[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第六章 資本結(jié)構(gòu)決策-文庫(kù)吧
2024-12-20 19:17 本頁(yè)面
【正文】 Kc普通股投資的必要 報(bào)酬率 l f t 股利折現(xiàn)模型 固定股利政策 KDPc?? 因此，股票資本成本： ? 股票估價(jià)模型： )F1(P ??? DK cl f t 股利折現(xiàn)模型 ??? ??1 )1(ttctKDP假設(shè)條件 股利持續(xù)增長(zhǎng) 股利增長(zhǎng)率（ g）固定不變 固定股利增長(zhǎng)率政策 l f t 股利持續(xù)增長(zhǎng)模型 股票估價(jià)模型： 因此，股票資本成本： gKDgKg)(1DPcc0?????? 1g)F1(Pg 1 ?????????? DDK F)(1Pg)(10cl f t 股利持續(xù)增長(zhǎng)模型 例： 某公司發(fā)行普通股價(jià)格為 500元，籌資費(fèi)用率為 4% ，預(yù)計(jì)基年股利為 60元 ,以后每年增長(zhǎng) 5%。則普通股成本為： 60 （ 1+5%） K = + 5% 500 （ 1 4%） = % g)f1(Pg 1 ??????? ??? DK c f)(1P g)(1D 0l f t 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 )( fmfc RRRK ??? ?l f t 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 例： 某公司普通股的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 2，政府長(zhǎng)期債券利率為 3%，股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 8%。即算該公司普通股的資本成本。 K = 3% + 2 （ 8% 3% ） = 13% )( fmfc RRRK ??? ?l f t 六、 綜合資本成本 ???njjjw KWK1 綜合資本成本又叫加權(quán)平均資本成本，通 常以各種長(zhǎng)期資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)， 對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算而得。 l f t 權(quán)數(shù) 的 計(jì)算 賬面價(jià)值法 市場(chǎng)價(jià)值法 目標(biāo)價(jià)值法 六、 綜合資本成本 l f t 例： 某公司共有長(zhǎng)期資本（賬面價(jià)值） 1000萬(wàn)元，其中：長(zhǎng)期借款 150萬(wàn)元，債券 200萬(wàn)元，優(yōu)先股 100萬(wàn)元，普通股 300萬(wàn)元，留存收益 250萬(wàn)元，其個(gè)別資本成本分別為 % 、 %、%、 %、 %。求：該公司的綜合資本成本。 六、 綜合資本成本 l f t 資本種類(lèi) 帳面 價(jià)值 所占 比重 個(gè)別資本成本 加權(quán)平均資本成本 長(zhǎng)期借款 150 % % 債券 200 % % 優(yōu)先股 100 % % 普通股 300 % % 留存利潤(rùn) 250 % % 合計(jì) 1000 % 六、 綜合資本成本 l f t 例： 某企業(yè)準(zhǔn)備投資 500萬(wàn)元建一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后每年可獲得利潤(rùn) 80萬(wàn)元，企業(yè)準(zhǔn)備通過(guò)發(fā)行股票、債券和向銀行借款三種方式籌資，三種方式籌資額分別是 100萬(wàn)、 200萬(wàn)、 200萬(wàn)，個(gè)別資本成本分別是 20%、 12%、 18%。問(wèn)：該項(xiàng)目是否可以投資 ? 六、 綜合資本成本 l f t ? 綜合資本成本 =20% 20%+12% 40%+8% 40% =12% 投資報(bào)酬率 = 80 / 500 =16% 投資報(bào)酬率 ＞ 綜合資本成本，方案可行。 六、 綜合資本成本 l f t 例 :某企業(yè)準(zhǔn)備籌資 500萬(wàn)元，有兩個(gè)方案可供選擇，資料如下 : 籌資方式 個(gè)別資本成本 方案 1籌資數(shù)量 方案 2籌資數(shù)量 銀行借款 8% 100 150 發(fā)行債券 12% 200 200 發(fā)行股票 18% 200 150 合計(jì) 500 500 六、 綜合資本成本 l f t 方案 1的綜合資本成本： K1 = 8% 20% + 12% 40% + 40% 18% =% 方案 2的綜合資本成本： K2 = 8% 30% + 12% 40% + 30% 18% =% 六、 綜合資本成本 l f t 第三節(jié) 經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng) 由于 固定費(fèi)用 （例如固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本 或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng) 某一 財(cái)務(wù)變量 以較小幅度變動(dòng)時(shí)， 另一相關(guān)變量 會(huì) 以 較大幅度 變動(dòng)。 l f t 第七節(jié) 經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿 相關(guān)變量 財(cái)務(wù)變量 固定費(fèi)用 l f t 第七節(jié) 經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿 一、成本習(xí)性 成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量
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