【正文】 當(dāng)年就成交了 35 萬(wàn)張， S＆ P500股指期貨的成交量則更大，達(dá)到 150 萬(wàn)張。 1984 年，股票指數(shù)期貨合約交易量已占美國(guó)所有期貨合約交易量的 20%以上，其中 S＆ P500 股指期貨的交易量更是引人注目，成為世界上第二大金融期貨合約。S＆ P500 指數(shù)在市場(chǎng)上的影響也因此急劇上升。 股指期貨的成功，不僅大大促進(jìn)了美國(guó)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的規(guī)模，而且也引發(fā)了世界性的股指期貨交易熱潮。不但引起了國(guó)外一些已開(kāi) 設(shè)期貨交易的交易所競(jìng)相仿效，紛紛開(kāi)辦其各有特色的股指期貨交易，連一些從未開(kāi)展期貨交易的國(guó)家和地區(qū)也往往將股指期貨作為開(kāi)展期貨交易的突破口。 2． 目前世界上有哪些主要的股指期貨合約？ 根據(jù)英國(guó)的《期貨期權(quán)周刊》最新統(tǒng)計(jì)，今年 16 月全球最大的十個(gè)股指期貨合約是： 單位：張 排名 合約名稱(chēng) 上市交易所 成交量（ 2020 年 1 月 6 月） 1 EMini Samp。P 500 芝加哥商業(yè)交易所 129451013 2 DJ Euro Stoxx 50 歐洲期貨交易所 108364090 3 Emini Nasdaq100 芝加哥商業(yè)交易所 41011615 4 NSE Samp。P CNX Nifty 印度國(guó)家證券交易所 38850982 5 Kospi 200 韓國(guó)交易所集團(tuán) 25386479 6 DAX 歐洲期貨交易所 21614162 7 Emini Russell 2020 芝加哥商業(yè)交易所 19652232 8 CAC 40 倫敦國(guó)際金融期貨交易所 16872099 9 Nikkei 225 大阪證券交易所 13600308 10 FTSE 100 倫敦國(guó)際金融期貨交易所 13088130 資料來(lái)源： FOW（ ） 3． 我國(guó)股指期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是怎樣的？ 我國(guó)股指期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的核心是中國(guó)金融期貨交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)中金所），股指期貨在該交易所掛牌并交易。其上是股指期貨的監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)。中金所本身不參加股指期貨的交易，而是為各類(lèi)市場(chǎng)參與主體提供股指期貨的交易、結(jié)算等服務(wù)，并作為中央對(duì)手方擔(dān)保股指期貨的履約。中金所有很多會(huì)員公司，會(huì)員主體是期貨公司，投資者可以通過(guò)期貨公司參與股指期貨交易。期貨公司同樣受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，同時(shí)，期貨公司還成立了行業(yè)性組織 —— 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將一部分監(jiān)管的 職能如從業(yè)人員資格考試等授權(quán)給了中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。為保證投資者的資金安全，國(guó)家還成立了中國(guó)期貨保證金安全監(jiān)控中心。此外，還有結(jié)算銀行、信息服務(wù)商、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等相關(guān)服務(wù)組織。 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì) 中國(guó)金融期貨交易所 中國(guó)保證金監(jiān)控中心 期貨公司 B 期貨公司 A 期貨公 司 N 4． 什么叫股指期貨的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)？ 所謂股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，就是中介組織以自己的名義代投資者進(jìn)行期貨交易，按規(guī)定，目前只有期貨公司才能從事股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 所謂股指期貨的自營(yíng)業(yè)務(wù)，就是各類(lèi)符合條件的機(jī)構(gòu)通過(guò)期貨公司或直接到中金所為自己買(mǎi)賣(mài)股指期貨。根據(jù)《期貨交易管理 條例》，符合條件的期貨公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以從事股指期貨的自營(yíng)業(yè)務(wù)。其中部分符合條件的機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)成為中金所的自營(yíng)會(huì)員直接參與股指期貨自營(yíng)交易。 5． 期貨公司在市場(chǎng)中扮演什么角色？ 進(jìn)行股指期貨交易的投資者會(huì)有很多，自然不可能都直接進(jìn)入中金所進(jìn)行交易。絕大多數(shù)投資者都是通過(guò)期貨公司進(jìn)行交易的。因而，期貨公司實(shí)際上就是股指期貨交易的中介機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，期貨公司在受客戶(hù)委托代投資者交易時(shí)會(huì)向交易者收取一定的交易手續(xù)費(fèi)。作為期貨交易所的經(jīng)紀(jì)會(huì)員，期貨公司的主要職能為： 1， 根據(jù)客戶(hù)指令買(mǎi)賣(mài)股指 期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)； 2， 對(duì)客戶(hù)賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)交易風(fēng)險(xiǎn)； 3， 為客戶(hù)提供股指期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易咨詢(xún)，充當(dāng)客戶(hù)的交易顧問(wèn)等。 期貨公司在股指期貨市場(chǎng)中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1， 期貨公司接受客戶(hù)委托從事股指期貨交易，拓展了市場(chǎng)參與者的范圍，擴(kuò)大了市場(chǎng)的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格； 2， 期貨公司有專(zhuān)門(mén)從事信息搜集及行情分析的人員為客戶(hù)提供咨詢(xún)服務(wù)，有助于提高客戶(hù)交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性； 3， 期貨公司擁有一 套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以較為有效地控制客戶(hù)的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。 6． 證券公司擔(dān)任 IB是什么意思？ 由于股指期貨的很多投資者將來(lái)自現(xiàn)有的股票投資者，因此證券公司在股指期貨市場(chǎng)中也將扮演重要角色。由于政策規(guī)定證券公司本身不能直接從事股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，因此符合條件的證券公司可以作為股指期貨交易介紹商（簡(jiǎn)稱(chēng) IB）來(lái)參與，即為期貨公司接受投資者委托從事股指期貨交易提供中間服務(wù)。介紹商可以從事以下部分或全部中間服務(wù)業(yè)務(wù)： （一） 招攬投資者從事股指期貨交易； （二） 協(xié)助辦理有關(guān)開(kāi)戶(hù)手續(xù)； （三） 為投資者下單 交易提供便利； （四） 協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知書(shū)和結(jié)算單； （五） 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。 作為股指期貨介紹商，證券公司不得辦理期貨保證金業(yè)務(wù)，不承擔(dān)期貨交易的代理、結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)控制等職責(zé)。也就是說(shuō)作為股指期貨 IB的證券公司是將自己的客戶(hù)介紹給期貨公司，成為期貨公司的客戶(hù)，并從中收取介紹傭金，但不能接觸客戶(hù)的資金，也不對(duì)投資者的股指期貨交易進(jìn)行結(jié)算。 7． 什么是結(jié)算會(huì)員？為什么要引進(jìn)結(jié)算會(huì)員制度？ 期貨公司 中金所 結(jié)算會(huì)員制度是國(guó)際期貨市場(chǎng)普遍采用的制度，也就是說(shuō)不是所有的交易所會(huì)員都可以自動(dòng)取得結(jié)算資格，只有那些資金實(shí)力 雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)才能成為交易所的結(jié)算會(huì)員，非結(jié)算會(huì)員必須通過(guò)結(jié)算會(huì)員才能進(jìn)行股指期貨的結(jié)算。結(jié)算會(huì)員不僅要達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)要求，還要根據(jù)其業(yè)務(wù)量向交易所結(jié)算部門(mén)繳納一定數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金，作為抵御結(jié)算會(huì)員（包括其他結(jié)算會(huì)員）出現(xiàn)結(jié)算違約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)屏障。引進(jìn)結(jié)算會(huì)員制度，是因?yàn)楣芍钙谪洷旧聿▌?dòng)較大，對(duì)參與結(jié)算業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)要求更高，而且通過(guò)結(jié)算擔(dān)保金制度可以增加抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者的信心。 根據(jù)中金所的設(shè)計(jì)，結(jié)算會(huì)員分為三類(lèi)：交易結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶(hù)進(jìn)行結(jié)算；全面結(jié)算會(huì) 員，可以為自己的客戶(hù)和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；特別結(jié)算會(huì)員，本身不參與股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，但可以為非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。 8． 結(jié)算銀行在股指期貨市場(chǎng)上扮演什么角色？ 銀行的作用大家都知道，但對(duì)于 股指 期貨而言，有一些銀行的關(guān)系顯得更密切，那就是結(jié)算銀行。結(jié)算銀行是指 由 交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。在期貨交易中，由于資金往來(lái)非常頻繁，如果交易所和會(huì)員的資金不在同一銀行，勢(shì)必影響資金劃撥的效率。為此，交易所 規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)一個(gè)專(zhuān)用的結(jié)算 賬戶(hù) ，用于存放會(huì)員的保證金及相關(guān)款項(xiàng)。會(huì)員須在結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)專(zhuān)用資金 賬戶(hù) ，用于存放保證金及相關(guān)款項(xiàng)。交易所與會(huì)員之間期貨業(yè)務(wù)資金的往來(lái)結(jié)算通過(guò)交易所專(zhuān)用結(jié)算 賬戶(hù) 和會(huì)員專(zhuān)用資金 賬戶(hù) 辦理 ， 通過(guò)這種方法實(shí)現(xiàn)無(wú)障礙結(jié)算。 中國(guó)金融期貨交易所 特別結(jié)算會(huì)員 全面 結(jié)算會(huì)員 交易 結(jié)算會(huì)員 交易 會(huì)員 介紹經(jīng)紀(jì)商 投資者 B 投資者 A 中國(guó)金融期貨交易所 結(jié)算銀行 專(zhuān)用資金賬戶(hù) 交易所會(huì)員 9． 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) 對(duì)股指期貨市場(chǎng)是如何監(jiān)管的？ 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出機(jī)構(gòu)依照本條例的有關(guān)規(guī)定和國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的授權(quán)，履行監(jiān)督管理職責(zé)。 其 主要職責(zé) 有：草擬監(jiān)管期貨市場(chǎng)的規(guī)則、實(shí)施細(xì)則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的設(shè)立及從事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場(chǎng)；審核境 內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)。 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) 下設(shè)綜合處、交易所監(jiān)管處、期貨公司監(jiān)管處、境外期貨監(jiān)管處和市場(chǎng)分析五個(gè)處。 10． 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有 什么作用？ 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立，并在國(guó)家工商行政管理總局注冊(cè)登記的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，是非營(yíng)利性公司制法人。其主管部門(mén)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)，其業(yè)務(wù)接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理。監(jiān)控中心的主要職能有： （一） 建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控； （二） 建立并管理投資者查詢(xún)服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢(xún)及其他服務(wù)； （三） 督促期貨市場(chǎng)各參與主體執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨保證金安全存管制度； （四） 將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場(chǎng)參與主體可能影響期貨保證金安全的問(wèn)題及時(shí)通報(bào)監(jiān)管 部門(mén)和期貨交易所，按中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求配合監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果； （五） 為期貨交易所提供相關(guān)的信息服務(wù)； （六） 研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率； （七） 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職能。 通過(guò)期貨保證金監(jiān)控中心，可以更好地保護(hù)股指期貨投資者的資金安全，并且可以為投資者提供結(jié)算單、追加保證金通知等服務(wù)。 三、 滬深 300 指數(shù)期貨合約介紹 1． 滬深 300 指數(shù)是如何編制的？ 2020 年 4 月 8 日，滬深兩交易所正式向市場(chǎng)發(fā)布滬深 300 指數(shù)。以 2020 年 12 月 31 日為基期，基點(diǎn)為1000 點(diǎn)。同年 8 月 25 日由滬深兩交易所共同出資的中證指數(shù)有限公司成立，滬深 300 指數(shù)由中證指數(shù)限公司管理。 （一）指數(shù)選樣 指數(shù)成份股的數(shù)量： 300 只 指數(shù)成份股的選樣方法 （ 1） 選樣空間 上市交易時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度； 非 ST、 *ST 股票，非暫停上市股票； 公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題； 股票價(jià)格無(wú)明顯的異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱； 剔除其他經(jīng)專(zhuān)家認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票 （ 2） 選樣標(biāo)準(zhǔn) 選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。 （ 3） 選樣方法 對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)） 的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前 300 名的股票作為樣本股。 （二）指數(shù)計(jì)算 指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。分級(jí)靠檔方法如下表所示： 舉例如下：某股票流通股比例（流通股本 /總股本）為 7%，低于 10%， 則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為 35%，落在區(qū)間 (30， 40]對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為 40%，則將總股本的 40%作為權(quán)數(shù)。 （三）指數(shù)修正 滬深 300 指數(shù)采用“除數(shù)修 正法”修正。當(dāng)樣本股名單、股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或樣本股的調(diào)整市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式為： 修正前的調(diào)整市值 /原 除 數(shù) =修正后的調(diào)整市值 /新除數(shù) 其中，修正后的調(diào)整市值＝修正前的調(diào)整市值 +新增（減）調(diào)整市值；由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱(chēng)新基期），并據(jù)此計(jì)算指數(shù)。 需要修正的情況包括： 1. 除息：凡有樣本股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，任其自然回落。 2. 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。修正后調(diào)整市值 ＝除權(quán)報(bào)價(jià)除權(quán)后的股本數(shù) +修正前調(diào)整市值（不含除權(quán)股票）。 3. 停牌：當(dāng)某一樣本股停牌，取其最后成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。 4. 摘牌：凡有樣本股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進(jìn)行指數(shù)修正。 5. 股本變動(dòng)：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動(dòng)（如增發(fā)新股、配股上市、內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動(dòng)日前修正指數(shù)。 6. 停市：部分樣本股停市時(shí)，指數(shù)照常計(jì)算；全部樣本股停市時(shí)，指數(shù)停止計(jì)算。 （四）成份股的定期調(diào)整 指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為 1 月初和 7 月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提 前兩周公布。 每次調(diào)整的比例不超過(guò) 10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 240 名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在 360名之前的老樣本優(yōu)先保留。 最近一次財(cái)務(wù)報(bào)告虧損的股票原則上不進(jìn)入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的代表性。 當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過(guò)去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。 5．最新規(guī)則調(diào)整：符合樣本空間條件、且總市值（不含境外上市股份）排名在滬深市場(chǎng)前 10 位的新發(fā)行股票，啟用快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市第十個(gè)交易日結(jié)束后進(jìn)入指數(shù) ，同時(shí)剔除原指數(shù)樣本中最近一年日均總市值排名最末的股票。 2． 滬深