上市公司控制權(quán)問題研究-文庫(kù)吧
2024-12-26 03:38 本頁(yè)面
【正文】 系統(tǒng)舉牌收購(gòu)流通股。雖然這場(chǎng)紛爭(zhēng)最后平息，但也突出了公司控制權(quán)對(duì)公司發(fā)展前景的影響。另外再如：由于對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)和投資方向的分歧而出現(xiàn)的君安一申華訟案；由于大小股東在分配問題上的分歧而出現(xiàn)的寶商事件；更有戲劇性地是最近發(fā)生的金 帝建設(shè)董事會(huì)之爭(zhēng)，作為占有公司 ％股權(quán)的公司第一大股東上海復(fù)興新綠公司在 99 股東年會(huì)上所提名的董事候選人竟無一人當(dāng)選，使得金帝建設(shè)控制權(quán)旁落到第二大股東手中。上述案例有的還處于訴訟之中，還未最后定案，但也反映出了上市公司在控制權(quán)上的一系列現(xiàn)實(shí)問題，即上市公司大股東如何使上市公司的法人行為符合自身意志，如何避免控制權(quán)的旁落，如何最大保障地獲得自身的利益最大化等等。我們認(rèn)為上市公司的控制問題是一個(gè)制度設(shè)計(jì)問題，它通過公司權(quán)力機(jī)關(guān)的構(gòu)造、權(quán)力產(chǎn)生基礎(chǔ)的確定、 權(quán)力的分解與配置等來構(gòu)建上市公司股東之間、上市公 司股東與上市公司之間，乃至上市公司內(nèi)部有關(guān)主體之間的互動(dòng)作用模式和體系，并通過這種模式和體系來保障大股東的控制權(quán)。由于我們研究控制權(quán)的主要視角和出發(fā)點(diǎn)、大股東和第一大股東。 控制權(quán)與控股權(quán) 持有上市公司達(dá)到優(yōu)勢(shì)比例的股權(quán) (又稱控股權(quán) )是實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的一種重要方式和保證，控股權(quán)分為絕對(duì)控股與相對(duì)控股，絕對(duì)控股是指持股在 50％以上，相對(duì)控股則是指持股在 50％以下，但能有效的控制公司表決及有效地控制公司的經(jīng)營(yíng)行為的持股比例。通過控股達(dá)到控制的通常的途徑是在股東大會(huì)中行使相應(yīng)比例的優(yōu)勢(shì)表決權(quán)。 對(duì) 55家樣本公司的統(tǒng) 計(jì)分析表明： （ 1）第一大股東的持股比例與其在董事會(huì)中的席位比例，基本保持一定的正向線性關(guān)系，達(dá)到完全控制事會(huì)（代表第一大股東的董事比例≥ 50％）所需的最低控股比約為 23％左右 (參 見附圖 )； （ 2）公司前十大股東分散度越大（以標(biāo)準(zhǔn)偏差表示）大股東在董事會(huì)中派駐董事的比例大于其持股比例，公司為獲得控制權(quán)支付的成本越低。 樣本公司第一大股東持股比例與董事會(huì)席位比例關(guān)聯(lián)圖0 20 40 60 80第一大股東持股比例 %第一大股東董事會(huì)席位比例% （ 3）對(duì)深滬市場(chǎng) 30家第一大股東具有相近控股權(quán)（ 26%~35%）的樣本公司分析表明，除開第一大股東外九至十大股東越分散（用標(biāo)準(zhǔn)偏差表示）則第一大股東取得控制權(quán)可靠性越大（以其在董事會(huì)中所占 席位比例顯示。兩者之間呈一定的線性關(guān)系（參見附圖 2）。 控制權(quán)與董事制度 現(xiàn)代公司是由人和財(cái)產(chǎn)依照一定的法律規(guī)范組織起來的盈利性民事主體。自然公司作為一個(gè)擬制的法律主體也存在“公司利益”這一概念，但終極的公司利益總是歸特定的自然人所享有。公司法規(guī)定公司股東是公司利益的最終享有人，公司利益從而股東利益必須通過積極的經(jīng)營(yíng)管理來實(shí)現(xiàn)，由于股東只對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)間接的有限責(zé)任，股東本身并不以具有經(jīng)營(yíng)才能為公司得以成立和運(yùn)行的要件，特別是在大型的公眾股份公司中，股東只是一個(gè)高度分散和流動(dòng)的群體，而公司高效 率的經(jīng)營(yíng)又必須以經(jīng)營(yíng)管理權(quán)高度集中為前提。因而法律把公司權(quán)力的行使賦予了特定的公司機(jī)關(guān)董事會(huì)。董事會(huì)總是由獨(dú)立的自然人所組成，他們雖然也有個(gè)人利益存在，但法律對(duì)他們的要求是只能為公司的最佳利益從而最終為全體股東的利益而工作。這樣董事的選舉、賦權(quán)、控制、制約就構(gòu)成了公司法上的董事制度。本文在就與公司控制有關(guān)的相關(guān)董事制度作簡(jiǎn)單分析： （一）董事的選舉。 股 權(quán) 分 散 程 與 控 制 權(quán)010 2 4 6 8 10標(biāo)準(zhǔn)偏差2第一大股東占董事會(huì)席位比例Y 由于公司法將公司的日?？刂茩?quán)賦予了董事會(huì)，董事會(huì)成為公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)中的主要環(huán)節(jié)，因而控制董事會(huì)就成為控制公司的有效手段。公司法和大多數(shù)公司章程 以多數(shù)原則作為董事會(huì)基
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