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《債券和股票的定價(jià)》ppt課件-文庫(kù)吧

2024-12-23 14:17 本頁(yè)面


【正文】 Pn=股票出售時(shí)的價(jià)格 nnnt ttrPrD IVP)1()1(10 ??? ?? ?永久持有時(shí)股票價(jià)值公式: 固定現(xiàn)金股利支付的股票價(jià)值: 固定現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率的股票價(jià)值 式中 g為現(xiàn)金股利的固定增長(zhǎng)率 。 因此 , 收益率可分解為現(xiàn)金股利回報(bào)率與資本利得率兩項(xiàng): r= (DIV1/P0)+ g ? ?? ?? 10 )1(t ttrD IVPrD IVrD IVPt t?? ?? ?? 10 )1(? ??? ?? ?? 110)1()1(t tttgrD IVrgD IVP 假設(shè)投資者正考慮購(gòu)買 A公司股票。該公司一年后將支付每股 3元 股利,而且預(yù)計(jì)未來股利以每年 10%的比率增長(zhǎng),基于他對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn) 的評(píng)價(jià),認(rèn)為該股票的投資回報(bào)率應(yīng)為 15%。那么該公司股價(jià)應(yīng)該是 多少? 可以看出,當(dāng) g從 10%增長(zhǎng) 25%到 %, 股價(jià) P從 60增長(zhǎng) 100%到 120元。 當(dāng) g == r時(shí), P為無窮大; 當(dāng) g r時(shí), P小于 0 都可能是錯(cuò)誤估計(jì)。 120%%153%,60%10%1531?????????PggrDI VP那么:假設(shè) 二 、 g 和 r 的估計(jì) (一)對(duì) g 的估計(jì) 假設(shè):1、公司的盈利增長(zhǎng)來自于凈投資,凈投資來源于內(nèi)部融資 2、預(yù)期留存收益回報(bào)率等于歷史的權(quán)益資本回報(bào)率 3、留存收益比率固定不變(股利增長(zhǎng)率=盈利增長(zhǎng)率) 明年的盈利= 今年的盈利 +今年的留存收益 留存收益的回報(bào) 兩邊同除以“今年的盈利”,得: 1+g=1+留存收益比率 留存收益的回報(bào)率 g=留存收益比率 留存收益的回報(bào)率 Pagemaster公司公布了 2 000 000美元的盈利 , 并且計(jì)劃保留 40%的盈利 。 公司歷史的權(quán)益資本報(bào)酬率為 16%,預(yù)期將
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