財(cái)務(wù)管理學(xué)》第一章-文庫吧
2025-01-03 09:47 本頁面
【正文】 最大化為目標(biāo) ? 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 以利潤最大化為目標(biāo) 財(cái)務(wù)報(bào)表 會(huì)計(jì)等式 利潤表 收入 費(fèi)用 +直接計(jì)入當(dāng)期損益的利得和損失 =凈利潤 凈利潤 股利分配 =留存收益 (盈余公積 +未分配利潤 ) 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) =負(fù)債 +股東權(quán)益 =負(fù)債 +股本 +資本公積 +留存收益 (盈余公積 +未分配利潤 ) 財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系 ? 有 A、 B兩個(gè)企業(yè)，其利潤都是 100萬元 ，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？ ? 如果 A企業(yè)是今年賺取的 100萬元，而 B企業(yè)是去年賺取的 100萬元利潤，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 如果 A、 B企業(yè)都是今年賺取的 100萬元，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 如果 A企業(yè)賺的 100萬元全部收回了現(xiàn)金，而 B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 如果 A、 B企業(yè)同時(shí)賺取的 100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？ ? 在上面的條件下，如果 A企業(yè)是投資 100萬元建成的，而 B企業(yè)是投資 500萬元建成的，哪個(gè)企業(yè)更好？ 思 考 以利潤最大化為目標(biāo) ? 主要缺點(diǎn)： ? 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ? 沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題 ? 沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系 ? 沒有反映未來的盈利能力 ? 財(cái)務(wù)決策行為短期化 ? 可能存在利潤操縱 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) ? 以 利潤最大化為目標(biāo) ? 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化 股票價(jià)格最大化 有效市場假設(shè)： 最早是由 Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價(jià)格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強(qiáng)型有效市場和強(qiáng)型有效市場。在強(qiáng)型有效的資本市場上，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)格最大化來替代。 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ?主要優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 克服了追求利潤的短期行為 ? 反映了資本與收益之間的關(guān)系 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 外界 金融市場 金融中介 投資者 公司財(cái)務(wù)管理 投資 企業(yè) 企 業(yè) 投 資決 策 企業(yè)融資決策 企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實(shí)物 資產(chǎn)的交換 貨幣和金融資產(chǎn)互換 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ?股東財(cái)富最大化 利益相關(guān)者 剩余要求權(quán)： 股東持有的是在其他相關(guān)者利 益得到滿足之后的剩余權(quán)益。 約束條件是： 全的保護(hù)（契約組合）。 。 前提： 追求股東財(cái)富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提 ?借款人 ?國家 ?管理者 ?員工 ?供應(yīng)商 ?社會(huì) ?環(huán)境等 前 提 剩 余 要 求 權(quán)、 約 束 條 件 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ?委托 — 代理問題與利益沖突 ?沖突之一：股東與管理層 ?沖突之二：股東與債權(quán)人 ?沖突之三：大股東與中小股東 ?社會(huì)責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億，全身而退 。 施樂虛增收入 28億，總裁馬爾卡希 2022年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì) 7000萬；等等 事件回放 道德危機(jī) 逆向選擇 委托 —代理問題與利益沖突 有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：
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