《公司財務(wù)》ppt課件-文庫吧
2024-12-27 17:35 本頁面
【正文】 其出售，則 式中： r 折現(xiàn)率 Dt每期股利 Pn出售時的股票價格 1 ( 1 ) ( 1 )ntntntDPVrr??????? 若準(zhǔn)備長期持有股票，則 股利的多少主要取決于每股盈利和股利支付率，可采用對 歷史資料的時間序列分析、回歸分析的方法對其進(jìn)行估計。 折現(xiàn)率是投資者所要求的最低報酬率，可參照無風(fēng)險利率 加上風(fēng)險報酬率來決定，也可以直接使用市場利率。 1221 ( 1 ) ( 1 )nnDDDVr r r? ? ? ?? ? ?1 (1 )tttDr??? ??零增長股票的估價模型 零增長股票的未來股利不變，若投資者永久持有該股票，則 現(xiàn)實生活中，由于優(yōu)先股股利穩(wěn)定，相當(dāng)于一種零增長的 普通股，其價值可參照上述模型進(jìn)行評估。 21 ( 1 ) ( 1 ) nD D DVr r r? ? ? ?? ? ?1/(1 ) ttD Drr??????固定增長股票的估價模型 若發(fā)行公司保持股票現(xiàn)金股利按比例增長，則其價值可估算為： 式中： g 股利增長率 股票的預(yù)期收益率 20 0 02( 1 ) ( 1 ) ( 1 )1 ( 1 ) ( 1 )nnD g D g D gVr r r? ? ?? ? ? ? ?? ? ?00 11( 1 ) ( 1 )( 1 )tttD g D g Dr r g r g????? ? ?? ? ??1DrgV??超額增長加正常增長股利的股票股價模型 式中： G0 超額股利增長率 m 超額股利增長期 0 0 0 01( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 )tmmttD g D g gVr r g?? ? ??????（二）市盈率 市盈率 =股票市價 / 每股盈利 市盈率反映了每股盈利增加一倍，其市價將會增加的倍數(shù)， 可粗略反映股價的高低。 股票市價 =市盈率 每股盈利 股票價值 =行業(yè)平均市盈率 該股票每股盈利 將股票價值和股票市價進(jìn)行比較，可以衡量當(dāng)前市價是否 合理。 股票市價高于股票價值，說明市場對該股票的評價較高。 一般而言，市盈率在 10~20之間是正常的。市盈率小，說 明估價偏低、風(fēng)險小，值得購買；反之，則說明估價偏高、風(fēng) 險大，購入時要謹(jǐn)慎或是拋售該股票的時機(jī)。 但在實際情況中，市盈率高的往往是熱門股，發(fā)行公司未 來的潛力較大，投資者對該公司的未來充滿信心；而市盈率低 的則可能是冷門股，投資者懷疑發(fā)行公司的成長潛力。因此， 實際選擇時還要考慮各種因素。 二、股票投資的選擇 股票價值和預(yù)期報酬率的評價在股票投資決策中具有重要 意義，但為使實際的股票投資更為正確，還要做好以下幾項分 析工作： 了解和分析股票發(fā)行公司的行業(yè)特點。 投資者應(yīng)選擇最有發(fā)展前景、獲利能力高、風(fēng)險相對小的行業(yè)進(jìn)行 投資。 了解和分析股票發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力。 （ 1）財務(wù)狀況分析 分析指標(biāo)有流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 負(fù)債比率等。總的說來，財務(wù)狀況越好，投資風(fēng)險越低。 （ 2）盈利能力分析 分析指標(biāo)有銷售利潤率、投資報酬率、每股盈余。一般情況下，公 司盈利能力越強(qiáng)，其發(fā)行的股票就會有更高的報酬率。 （ 3）競爭能力分析。 分析指標(biāo)有銷售額、銷售額增長率、市場占有率。公司的競爭能力 越強(qiáng)，越有發(fā)展?jié)摿Γ浒l(fā)行的股票就會有更高的報酬率。 了解和掌握股票發(fā)行公司的股利發(fā)放政策，合理預(yù)測股票市 價的未來走勢。 了解股票發(fā)行公司的股利政策，不僅可以使投資者對股利收入有合 理的預(yù)期，同時也使投資者對發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營作風(fēng)有更深層 的了解。 三、證券投資組合 （一）風(fēng)險分散理論 證券投資中存在兩種風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。 ? 系統(tǒng)風(fēng)險 是指那些影響所有公司的因素所引起的風(fēng)險，如通 貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭等。這些因素影響到所有公司，所以不 可以通過多角化投資來分散風(fēng)險，又稱為 不可分散風(fēng)險 。 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險 是指由公司特有的個別事件造成的風(fēng)險，如新產(chǎn) 品開發(fā)失敗、投資項目決策失誤等。這類奉獻(xiàn)可通過多角化
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