【正文】 投資 吸收無(wú)形資產(chǎn)投資 吸收實(shí)物資產(chǎn)投資 2022/2/6 第三章 籌資管理 39 吸收直接投資的條件和要求 主體條件（非股份制企業(yè)） 需要要求（所籌資本必須符合企業(yè)的需要） 消化要求（所籌實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)必須在技術(shù)上能夠消化） 2022/2/6 第三章 籌資管理 40 吸收直接投資的程序 確定吸收直接投資的數(shù)量 聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式 簽定有關(guān)協(xié)議 取得所籌集的資金 2022/2/6 第三章 籌資管理 41 籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià) 籌集的非現(xiàn)金投資主要包括： ?流動(dòng)資產(chǎn) ?固定資產(chǎn) ?無(wú)形資產(chǎn) 應(yīng)按照評(píng)估確定或合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。 材料、燃料、產(chǎn)成品 在產(chǎn)品、自制半成品 應(yīng)收款項(xiàng) 現(xiàn)行市價(jià)重置成本 折合相當(dāng)于產(chǎn)成品的約當(dāng)產(chǎn)量再按產(chǎn)成品估價(jià) 據(jù)具體情況估價(jià) P168 現(xiàn)行市價(jià)、重置成本、收益現(xiàn)值 現(xiàn)行市價(jià)、重置成本、收益現(xiàn)值 2022/2/6 第三章 籌資管理 42 吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ?能提高企業(yè)資信和借款能力； ?能 盡快形成企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力（吸收實(shí)物投資）； ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 缺點(diǎn)： ?資金成本比較高 ?有時(shí)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，也不利于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移 2022/2/6 第三章 籌資管理 43 二、發(fā)行股票 內(nèi)容提示： ?股票及其發(fā)行主體 ?股票的種類 ?股票發(fā)行的條件和程序 ?股票的發(fā)行方法與銷售方式 ?發(fā)行價(jià)格 ?股票上市 ?普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2022/2/6 第三章 籌資管理 44 股票及其發(fā)行主體 何謂 “ 股票 ” ？ ——是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券 ， 是投資者投資入股及獲取紅利或股息的憑證 ， 它代表了股東對(duì)股份有限公司的所有權(quán) ， 是一種所有權(quán)憑證 。 何種財(cái)務(wù)主體可以采用股票籌資 ？ ——股份有限公司 。 2022/2/6 第三章 籌資管理 45 股票的種類 股票可以從不同的角度分類： ?按股東的權(quán)利和義務(wù) ?按票面是否記名 ?按票面是否標(biāo)明金額 ?按投資主體不同 ?按發(fā)行時(shí)間先后 ?按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū) 2022/2/6 第三章 籌資管理 46 （１）按股東的權(quán)利和義務(wù) 普通股股票 ——股東具有對(duì)公司管理權(quán)、股利不固定的股票。 優(yōu)先股股票 ——股東具有優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)是相對(duì)于普通股股東而言的，具體表現(xiàn)在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)等方面。 2022/2/6 第三章 籌資管理 47 普通股的主要特征與股東權(quán)利 特征： ——永久性證券 ， 不能由發(fā)行者清償 ， 但可以出價(jià)購(gòu)買股份 。 股東權(quán)利： ?股利權(quán) ?投票權(quán) ?清算權(quán) ?優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 2022/2/6 第三章 籌資管理 48 優(yōu)先股的特征 特征： ——是一種特殊股票 ， 兼有普通股與債券的特征 ， 因而被視為 “ 混合型證券 ” 。 資本性質(zhì)：自有資本 股票性質(zhì) 收益分配：凈利潤(rùn)分配 收益固定性 債券性質(zhì) 沒(méi)有控制權(quán) 優(yōu)先求償權(quán) 2022/2/6 第三章 籌資管理 49 （２）按票面是否記名分 記名股票 ——股票上記載股東姓名或名稱并將其記入公司股東名冊(cè) 。 轉(zhuǎn)讓 、 繼承需辦理過(guò)戶手續(xù) 。 無(wú)記名股票 ——股票上不記載股東姓名或名稱 ， 也不將其記入股東名冊(cè) 。 轉(zhuǎn)讓 、 繼承時(shí)不需辦理過(guò)戶手續(xù) 。 我國(guó)公司法規(guī)定： ?向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票 ?向社會(huì)公眾發(fā)行的股票 2022/2/6 第三章 籌資管理 50 我國(guó)公司法規(guī)定，股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明票面金額 （ 3）按票面是否標(biāo)明金額 面值（額）股票 ——票面上標(biāo)明每股金額。作用是確定每股股票在公司資金（股票票面價(jià)值總額）中所占的份額，以及所負(fù)有限責(zé)任的限額。 無(wú)面值（額）股票 ——票面上不標(biāo)明每股金額，只注明所占公司股本的比例或股份數(shù)，其實(shí)際價(jià)值隨公司凈資產(chǎn)的變動(dòng)而變動(dòng)。 2022/2/6 第三章 籌資管理 51 （ 4）按投資主體不同 國(guó)家股 法人股 個(gè)人股 外資股 2022/2/6 第三章 籌資管理 52 （ 5）按發(fā)行時(shí)間先后 始發(fā)股（設(shè)立發(fā)行股票） ——為設(shè)立公司而發(fā)行的股票。 新股（增資發(fā)行股票） ——為追加籌資而發(fā)行的股票。 2022/2/6 第三章 籌資管理 53 （ 6）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū) Ａ種股票 ——人民幣標(biāo)明票面金額用人民幣交易。在上海和深圳交易所上市。 Ｂ種股票 ——人民幣標(biāo)明票面金額用外幣交易。在上海和深圳交易所上市交易。 H種股票 ——香港證券交易所上市 2022/2/6 第三章 籌資管理 54 股票發(fā)行的條件和程序 股份有限公司必須具備國(guó)家法定的發(fā)行條件 ， 取得股票發(fā)行資格 ， 并經(jīng)過(guò)一定的程序才能發(fā)行普通股股票 。 國(guó)家對(duì)股份有限公司設(shè)立發(fā)行股票和增資發(fā)行股票分別規(guī)定了相應(yīng)的條件和程序 ， 其具體內(nèi)容詳見(jiàn) 《 公司法 》 《 證券法 》 等 。 2022/2/6 第三章 籌資管理 55 股票的發(fā)行方法與銷售方式 股票的發(fā)行方法 股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu) 第三者分?jǐn)? 公募發(fā)行 間接公募 直接公募 無(wú)償交付， 資本公積金轉(zhuǎn)增股本 股票派息 — 股票股利 股票分割 有償增資 股東無(wú)償配股 有償無(wú)償并行增股 2022/2/6 第三章 籌資管理 56 股票的銷售方式 銷售方式 自銷 承銷 包銷 代銷 公司法的有關(guān)規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行股票 2022/2/6 第三章 籌資管理 57 發(fā)行價(jià)格 面值發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行 公司法規(guī)定 2022/2/6 第三章 籌資管理 58 股票上市 上市對(duì)公司及公司原有股東來(lái)說(shuō)有利有弊 。 利：有利于籌集資本 、 確定公司的市場(chǎng)價(jià)值 、提高公司的知名度 、 激勵(lì)職工 、 有利于原有股東分散風(fēng)險(xiǎn) 、 轉(zhuǎn)讓股票等 。 弊：上市成本很高；易暴露公司商業(yè)秘密；公司經(jīng)理層靈活性受限；易失去公司控制權(quán)等 上市決策時(shí) ， 應(yīng)該充分考慮各種影響因素 ，慎重決策 。 2022/2/6 第三章 籌資管理 59 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ?無(wú)固定收益分配負(fù)擔(dān) ?沒(méi)有到期日 ， 不用還本 ?籌資風(fēng)險(xiǎn)小 ?能提高公司的信譽(yù)和負(fù)債能力 缺點(diǎn)： ?資金成本最高 （ 風(fēng)險(xiǎn)高 、 稅后付 、 發(fā)行成本高 ） ?可能分散公司控制權(quán) ?增資發(fā)行新股 ， 會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的下跌 2022/2/6 第三章 籌資管理 60 三、留存收益（內(nèi)部積累） 內(nèi)容提示： ?留存收益的含義 ?留存收益的類型 ?留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2022/2/6 第三章 籌資管理 61 ——將年度經(jīng)營(yíng)所獲得的凈利潤(rùn)留下一部分，進(jìn)行資金積累的財(cái)務(wù)行為。它既是企業(yè)收益分配活動(dòng)，又是企業(yè)籌資活動(dòng)。屬于內(nèi)部籌資（內(nèi)源融資）。 留存收益的含義 2022/2/6 第三章 籌資管理 62 留存收益的類型 盈余公積金 ?法定盈余公積金 ?任意盈余公積金 公益金 未分配利潤(rùn) 2022/2/6 第三章 籌資管理 63 留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ?提高企業(yè)資信 、 能降低籌資風(fēng)險(xiǎn) ?靈活性較強(qiáng) ?資金成本相對(duì)較低 （ 與發(fā)行股票比 ） 缺點(diǎn)： ?考慮的因素較多 ?籌資數(shù)量有限 2022/2/6 第三章 籌資管理 64 167。 331 自有資金籌資小結(jié)： 2022/2/6 第三章 籌資管理 65 167。 332 長(zhǎng)期借入資金的籌集 學(xué)習(xí)內(nèi)容： ?長(zhǎng)期債券 ?長(zhǎng)期借款 ?租賃 學(xué)習(xí)要求： ?了解借入資金的特點(diǎn) ?掌握債券、借款、租賃籌資的特點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn)及有關(guān)資金成本的計(jì)算方法 2022/2/6 第三章 籌資管理 66 長(zhǎng)期借入資金概述 借入資金，也稱“負(fù)債” 特點(diǎn)： ?反映債權(quán)債務(wù)人關(guān)系 ?有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿利益 ?資本成本低 主要籌資方式： ?長(zhǎng)期債券 ?長(zhǎng)期借款 ?租賃 2022/2/6 第三章 籌資管理 67 一、長(zhǎng)期債券 內(nèi)容提示： ?債券及其特點(diǎn) ?債券的種類 ?債券的發(fā)行資格和條件 ?債券的發(fā)行程序 ?債券的發(fā)行方式 ?債券的發(fā)行價(jià)格 ?債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2022/2/6 第三章 籌資管理 68 債券及其特點(diǎn) 什么是債券 ？ ——債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的 ， 約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券 。 債券的性質(zhì)：債權(quán)債務(wù)憑證 。 債券的基本要素： 面值 、 發(fā)行價(jià)格 、 期限 、 利率和還本付息方式等 。 債券按發(fā)行人不同可以分為： ?政府債券 ?金融債券 ?公司（企業(yè)）債券 2022/2/6 第三章 籌資管理 69 債券的種類 可以從不同的角度分類： ?按有無(wú)抵押品擔(dān)保 ?按償還期限不同 ?按是否記名 ?按是否可以轉(zhuǎn)換為普通股 ?按利率是否固定 記名債券 無(wú)記名債券 抵押 （ 有擔(dān)保 ） 債券 信用 （ 無(wú)擔(dān)保 ） 債券 固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券 短期債券 長(zhǎng)期債券 2022/2/6 第三章 籌資管理 70 債券的發(fā)行資格和條件 發(fā)行債券的資格 ?股份有限公司 ?國(guó)有獨(dú)資公司 ?有兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 發(fā)行債券的條件 ?債券的最高限額 ?自有資本最低比例 ?公司獲利能力 ?利率水平 我國(guó)公司法的規(guī)定，教材 P182 2022/2/6 第三章 籌資管理 71 債券的發(fā)行程序 作出發(fā)行決議 提出發(fā)行申請(qǐng) （國(guó)務(wù)院證券管理部門） 公告募集辦法 委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售 發(fā)售債券，收繳債券款 按期還本付息 2022/2/6 第三章 籌資管理 72 債券的發(fā)行方式 按發(fā)售過(guò)程分為： ? 直接募集：發(fā)行者直接在市場(chǎng)上發(fā)行債券。 ? 間接募集：通過(guò)銀行或證券機(jī)構(gòu)發(fā)行債券 。 按募集對(duì)象分為： ? 私募發(fā)行：以特定的少數(shù)投資者為發(fā)行對(duì)象。 ? 公募發(fā)行：以非特定的、廣大投資者為發(fā)行對(duì)象 。 我國(guó)多采用間接、公募發(fā)行方式。 2022/2/6 第三章 籌資管理 73 債券的發(fā)行價(jià)格 發(fā)行價(jià)格分： ?面值（等價(jià)）發(fā)行 ?溢價(jià)發(fā)行 ?折價(jià)發(fā)行 采用不同價(jià)格發(fā)行的原因？ 2022/2/6 第三章 籌資管理 74 （ 1）影響債券發(fā)行價(jià)格的因素 票面價(jià)值（面值） 票面利率 市場(chǎng)利率 期限 還本付息方式 ?到期一次還本付息 ?每年付息到期還本 ?貼現(xiàn)發(fā)行到期償還面值 設(shè)計(jì)債券時(shí)已定，不能變化 從設(shè)計(jì)債券到發(fā)行期間會(huì)變化。 產(chǎn)生什么影響？怎么辦？ 2022/2/6 第三章 籌資管理 75 （ 2）債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算 （ 對(duì)分期付息 、 到期還本債券 ） P V iPI ?? ０ １ m 時(shí)間 購(gòu)入時(shí)刻 VP irPrttmm???????（ ） （ ）1 11 = I （ P / A ， r ， m ） +P （ P / F ， r ， m ） 票面利率 債券價(jià)格 期限 面值 市場(chǎng)利率 ,.r m r mV I PV I FA P PV I F??2022/2/6 第三章 籌資管理 76 例： 某企業(yè)擬發(fā)行的面值 1000元、票面利率10%、每年付息到期還本的 5年期債券。問(wèn)當(dāng)市場(chǎng)利率分別為 8%、 10%、 12%時(shí)，該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？ 2022/2/6 第三章 籌資管理 77 解： 當(dāng)市場(chǎng)利率為 10%時(shí)： V=1000