《債券和股票估價(jià)》ppt課件-文庫(kù)吧
2024-12-23 14:17 本頁(yè)面
【正文】 停止定期支付利息的債 券。 [例 54]有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息 40元。假設(shè)必 要報(bào)酬率為 10%，則其價(jià)值為： 優(yōu)先股價(jià)值 =40/10%=400（元） 流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。 ①到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。 ②估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì) 產(chǎn)生 非整數(shù)計(jì)息期 問(wèn)題。 [例 55]有一面值為 1000元的債券，票面利率為 8%，每年 支付一次利息， 2022年 5月 1日發(fā)行， 2022年 4月 30日到期。 現(xiàn)在是 2022年 4月 1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為 10%，問(wèn) 該債券的價(jià)值是多少？ 估價(jià)方法 （ 1）以現(xiàn)在（評(píng)估基準(zhǔn)日）為折算時(shí)間點(diǎn)，未來(lái)各年 的現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。 （ 2）以未來(lái)最近一次付息時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算未 來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后，再將其折現(xiàn)到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn) （評(píng)估基準(zhǔn)日）。 2022年 5月 1日的價(jià)值 =80+80 （ P/A， 10%， 2） +1000 （ P/S， 10%， 2） =80+80 +1000 =（元） 三、影響債券價(jià)值的因素 （一）面值 同向變化 （二）票面利率 同向變化 （三）必要報(bào)酬率 反向變化 投資人要求的必要報(bào)酬率 高于 票面利率時(shí)，債券價(jià)值 低于票面價(jià)值； 投資人要求的必要報(bào)酬率 低于 票面利率時(shí)，債券價(jià)值 高于票面價(jià)值； 投資人要求的必要報(bào)酬率 等于 票面利率時(shí)，債券價(jià)值 等于票面價(jià)值。 隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的 影響越來(lái)越小。這就是說(shuō)，債券價(jià)值對(duì)必要報(bào)酬率特定變 化的反映越來(lái)越不靈敏。 【 解釋 】 計(jì)算現(xiàn)值是“扣減利息”，時(shí)間越短，能夠扣減的 利息越少，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)于價(jià)值的影響越小。 （四）到期時(shí)間 不同的債券，情況有所不同： （ 1）當(dāng)付息期無(wú)限小時(shí)（連續(xù)付利），隨著到期日的接 近，債券價(jià)值向面值回歸： ◇溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值逐漸下降； ◇折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值逐漸上升； ◇平價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值不變。 （ 2）實(shí)際中的平息債券 債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)。 其中，折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債 券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是 不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值升 高。 隨著到期日的接近，債券價(jià)值向面值回歸，價(jià)值逐漸上 升。 隨著到期日的接近，價(jià)值
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