企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與管理(企業(yè)培訓(xùn)課件)-文庫吧
2024-12-27 19:19 本頁面
【正文】 購交易進(jìn)行資金支持。 ， 外部融資風(fēng)險(xiǎn)主要有三方面的考慮： 現(xiàn)有的融資環(huán)境和融資工具能否為企業(yè)提供及時(shí)的、足額的并購資金保證，這與資本市場的完善程度、金融工具的種類及其流動性相關(guān)。資本市場越完善，可供選擇的金融工具越多，融資渠道越通暢，企業(yè)并購資金保證就越充分越靈活； 收購方債權(quán)融資方式引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為以債務(wù)杠桿為尺度的資金來源數(shù)量結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)之間的匹配關(guān)系，這是融資風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)形式，并對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生直接影響； 收購方的融資成本，包括市場機(jī)制約束下的顯性成本(如利息成本 )和破產(chǎn)成本、節(jié)稅價(jià)值等隱性成本。 ， ? 并購的支付風(fēng)險(xiǎn) 并購支付存在現(xiàn)金支付、股票支付、混合支付等多種方式。每種支付方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有所不同，收購方支付方式的選擇實(shí)質(zhì)上是一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的過程，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的支付能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和外部資本市場環(huán)境等因素加以判斷。 ， 三、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是并購中十分重要的環(huán)節(jié)，能否找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格是并購成功與否的關(guān)鍵。估價(jià)過高，會產(chǎn)生多付風(fēng)險(xiǎn)；估價(jià)過低，則可能導(dǎo)致并購失敗。 由于企業(yè)價(jià)值要素體系的范圍相當(dāng)廣泛，一般要組成并購團(tuán)隊(duì)來實(shí)施。該團(tuán)隊(duì)不僅要有公司內(nèi)部人員，而且外聘專業(yè)顧問也必不可少，如律師、會計(jì)師、評估師、財(cái)務(wù)顧問、投資銀行家等。 ， 企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)開闊視野，積極開拓不同的融資渠道，保證資金來源，通過將不同的融資渠道相結(jié)合，做到內(nèi)外兼顧，以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評估確定，即可實(shí)施并購行為，順利推進(jìn)重組和整合。融資決策與資本結(jié)構(gòu)管理是實(shí)現(xiàn)并購融資優(yōu)化的重要一環(huán)。因此，在確定完融資類型后，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步根據(jù)金融環(huán)境和資本市場的變化趨勢，設(shè)計(jì)專業(yè)的融資方案，不斷降低融資成本。 ， 對于收購方來說，一要控制現(xiàn)金支付過多帶來的資金流動性困難和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；二是要控制股票支付過多帶來的股權(quán)稀釋和控制權(quán)失效。設(shè)計(jì)混合支付結(jié)構(gòu)對回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為重要，因?yàn)閱我坏闹Ц斗绞蕉伎赡苁鼓骋活愶L(fēng)險(xiǎn)突現(xiàn)，難以規(guī)避；但是混合支付方式可以有效地均衡各種單一支付方式的風(fēng)險(xiǎn)，防止某一風(fēng)險(xiǎn)過度暴露從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的失控。設(shè)計(jì)混合支付結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于：各種支付導(dǎo)致的現(xiàn)金流出與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)金流入在數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)上匹配，從而實(shí)現(xiàn)利用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流來規(guī)避混合支付方式的風(fēng)險(xiǎn)。 ， 四、聯(lián)
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