《債券和股票的定價》ppt課件-文庫吧
2024-12-23 14:17 本頁面
【正文】 Pn＝股票出售時的價格 nnnt ttrPrD IVP)1()1(10 ??? ?? ?永久持有時股票價值公式： 固定現(xiàn)金股利支付的股票價值： 固定現(xiàn)金股利增長率的股票價值 式中 g為現(xiàn)金股利的固定增長率 。 因此 ， 收益率可分解為現(xiàn)金股利回報率與資本利得率兩項： r＝ (DIV1/P0)＋ g ? ?? ?? 10 )1(t ttrD IVPrD IVrD IVPt t?? ?? ?? 10 )1(? ??? ?? ?? 110)1()1(t tttgrD IVrgD IVP 假設(shè)投資者正考慮購買 A公司股票。該公司一年后將支付每股 3元 股利，而且預(yù)計未來股利以每年 10%的比率增長，基于他對公司風險 的評價，認為該股票的投資回報率應(yīng)為 15%。那么該公司股價應(yīng)該是 多少？ 可以看出，當 g從 10%增長 25%到 %， 股價 P從 60增長 100%到 120元。 當 g == r時， P為無窮大； 當 g r時， P小于 0 都可能是錯誤估計。 120%%153%,60%10%1531?????????PggrDI VP那么：假設(shè) 二 、 g 和 r 的估計 （一）對 g 的估計 假設(shè)：１、公司的盈利增長來自于凈投資，凈投資來源于內(nèi)部融資 ２、預(yù)期留存收益回報率等于歷史的權(quán)益資本回報率 ３、留存收益比率固定不變（股利增長率＝盈利增長率） 明年的盈利＝ 今年的盈利 ＋今年的留存收益 留存收益的回報 兩邊同除以“今年的盈利”，得： 1+g=1+留存收益比率 留存收益的回報率 g=留存收益比率 留存收益的回報率 Pagemaster公司公布了 2 000 000美元的盈利 ， 并且計劃保留 40%的盈利 。 公司歷史的權(quán)益資本報酬率為 16%，預(yù)期將
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