統(tǒng)性風(fēng)險，也可以管理系統(tǒng)性風(fēng)險。長期以來，風(fēng)險對沖是管理市場風(fēng)險的有效方法，具體來講，風(fēng)險對沖策略包括Beta系數(shù)、久期、Delta和Gamma的套期保值等等，關(guān)鍵之處在于套期保值比率的確定風(fēng)險轉(zhuǎn)移，是指通過購買某種金融資產(chǎn)或者其它的合法措施將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其它經(jīng)濟(jì)主體。風(fēng)險轉(zhuǎn)移主要通過購買保險、擔(dān)保和信用證等工具將風(fēng)險合法地轉(zhuǎn)移給第三者。當(dāng)一個人或者一個機構(gòu)對于某種風(fēng)險沒有比較優(yōu)勢，這種風(fēng)險又不是與其天然相伴的，就可以選擇風(fēng)險規(guī)避，避免涉足這種風(fēng)險。比如金融機構(gòu)在面對風(fēng)險時，選擇退出市場或者只承擔(dān)有限風(fēng)險，就是一種風(fēng)險規(guī)避。風(fēng)險補償是指事前對于所承擔(dān)的風(fēng)險要求比較高的風(fēng)險回報。風(fēng)險準(zhǔn)備是指針對預(yù)期的損失提取相應(yīng)的準(zhǔn)備金，以抵補未來可能發(fā)生的損失，以保證金融機構(gòu)的正常運行。Beta系數(shù)收益率為的第j個資產(chǎn)的Beta系數(shù)，定義為說明：考慮種不同資產(chǎn)（風(fēng)險資產(chǎn)）和一份無風(fēng)險資產(chǎn)f（收益率為,實際上就是存貸款利率）構(gòu)成一個p+1投資組合單基金定理告訴我們，有效組合的收益率可以表示為第j個資產(chǎn)的收益率為應(yīng)該有表達(dá)式 （）或者說，我們有理由用市場組合收益率和無風(fēng)險收益率預(yù)測第j個資產(chǎn)的收益率為。引理：最小方差線性預(yù)測設(shè)表示未觀察變量，表示觀察變量，則最小方差線性預(yù)測問題的解為根據(jù)引理，收益率的最小方差線性預(yù)測為 其中由此可見，第j個資產(chǎn)的Beta系數(shù)是用市場組合收益率和無風(fēng)險收益率預(yù)測第j個資產(chǎn)的收益率時，其最小方差線性預(yù)測量中市場組合收益率的系數(shù)。此時有 （） 根據(jù)（），當(dāng)我們用市場組合和無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合來預(yù)測，就可以寫為 則關(guān)于超額收益率的期望有 （）第j個資產(chǎn)收益率的方差 （） Beta系數(shù)和資本資產(chǎn)定價資產(chǎn)定價取決于資產(chǎn)收益率，所以資本資產(chǎn)定價的核心在于確定收益率，Beta系數(shù)提供了估計收益率的一種方法：如果已經(jīng)基金M的收益率的估計值，則資產(chǎn)j的收益率估計為對于變量X和Y，若有，則稱為X和Y的敏感性指標(biāo)。（）告訴我們，市場組合的超額收益率每增加1個單位，第j個資產(chǎn)的超額收益率大概增加個單位，市場組合的方差每增加1個單位，第j個資產(chǎn)的方差大概增加個單位。這種敏感性分析在證劵投資中常用。牛市市場組合的超額收益率比較大，應(yīng)該選擇Beta系數(shù)大的股票來獲得高收益，熊市中市場組合的超額收益率比較小常常是負(fù)數(shù)，應(yīng)該選擇Beta系數(shù)小的股票來降低損失，震蕩市市場組合的風(fēng)險大，也應(yīng)該選擇Beta系數(shù)小的股票來降低損失。 —激進(jìn)的；—保守的的—中性的 久期 久期的概念令P—資產(chǎn)價值，y到期收益率，.資產(chǎn)的利率風(fēng)險，一般被表述為資產(chǎn)價格變動的百分比對于到期收益率的敏感性，即 （）利用Taloy展式得到進(jìn)一步的由于利率與資產(chǎn)價格大多數(shù)情況下是反向運動的，所以，故久期定義為 （）久期是表示資產(chǎn)的利率風(fēng)險的指標(biāo)。久期越大，利率風(fēng)險越大；久期越小，利率風(fēng)險越小。 (Value at Risk)在險值是指在一定概率水平（置信水平
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